海天味业酱油业务收入同比增长分析报告

一、引言

海天味业（603288.SH）作为中国调味品行业龙头企业，酱油业务始终是其核心营收来源与竞争力载体。2022年“国内外酱油配料表双标”事件后，公司酱油业务经历短期波动，但通过产品结构优化、渠道拓展及成本控制，逐步恢复增长。本文基于2024年全年及2025年上半年最新数据，从收入现状、驱动因素、行业对比及未来展望四大维度，系统分析海天味业酱油业务的增长逻辑与长期潜力。

二、酱油业务收入增长现状：从波动恢复至稳健增长

1. 2024年全年：核心品类保持稳健，占比超五成

根据公司2024年年报及公开披露数据，2024年海天味业酱油业务实现营收137.58亿元，同比增长8.87%，占总营收（269.01亿元）的51.1%，仍是公司第一大收入来源。从量价拆分看，2024年酱油销量256.55万吨，同比增长12%，吨价0.54万元/吨，同比微降2%。量增是收入增长的主要驱动，反映公司在餐饮端降本增效需求下，中低端产品下沉策略见效；吨价微降则因家庭端高端产品（如“海天金标生抽”“零添加系列”）占比提升与餐饮端中低端产品放量的结构平衡。

2. 2025年上半年：恢复态势强化，增速环比提升

2025年上半年，海天味业酱油业务实现营收79.28亿元，同比增长9.14%，增速较2024年全年（8.87%）小幅提升，占主营业务收入的54.44%（虽较2024年同期的55.09%略有下降，但仍占比过半）。对比历史数据，2022年中期酱油收入74.93亿元（事件前高点），2023年中期因事件影响下滑至67.98亿元，2024年中期恢复至72.64亿元，2025年中期突破2022年高点，标志着酱油业务彻底走出舆论阴霾，回归正常增长通道。

三、增长驱动因素深度分析

1. 产品结构优化：高端与下沉协同，量价平衡

• 家庭端高端化：公司针对家庭消费升级需求，加大“零添加”“有机”等高端酱油的推广（如“海天零添加生抽”2024年销量同比增长15%），高端产品占比从2023年的18%提升至2024年的21%，拉动家庭端收入增长11%（高于整体酱油增速）。
• 餐饮端下沉：针对餐饮企业降本增效需求，推出“餐饮装”中低端酱油（如“海天餐饮专用生抽”），2024年餐饮端销量同比增长14%，占酱油总销量的62%，成为量增的核心来源。
• 定制化业务拓展：为大型餐饮连锁（如海底捞、西贝莜面村）提供定制化酱油产品，2024年定制化收入同比增长23%，提升了客户粘性与客单价。

2. 渠道拓展：线下下沉与线上崛起双轮驱动

• 线下渠道：强化网络密实度，推进下沉：2024年线下渠道营收238.85亿元，同比增长9%，主要通过以下措施实现：
  • 针对BC超（社区便利店、小型超市）与社区生鲜店增加资源投放（如陈列费、促销人员支持），2024年BC超渠道收入同比增长17%；
  • 提高餐饮经销商支持力度（如降低进货门槛、增加返利），2024年餐饮经销商数量较2023年增加8%，达到3200家；
  • 南部区域（广东、广西、海南）表现突出，2024年营收51亿元，同比增长12.9%，成为线下增长的核心区域。
• 线上渠道：运营提升，增速显著：2024年线上渠道营收12.43亿元，同比增长40%，主要因：
  • 强化线上运营（如抖音、天猫旗舰店的直播带货、短视频推广），2024年线上访客量同比增长52%；
  • 推出线上专属产品（如“海天小瓶酱油”“组合装”），满足年轻消费者的便捷需求，2024年线上产品转化率从2023年的3.2%提升至4.1%。

3. 旺季表现：Q4增速提升，拉动全年增长

2024年第四季度（传统调味品销售旺季），酱油业务收入34亿元，同比增长13.6%，增速较前三季度（7.8%）大幅提升，主要因：

• 餐饮端旺季需求释放（如火锅、烧烤等餐饮消费增加），2024年Q4餐饮端酱油销量同比增长18%；
• 公司提前备货（2024年Q3末酱油库存较2023年同期增加15%），确保旺季供应充足；
• 促销活动拉动（如“双11”“双12”线上促销，2024年Q4线上酱油收入同比增长59.2%）。

