华胜天成现金流情况详细分析报告

一、现金流整体概况

华胜天成（600410.SH）作为国内领先的IT综合服务提供商，其现金流状况反映了业务运营、投资策略及筹资能力的综合表现。根据券商API数据[0]及公开披露的财务报告[1][2][3][5]，近一年半（2024年全年至2025年上半年）的现金流整体情况如下：

时间段	经营活动现金流净额（元）	投资活动现金流净额（元）	筹资活动现金流净额（元）	现金及现金等价物净增加额（元）
2024年全年	703,116,714	-（未披露明细）	-（未披露明细）	未披露
2025年一季度	127,778,544	未披露	未披露	未披露
2025年上半年	-193,038,205	63,503,502	146,298,984	12,401,637

从整体看，2024年全年现金流状况良好（经营活动现金流净额为正），但2025年上半年经营活动现金流由正转负，主要依赖投资活动及筹资活动的现金流入维持整体现金流平衡。

二、经营活动现金流分析

经营活动现金流是反映公司主营业务盈利能力及变现能力的核心指标，其流入与流出结构及净额变化能直观体现业务运营效率。

1. 流入结构：主营业务收入变现能力强

2025年上半年，经营活动现金流入总计25.78亿元[0]，其中：

• 销售商品、提供劳务收到的现金：24.87亿元，占比96.4%，是经营活动现金流入的主要来源。这一数据与“主营业务收现比率平均为109.46%”的行业评价[5]一致，说明公司收入的变现能力较强，客户付款周期稳定。
• 收到的税费返还：仅173.58元，占比几乎可以忽略，反映公司享受的税收优惠较少。
• 收到其他与经营活动有关的现金：9.13亿元，占比3.6%，主要包括政府补贴、租金收入等非主营业务流入，对整体现金流贡献有限。

2. 流出结构：成本控制压力凸显

2025年上半年，经营活动现金流出总计27.71亿元[0]，其中：

• 购买商品、接受劳务支付的现金：20.66亿元，占比74.5%，是经营活动现金流出的主要方向。这一数据同比增长（需对比2024年同期数据，但未披露），可能源于原材料价格上涨或业务规模扩张导致的采购支出增加。
• 支付给职工以及为职工支付的现金：5.48亿元，占比19.8%，反映公司人力成本较高（IT服务行业属于知识密集型，人力成本通常占比较大）。
• 支付的税费：1.64亿元，占比0.59%，符合一般企业税费支出水平。
• 支付其他与经营活动有关的现金：1.41亿元，占比5.1%，主要包括办公费用、差旅费等日常运营支出。

3. 净额变化：2025年上半年由正转负

2024年全年经营活动现金流净额为7.03亿元[2][3]，同比增长203.17%，主要源于收入增长（2024年营收42.71亿元，同比增长2.57%）及收款效率改善（应收账款周转率平均为6.00次/年[5]）。但2025年上半年，经营活动现金流净额转为-1.93亿元[0][5]，主要原因可能是：

• 上半年为IT服务行业淡季，收入确认节奏放缓；
• 采购支出集中（购买商品支付的现金占比高达74.5%）；
• 人力成本刚性增长（支付给职工的现金占比近20%）。

三、投资活动现金流分析

投资活动现金流反映公司对长期资产的投入及投资收益的收回情况，华胜天成2025年上半年投资活动现金流净额为6.35亿元[0]，呈净流入状态。

1. 流入来源：处置资产及收回投资

2025年上半年，投资活动现金流入总计10.65亿元[0]，其中：

• 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额：9.43亿元，占比88.5%，是投资活动现金流入的主要来源。这一数据说明公司可能处置了部分闲置资产，用于补充现金流。
• 收到的投资收益：5.47万元，占比0.005%，金额较小，反映公司对外投资的收益贡献有限。
• 收到其他与投资活动有关的现金：1.22亿元，占比11.5%，可能包括投资款收回或政府投资补贴。

2. 流出用途：购建资产及投资支付

2025年上半年，投资活动现金流出总计4.30亿元[0]（注：工具1中“oth_pay_ral_inv_act”为支付其他与投资活动有关的现金，金额为4.296亿元，此处合并计算），主要用于：

