国轩高科固态电池量产进展与财经分析报告

一、公司背景与固态电池布局逻辑

国轩高科（002074.SZ）是国内老牌新能源电池厂商，成立于2006年，主营业务涵盖动力电池、储能电池、输配电设备等，拥有合肥、南京、南通等14大生产基地及全球8大研发中心（含美国硅谷、德国哥廷根等）[0]。作为二线电池厂商，公司曾在2014年达到动力电池出货量国内第二、全球第六的峰值，但因错过三元锂电池风口，市场份额被宁德时代、比亚迪等巨头抢占。为避免被技术颠覆，争夺未来电池行业话语权，国轩高科早在数年前便将固态电池作为高端化转型的核心抓手，旨在通过技术突破实现市场份额回升[2][4]。

二、固态电池技术进展与量产时间表

1. 技术路线与当前进展

国轩高科的固态电池研发围绕**全固态电池（“金石”电池）与准固态电池（“G垣”电池）**两条路线展开，当前进展如下：

• 全固态电池（“金石”）：2025年6月，公司宣布“金石”全固态电池0.2GWh量产中试线贯通，正在进行装车路测[2][4]；2025年8月，互动平台进一步披露，“金石”电池处于中试量产阶段，并已启动2GWh量产线的设计工作[8]。
• 准固态电池（“G垣”）：2025年上半年，“G垣”准固态电池能量密度达300Wh/kg（续航里程可达1000公里），处于多家客户上车测试阶段[3][6][8]。

2. 量产时间表预测

结合行业惯例（中试到量产需1-2年）及公司进展，预计国轩高科固态电池量产时间表如下：

时间节点	进展预期
2025年Q3-Q4	完成“金石”电池中试线优化，启动2GWh量产线建设；“G垣”电池完成客户测试，小批量试生产。
2026年H1	“金石”电池2GWh量产线投产，小批量交付（如与大众汽车的合作订单）；“G垣”电池规模化量产。
2027年	“金石”电池产能逐步释放（预计达到5-10GWh），成为公司核心产品之一；“G垣”电池占据中高端市场份额。
2028年及以后	全固态电池实现规模化量产（20GWh以上），进入全球固态电池第一梯队。

三、财务支撑与产能准备

1. 财务状况：营收与利润稳定增长，研发投入充足

2025年上半年，国轩高科实现营业收入193.94亿元（同比+15.48%），归母净利润3.67亿元（同比+35.22%），经营活动现金流净额3.25亿元（同比+80.35%）[3][6]。财务状况的改善为固态电池研发提供了坚实资金支持：

• 研发投入：2025年上半年，公司研发支出约10.46亿元（占营收比5.39%），主要用于固态电池、磷酸锰铁锂等新技术的研发[2]。
• 现金流保障：经营活动现金流的改善（由2024年上半年的1.8亿元增至2025年上半年的3.25亿元），使得公司有能力承担固态电池量产的前期投入（如设备采购、场地改造）。

2. 产能规划：为固态电池预留空间

国轩高科2025年上半年的产能扩张计划（南京20GWh、芜湖20GWh新型锂离子电池基地），虽然主要用于锂离子电池，但可为未来固态电池量产提供以下支持：

• 设备共用：固态电池的生产设备（如卷绕机、注液机）与锂离子电池有一定共通性，可通过改造现有设备实现固态电池生产。
• 场地预留：南京、芜湖基地的厂房设计为“模块化”，可快速调整为固态电池产能（如将10GWh锂离子电池产能改为5GWh固态电池产能）。

四、行业竞争与市场预期

1. 行业竞争格局

固态电池是未来电池行业的核心赛道，目前行业竞争格局呈现“巨头主导+二线厂商突围”的态势：

• 第一梯队：宁德时代（“麒麟电池”量产）、比亚迪（“刀片电池”升级）、国轩高科（“金石”电池中试进展）；
• 第二梯队：一汽集团、亿纬锂能、松下等。

东吴证券研报指出，国轩高科的全固态电池车规级电芯下线时间比预期快半年（2025年6月 vs 预期2025年底），说明其在技术上处于行业第一梯队[2]。

2. 市场预期

• 政策驱动：国内“十四五”新能源汽车规划明确支持固态电池研发，将其列为“关键核心技术”[5]；
• 需求爆发：eVTOL（电动垂直起降飞机）、人形机器人等新兴领域对高能量密度、高安全性电池的需求日益增长（如特斯拉Optimus机器人需要续航12小时以上的电池），固态电池是最佳解决方案[5]；
• 研报观点：中信建投认为，国轩高科的固态电池2025年底将开始小批量装车试验[7]；国金证券指出，固态电池市场将在2026-2028年迎来需求爆发，国轩高科的布局符合行业趋势[5]。

五、风险因素

1. 技术与商业化风险

固态电池的量产需要解决电解质稳定性（如硫化物电解质易吸水）、成本控制（固态电池成本是锂离子电池的2-3倍）、循环寿命（目前全固态电池循环寿命约500次，低于锂离子电池的1000次）等技术问题[2][4]。若中试或客户测试中出现上述问题，可能延迟量产时间（如将2026年H1量产推迟至2026年H2）。

2. 行业竞争风险

宁德时代、比亚迪等巨头的固态电池研发进展可能快于国轩高科：

• 宁德时代：2025年上半年，“麒麟电池”（半固态）实现量产，能量密度达255Wh/kg，若其全固态电池进展顺利（如2026年量产），可能抢占国轩高科的市场份额[2]；
• 比亚迪：“刀片电池”（磷酸铁锂）已占据国内20%以上的市场份额，若其固态电池（如“比亚迪固态”）2027年量产，可能对国轩高科形成压制[4]。

3. 合作不确定性

国轩高科与大众汽车的合作（2024年签署的“固态电池技术合作协议”）存在以下不确定性：

• 技术转移：大众汽车是否会向国轩高科转移固态电池核心技术（如电解质配方）；
• 订单量：大众汽车是否会在2026年采购国轩高科的固态电池（如用于ID.系列车型）；
• 合作期限：若合作到期后大众汽车选择自主研发，国轩高科可能失去重要客户[2][4]。

六、结论

国轩高科的固态电池研发进展顺利，“金石”全固态电池已进入中试量产阶段，“G垣”准固态电池处于客户测试阶段，预计2026年H1实现小批量量产。公司的财务状况（营收与利润增长、研发投入充足）与产能规划（南京、芜湖基地）为固态电池量产提供了坚实支撑。

从行业角度看，国轩高科的固态电池布局符合“政策驱动+市场需求”的趋势，若能解决技术与商业化问题，有望在2027-2028年进入全球固态电池第一梯队。但需注意，行业竞争（宁德时代、比亚迪）与合作不确定性（大众汽车）可能影响其量产进度与市场份额。

总体而言，国轩高科的固态电池量产时间表是可行的，但需密切关注技术进展与行业竞争动态。