本文深入分析中国平安举牌农业银行、招商银行、邮储银行等银行股的背景、驱动因素及影响，探讨险资配置需求与银行股投资价值，揭示综合金融战略下的协同效应与风险提示。
2025年以来，保险资金（以下简称“险资”）加速布局上市银行股，其中中国平安旗下平安人寿的举牌动作尤为引人关注。作为综合金融集团的龙头企业，中国平安通过举牌农业银行（1288.HK）、招商银行（3968.HK）、邮储银行（1658.HK）等优质银行股，不仅优化了自身资产配置结构，更凸显了其“综合金融+长期投资”的战略布局。本文将从举牌背景、标的选择、影响意义及风险提示等角度，对中国平安举牌银行股的行为进行深入分析。
根据中国保险行业协会及公开公告信息[3][10]，2025年以来平安人寿通过竞价交易方式举牌了3家上市银行，具体情况如下：
| 被举牌银行 | 证券代码 | 举牌时间 | 交易方式 |
|---|---|---|---|
| 农业银行（H股） | 1288.HK | 2025年2月24日 | 竞价交易 |
| 招商银行（H股） | 3968.HK | 2025年1月17日 | 竞价交易 |
| 邮储银行（H股） | 1658.HK | 2025年1月15日 | 竞价交易 |
上述举牌均为平安人寿的独立行为，未涉及关联方一致行动。从标的选择看，平安人寿优先布局大型国有银行（农业银行）、股份制银行龙头（招商银行）及特色零售银行（邮储银行），覆盖了银行板块的核心赛道。
险资（尤其是寿险资金）具有“负债久期长、收益要求稳定”的特征，需通过配置低估值、高股息、流动性好的资产实现“资产负债久期匹配”。2024年以来，国内债券市场收益率持续下行（10年期国债收益率从2.9%降至2.6%），传统固定收益资产的收益吸引力下降；而银行股作为“类债券资产”，具备高股息率（2024年上市银行平均股息率约5%，高于10年期国债收益率）、低估值（多数银行PB<1，处于历史低位）及流动性充足（日均成交额超百亿元）的优势，成为险资对冲固定收益资产收益下滑的重要选择。
2024年以来，国内经济逐步恢复（GDP增速达5.2%），企业盈利改善带动银行资产质量修复（上市银行不良贷款率从1.63%降至1.58%）。同时，银行净息差（NIM）逐步企稳（2024年四季度上市银行NIM为1.75%，较三季度回升0.02个百分点），盈利增速反弹（2024年上市银行净利润同比增长4.8%，较2023年提升1.2个百分点）。在此背景下，银行股的“价值洼地”特征凸显，成为险资长期投资的核心标的。
中国平安作为“保险+银行+资管+科技”的综合金融集团，举牌银行股并非单纯的财务投资，而是战略协同的重要环节：
农业银行是国内资产规模最大的国有银行之一（2024年末资产总额达35万亿元），其核心优势在于县域金融布局（拥有2.2万个县域网点，覆盖全国98%的县域）及公司业务龙头地位（2024年公司贷款余额达12万亿元，占比超40%）。2024年，农业银行净利润达2500亿元（同比增长5.1%），股息率达5.5%（高于行业平均）。平安人寿举牌农业银行，可借助其县域网点及公司客户资源，拓展平安保险（如农村意外险、企业财产险）的销售渠道。
招商银行是国内零售金融的标杆企业（2024年零售业务收入占比达58%），其财富管理（管理资产规模达10万亿元）及科技金融（“招商银行App”月活用户超1.2亿）优势明显。2024年，招商银行净利润达1300亿元（同比增长6.2%），股息率达4.8%。平安人寿举牌招商银行，可协同平安银行的财富管理业务（如平安银行的“平安财富”与招商银行的“金葵花”客户共享），提升综合金融服务能力。
邮储银行以“零售银行”为特色（2024年零售贷款余额达6.5万亿元，占比超60%），其农村金融布局（拥有4万个农村网点，覆盖全国80%的乡镇）及小额信贷优势（2024年小额贷款余额达1.2万亿元）符合国家“乡村振兴”战略。2024年，邮储银行净利润达750亿元（同比增长5.5%），股息率达5.2%。平安人寿举牌邮储银行，可借助其农村网点及小额信贷客户资源，拓展平安保险（如农村医疗险、农业保险）的市场份额。
平安人寿举牌银行股，可增加权益类资产的配置比例（2024年末平安人寿权益类资产占比约15%，举牌后预计提升至17%），优化资产结构；同时，通过与合作银行的协同，提升综合金融服务的附加值（如交叉销售带来的收入增长），增强集团的核心竞争力。
险资作为“长期资金”的代表，其举牌行为向市场传递了“银行股价值被低估”的信号，有助于提升市场信心（2025年以来银行股指数上涨8%，跑赢大盘）；同时，险资的长期持有可降低银行股的波动率，推动估值修复（2025年以来银行股PB从0.85倍升至0.92倍）。
中国平安的举牌行为，符合监管“鼓励险资长期投资、价值投资”的导向（2024年监管层出台《关于推动保险资金长期投资股票市场的指导意见》），有助于引导更多长期资金入市（2025年以来险资入市规模达3000亿元），促进资本市场稳定。
若国内经济恢复不及预期（如GDP增速降至5%以下），企业盈利下滑可能导致银行不良贷款率上升（预计升至1.7%以上），影响银行股的盈利及股价表现。
若市场利率上升（如10年期国债收益率升至3%以上），银行净息差可能收窄（预计降至1.7%以下），同时险资持有的债券资产价值可能下降（预计权益类资产占比过高的险资面临资产缩水风险）。
若监管层加强对险资举牌的限制（如提高举牌门槛），或对银行的资本充足率要求提高（如要求大型银行资本充足率升至12%以上），可能影响中国平安的举牌行为及银行的扩张能力。
中国平安举牌银行股，是险资资产配置需求、银行股投资价值及综合金融战略的共同结果。通过布局优质银行股，中国平安不仅优化了资产结构、提升了协同价值，更向市场传递了“长期投资、价值投资”的理念。未来，随着经济恢复及银行盈利改善，中国平安可能继续布局大型国有银行、股份制银行龙头及特色零售银行，但需关注宏观经济、利率及政策风险。
总体来看，中国平安举牌银行股的行为，符合其“综合金融+长期投资”的战略定位，有望为集团及市场带来双赢结果。