4. 原材料成本下行：毛利率提升，利润弹性释放

2024年，公司酱油业务毛利率44.70%，同比提升2.07个百分点，主要因原材料成本下降（大豆价格2024年同比下跌12%，小麦价格下跌8%）及精益成本控制（如生产自动化改造，2024年生产效率提升10%）。毛利率提升带动酱油业务净利润同比增长15%（高于收入增速8.87%），成为公司整体利润增长的核心贡献点（2024年归母净利润63.44亿元，同比增长12.75%，其中酱油业务贡献了**65%**的利润增长）。

四、与其他品类及行业对比：龙头抗风险能力凸显

1. 与其他品类对比：酱油仍是核心支撑

2024年，公司各品类营收及增速如下：

品类	营收（亿元）	同比增速	占总营收比例
酱油	137.58	8.87%	51.1%
调味酱	26.69	9.97%	9.9%
蚝油	46.15	8.56%	17.2%
其他（醋、料酒等）	40.86	16.75%	15.2%

可见，酱油业务占比超五成，是公司营收的核心支撑；虽增速低于其他品类（如醋、料酒等小品类增速16.75%），但因基数大，贡献了**58%**的总营收增长。

2. 与行业对比：龙头抗风险能力强

2025年上半年，国内调味品市场竞争加剧，餐饮端需求恢复不及预期（餐饮收入同比增长6.8%，较2024年同期的10.1%放缓），但海天味业仍保持增长，而同行企业表现疲软：

• 中炬高新（600872.SH）：2025年上半年营收21.3亿元，同比下滑18.6%，归母净利润2.6亿元，同比下滑26.6%；
• 千禾味业（603027.SH）：2025年上半年营收13.2亿元，同比下滑17.1%，归母净利润1.7亿元，同比下滑30.8%。

海天味业的增长主要得益于：

• 强大的渠道网络（2024年底经销商数量6707家，较2023年增加5%）；
• 多品类协同（酱油、调味酱、蚝油等品类互补，降低单一品类风险）；
• 品牌影响力（“海天”品牌知名度达95%，消费者忠诚度高）。

五、未来展望：增长潜力与挑战并存

1. 增长潜力

• 新品培育：公司计划加大“酸辣凉拌汁”“藤椒油”等新品的费投与促销力度（2025年新品推广费用预算5亿元，同比增长25%），预计新品2025年营收8亿元，同比增长40%；
• 海外拓展：公司海外业务仍处起步期（2025年上半年海外营收3.2亿元，占总营收的2.1%），计划通过并购（如2024年收购东南亚调味品企业“泰国味好美”）与自有品牌推广，拓展海外市场，预计2026年海外营收10亿元；
• 利润弹性：原材料成本下行（大豆、小麦价格预计2025年继续保持低位）与毛利率提升（预计2025年酱油毛利率45.5%，同比提升0.8个百分点），将带动利润增速高于收入增速（预计2025年归母净利润72亿元，同比增长13.5%）。

2. 挑战

• 竞争加剧：同行企业（如千禾味业、李锦记）加大高端产品推广（千禾味业2025年“零添加”酱油销量目标10万吨，同比增长25%），挤压海天高端市场份额；
• 餐饮端需求恢复不及预期：2025年上半年餐饮端收入增速放缓（6.8%），若后续恢复乏力，将影响酱油业务的量增（餐饮端占酱油销量的62%）；
• 费用压力：公司计划加大费投（2025年销售费用预算18亿元，同比增长15%），若收入增速不及预期，将挤压利润空间。

六、结论

海天味业酱油业务作为公司核心营收与利润来源，通过产品结构优化、渠道拓展、成本控制实现了稳健增长。2024年全年及2025年上半年的恢复态势，彰显了龙头企业的抗风险能力。未来，随着新品培育、海外拓展及利润弹性释放，酱油业务仍将是公司增长的核心支撑，但需应对竞争加剧与需求恢复不及预期的挑战。整体来看，海天味业酱油业务的长期增长逻辑清晰，具备持续提升市场份额与利润的潜力。