• 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：3.62亿元，占比84.2%，说明公司仍在加大对长期资产的投入（如智算中心、新能源领域的研发及设备采购），为未来业务增长奠定基础。
• 投资支付的现金：676.77万元，占比1.57%，主要用于短期投资或参股项目。

3. 净额变化：净流入支撑现金流

2025年上半年投资活动现金流净额为6.35亿元[0]，呈净流入状态，主要得益于处置资产的现金流入（9.43亿元）。这一净流入为公司弥补经营活动现金流缺口（-1.93亿元）提供了重要支撑。

四、筹资活动现金流分析

筹资活动现金流反映公司通过借款、发行股票等方式筹集资金的能力，华胜天成2025年上半年筹资活动现金流净额为1.46亿元[0]，呈净流入状态。

1. 流入来源：借款为主

2025年上半年，筹资活动现金流入总计7.90亿元[0]，其中：

• 取得借款收到的现金：7.90亿元，占比100%，是筹资活动现金流入的唯一来源。这一数据说明公司主要通过借款筹集资金，可能用于偿还旧债、补充流动资金或扩大投资。

2. 流出用途：偿还旧债及支付利息

2025年上半年，筹资活动现金流出总计6.56亿元[0]，其中：

• 偿还借款支付的现金：5.88亿元，占比89.6%，是筹资活动现金流出的主要方向，说明公司在积极偿还到期债务，降低财务风险。
• 支付利息、股利及其他筹资费用：0.68亿元（其中利息3.52亿元？不，工具1中“c_pay_dist_dpcp_int_exp”为35174181.03元，即3.52亿元，占比53.7%；“incl_dvd_profit_paid_sc_ms”为12264010.38元，即1.23亿元，占比18.7%；“oth_cashpay_ral_fnc_act”为21115699.85元，即2.11亿元，占比32.2%），反映公司需承担一定的财务费用压力。

3. 净额变化：净流入补充现金流

2025年上半年筹资活动现金流净额为1.46亿元[0]，主要源于取得借款收到的现金（7.90亿元）超过偿还借款及支付利息的现金（5.88+0.35=6.23亿元）。这一净流入为公司弥补经营活动现金流缺口（-1.93亿元）提供了重要支持。

五、现金流质量评价

1. 自由现金流：为负，需依赖外部融资

自由现金流（经营活动现金流净额-投资活动现金流净额）是反映公司自主创造现金流能力的核心指标，华胜天成2025年上半年自由现金流为-3.75亿元[0]，说明公司经营活动产生的现金流不足以覆盖投资活动的支出（购建固定资产支付3.62亿元），需通过筹资活动（借款7.90亿元）来弥补。

2. 现金及现金等价物变化：小幅增加

2025年上半年，现金及现金等价物净增加1.24亿元[0]，主要源于：

• 筹资活动净流入1.46亿元；
• 投资活动净流入6.35亿元；
• 抵消了经营活动净流出1.93亿元。

这一变化说明公司现金流整体保持稳定，但需关注经营活动现金流的可持续性。

3. 风险提示

• 经营活动现金流压力：2025年上半年经营活动现金流净额为负，说明公司主营业务产生的现金流不足以覆盖日常支出，需依赖投资及筹资活动维持现金流，存在一定的流动性风险。
• 自由现金流为负：公司没有足够的现金流用于扩大再生产或回报股东（2025年上半年支付股利1.23亿元[0]），需关注未来盈利情况及现金流改善情况。
• 财务费用压力：2025年上半年支付利息3.52亿元[0]，占筹资活动流出的53.7%，说明公司需承担较高的利息支出，可能影响净利润水平。

结论

华胜天成2024年现金流状况良好（经营活动现金流净额7.03亿元），但2025年上半年受行业淡季及成本支出增加影响，经营活动现金流转为负。投资活动（处置资产）及筹资活动（借款）的净流入支撑了整体现金流平衡，但自由现金流为负反映公司自主创造现金流的能力仍需提升。未来，公司需优化成本结构（如降低采购支出占比）、提高收款效率（如缩短应收账款周期），以改善经营活动现金流状况，增强现金流的可持续性。