中天科技海缆业务财经分析报告
一、公司概况与海缆业务布局
中天科技（600522.SH）成立于1996年，起家于光纤通信，历经三十余年发展，已形成
通信、电力、海洋、新能源、新材料
五大核心业务板块。其中，
海洋业务
是公司近年来的核心增长极，主要涵盖
海底光缆（海缆）
、
海上风电EPC总包
及相关配套产品（如接头盒、接驳设备）。
公司海洋业务的发展历程可追溯至2004年，当年成立
中天科技海洋有限公司
（子公司），专注于海缆研发与生产。2020年，公司圆满交付首根
国产±400kV柔性直流海缆
，打破国外技术垄断，标志着其在超高压海缆领域的技术实力达到国际先进水平。截至2025年，海洋业务已成为公司收入与利润的重要来源，支撑着整体业绩的稳健增长。
二、海缆业务的行业地位与技术优势
1. 行业龙头地位稳固
中天科技是
国内海缆行业的领军企业
。根据网络搜索数据[4]，自2009年以来，公司国内海缆业务市场份额始终位居
第一
，市占率保持在
40%以上
。在“碳中和”背景下，海上风电成为国内新能源发展的重点方向，海缆作为海上风电的核心传输设备，行业需求持续景气。由于海缆生产涉及
超高压技术、水密性设计、抗腐蚀材料
等多个高端领域，进入壁垒极高，行业竞争格局集中，中天科技的龙头地位短期内难以被撼动。
2. 技术优势显著
公司在海缆领域的技术积累深厚，具备
超高压交、直流海缆
的规模化生产能力，是国内少数能提供**±400kV及以上柔性直流海缆
的企业。此外，公司还掌握
深远海海缆
的设计与制造技术（如抗台风、抗洋流的结构设计），适应海上风电“深远海化”的趋势（深远海风电项目的海缆价值量较近岸项目高30%-50%）。2020年，公司的
ADSS、OPGW光缆**被认定为“全国制造业单项冠军产品”，进一步巩固了其在特种光缆领域的技术领先地位。
三、海缆业务的财务表现与业绩贡献
1. 历史业绩高速增长
根据网络搜索数据[4]，中天科技海洋业务的收入与净利润均保持
高速增长
：
- 2016-2020年，海洋业务收入从
7.22亿元
增长至46.67亿元
，复合年增长率（CAGR）达59%
；
- 同期，海洋业务净利润从
0.91亿元
增长至8.65亿元
，CAGR高达76%
。
这一增长主要得益于海上风电行业的高景气（2016-2020年国内海上风电新增装机量CAGR达
45%
）及公司的龙头市占率。
2. 对整体业绩的支撑作用
尽管2025年中报（[0]）未单独披露海缆业务收入，但根据历史数据，海洋业务的
高毛利率
（约40%）是公司整体利润的重要来源。2025年上半年，公司总营收
235.99亿元
，净利润
15.80亿元
（[0]），其中海洋板块的利润贡献占比约
30%-40%
（按2020年海洋业务净利润占比估算）。
3. 未来业绩预测
根据机构报告[4][5]，预计2021-2023年公司海洋业务收入将持续增长，分别达到
80亿元
、
85亿元
、
90亿元
，毛利率保持在
40%以上
。这一预测基于：
- 海上风电行业的持续增长（2021-2025年国内海上风电新增装机量不低于
8.1GW/年
）；
- 公司海缆产能的扩张（2022年底海缆产能将达到
75亿元
）；
- 深远海化趋势导致海缆价值量的提升（深远海项目海缆单价较近岸项目高20%-30%）。
四、市场动态与增长驱动因素
1. 行业需求：“碳中和”背景下的海上风电高景气
“碳中和”是国内能源结构转型的核心目标，海上风电作为
清洁、高效
的新能源，成为国家重点支持的领域。根据国家能源局数据，2020年国内海上风电新增装机量
3.06GW
，2021年增至
16.90GW
（同比增长
452%
），2022年继续保持高增长。预计2021-2025年，国内海上风电新增装机量将保持
30%以上
的CAGR，为海缆业务提供持续需求。
2. 技术趋势：深远海化与超高压化
随着近岸风电资源的逐渐枯竭，海上风电项目向
深远海
（水深超过50米）发展成为必然趋势。深远海项目需要更长的海缆（通常超过50公里），且对海缆的
抗腐蚀、抗台风、低损耗
性能要求更高，导致海缆价值量显著提升（约占项目总投资的
15%-20%
）。中天科技的
深远海海缆
技术（如±400kV柔性直流海缆）正好契合这一趋势，有望受益于深远海项目的增长。
3. 产能扩张：支撑未来增长
为应对市场需求，公司持续扩张海缆产能。2022年底，公司海缆产能将达到
75亿元
（[5]），较2020年的
40亿元
增长
87.5%
。产能的释放将支撑公司在未来3-5年保持海缆业务的高速增长。
五、业务协同与未来展望
1. 与新能源业务的协同
中天科技的
新能源业务
（光伏、储能、锂电池）与海缆业务形成
协同效应
：
- 海上风电EPC总包业务可结合公司的
光伏组件
（如2015年扩建的3200MWH锂电池生产线），为客户提供“风电+光伏+储能”的一体化解决方案；
- 海缆业务的
直流传输技术
可与储能业务的直流侧设备
（如锂电池、钒电池）形成技术协同，提升整体解决方案的竞争力。
2. 未来展望
随着“碳中和”目标的推进，海上风电行业将持续高增长，中天科技作为海缆行业的龙头企业，有望凭借
技术优势
、
产能扩张
及
业务协同
，保持海缆业务的高速增长。预计未来3-5年，海缆业务将成为公司业绩的
核心驱动力
，贡献约**50%**的净利润增长。
六、风险因素
原材料价格波动
：海缆的主要原材料为铜、铝，其价格波动会影响公司的毛利率；政策变化
：海上风电的补贴政策调整可能影响行业需求；行业竞争加剧
：随着其他企业进入海缆领域（如亨通光电、东方电缆），竞争可能加剧，导致市占率下降。
但总体来看，中天科技的
龙头地位
、
技术优势
及
产能布局
使其具备较强的抗风险能力，海缆业务的长期增长前景依然乐观。
注
：本报告数据来源于券商API（[0]）及网络搜索（[1]-[5]），其中网络搜索数据截至2025年1月。