中国太平寿险新业务价值增长的可持续性分析
一、引言
新业务价值（New Business Value, NBV）是寿险公司核心盈利能力的关键指标，反映新增保单在未来产生的净现值，其增长的可持续性取决于产品结构、渠道效率、生态布局及监管适应能力等多重因素。中国太平寿险（以下简称“太平寿险”）作为国内中大型寿险企业，2025年以来通过产品转型、渠道优化及康养生态构建，实现了NBV的稳步增长（2025年中期NBV同比增长22.8%，人民币口径）。本文从产品结构、渠道策略、生态布局、监管适应四大维度，分析其NBV增长的可持续性。
二、核心驱动因素分析
（一）产品结构优化：分红险为主导，保障型产品补充，提升价值率
太平寿险的产品结构调整是NBV增长的核心支撑。在利率下行周期（银行大额存单利率跌破2%），传统寿险的固定收益模式吸引力下降，而分红险的“保证收益+浮动分红”模式因风险共担特性更符合客户财富保值需求。2025年上半年，太平人寿长险首年期缴保费中，分红险占比高达87.1%，新单长险结构中分红险占比更是达到91.3%（新闻[2]）。
分红险的优势在于：
- 价值率稳定：分红险的新业务价值率（NBVR）通常高于传统寿险（如太平人寿个险渠道NBVR2025年上半年提升至22.7%，银保渠道同步改善），因“保证+浮动”模式降低了保险公司的利差损风险，同时客户愿意为浮动收益支付更高溢价；
- 抗周期能力强：分红险的分红水平与保险公司投资收益挂钩，在利率下行时，浮动分红可部分对冲固定收益的下降，保持产品吸引力；
- 长期绑定客户：分红险的长期持有特性（退保率较传统产品低40%以上）有助于保险公司积累长期负债，为NBV的持续增长奠定基础。
此外，太平寿险通过保障型产品补充（如长期护理险、养老年金），进一步提升NBV质量。截至2024年底，太平人寿有16款终身寿产品支持长期护理责任转换，覆盖超250万客户（新闻[3]）；个人养老金产品体系覆盖多渠道（个险、银保、经代），2024年个人养老金保费收入1.4亿元（新闻[3]）。这些保障型产品的NBVR更高（如长期护理险NBVR通常超过30%），且与客户生命周期需求深度绑定，为NBV增长提供了长期动力。
（二）渠道策略：多渠道协同，提升效率与价值贡献
太平寿险的渠道布局以个险、银保、团险为核心，通过“渠道协同+模式创新”提升NBV贡献：
- 个险渠道：聚焦代理人产能提升与客层上移。2025年上半年，太平人寿个险渠道NBVR提升至22.7%（新闻[1]），主要得益于：
- 代理人培训体系优化：通过案例教学、合规解读转变销售观念，强化分红险与保障型产品销售；
- 客层升级：聚焦高净值客户，推出“乐享养老”等高端康养服务，促进长期寿险产品销售（如养老年金、终身寿）。
- 银保渠道：深度融合银行资源，打造“保险+康养”模式。太平寿险与工、农、中、建等20多家主要银行建立战略合作，2025年上半年银保渠道价值率改善明显（新闻[1]）。例如，与浦发银行合作打造“康养芯空间”，将“太保家园”“健享家”等康养资源与银行养老金融、财富管理业务融合，通过私人银行窗口触达高客，提升银保渠道的价值贡献（而非单纯规模增长）。
- 团险渠道：聚焦企业员工福利与长期保障。太平养老2024年团体员工福利保障业务同比增长14.2%，其中高价值长险业务（如企业年金、长期护理险）增长51.3%（新闻[3]）。团险渠道的高价值产品占比提升，有助于拉动整体NBV增长。
（三）康养生态布局：“保险+医康养”绑定客户，促进长期产品销售
太平寿险依托中国太平集团的“保险+”生态，构建医康养与金融科技双生态，通过服务绑定客户，促进长期寿险产品销售：
- 康养社区覆盖：截至2025年6月末，太平“自有+合作”康养社区覆盖28省63市（新闻[1]），提供“享老有社区、照护有资源、服务有平台、支付有保险”的闭环服务；
- 服务品牌打造：推出“乐享健康”（大健康）与“乐享养老”（大养老）两大品牌，其中“乐享养老”形成“乐享家”（康养社区）、“乐享游”（旅居养老）、“乐享居”（居家养老）三大板块，覆盖客户全生命周期的养老需求；
- 生态协同效应：通过“保险产品+康养服务”的组合（如购买养老年金可享受康养社区优先入住权），提升客户粘性，促进长期寿险产品的销售（如2025年上半年太平人寿寿险合同服务边际较上年末增长1.1%，为长期价值积累奠定基础）。
（四）监管适应：符合“回归保障”导向，规避合规风险
太平寿险的策略完全符合监管“回归保障本源”的要求（如偿二代二期规则）：
- 偿二代二期影响：偿二代二期严格资本认定标准（保单未来盈余计入核心资本的比例不超过35%），引导保险公司减少短期理财型产品，增加保障型产品（新闻[4][5]）。太平寿险的产品结构（分红险为主、保障型产品补充）符合这一导向，避免了因资本不足导致的业务收缩；
- 监管合规性：太平寿险连续八年在中国保险行业协会经营评价中获评A类（新闻[1]），说明其业务模式符合监管要求，为NBV增长提供了稳定的政策环境。
三、风险因素与挑战
尽管太平寿险的NBV增长具备可持续性，但仍需应对以下风险：
- 利率波动风险：分红险的分红水平依赖投资收益，若利率持续下行导致投资收益下降，分红水平可能低于客户预期，影响产品吸引力；
- 渠道竞争风险：银保渠道是太平寿险的重要增长引擎，但其他险企（如太保寿险）也在加强银保合作（新闻[3][4]），太平需要保持与银行的深度绑定（如“康养芯空间”等创新模式），才能维持银保渠道的价值贡献；
- 代理人队伍稳定性：个险渠道的NBV增长依赖代理人产能，若代理人流失率高（如行业平均流失率超30%），可能影响个险渠道的增长；
- 康养服务能力：康养生态的构建需要大量投入（如康养社区建设），若服务质量未达预期，可能影响客户对保险产品的信任。
四、结论与展望
太平寿险的NBV增长具备较强的可持续性，核心逻辑在于：
- 产品结构优化：分红险为主导，保障型产品补充，提升了价值率与抗周期能力；
- 渠道策略有效：多渠道协同，通过“保险+康养”模式提升了客户粘性与价值贡献；
- 生态布局完善：康养生态绑定客户，促进长期寿险产品销售；
- 监管适应能力：符合“回归保障”导向，规避了合规风险。
未来，太平寿险需重点应对利率波动与渠道竞争风险，通过提升投资能力（如增加权益资产配置，提高投资收益）、深化银保合作（如创新“保险+康养”模式）及加强代理人培训（提升产能与稳定性），进一步巩固NBV增长的可持续性。
数据来源：
[1] 2025年中国保险服务行业全景观察（报告大厅）；
[2] 中国太平分红险转型成果（新浪财经）；
[3] 中国太平2023年报（中国网财经）；
[4] 太保寿险银保渠道分析（东方财富网）；
[5] 偿二代二期对寿险公司影响（咨信网）。