蔚来汽车2025年二季度毛利率提升原因分析报告

一、引言

蔚来汽车作为中国新能源汽车领域的领军企业，2025年二季度毛利率提升是其实现长期盈利目标的关键一步。根据2025年一季度财报电话会信息及近期市场动态，蔚来管理层明确表示，二季度品牌单车毛利率有望回到15%，整体毛利率将较一季度显著回升至双位数。这一改善并非偶然，而是产品结构优化、技术自研、成本管控及新品牌贡献等多重因素协同作用的结果。本文将从产品结构、技术降本、成本管理、新品牌布局四大维度，结合具体数据与案例，深入分析其毛利率提升的核心驱动因素。

二、核心驱动因素分析

（一）产品结构优化：新车上市推动价格回升，销量规模摊薄成本

2025年二季度，蔚来迎来产品切换高峰期，新ES6、EC6、ET5、ET5T等车型陆续上市，直接推动成交价格回升。据李斌在财报电话会上透露，新ES6的毛利率可超过20%，EC6毛利率更高，ET5系列较此前提升约10个百分点。这些高毛利车型的推出，不仅优化了产品组合（高毛利车型占比提升），更通过产品力升级支撑了终端售价，减少了促销依赖（2024年10月起收窄促销支出的效果逐步显现）。

同时，销量增长带来的规模效应是摊薄固定成本的关键。蔚来预计二季度交付量将达7.2万-7.5万辆，同比增长25.5%-30.7%（2024年二季度交付约5.7万辆）。产量提升将降低单位制造成本——2024年四季度因产量下降导致单位成本上升的问题，将在二季度得到逆转。例如，座椅骨架平台化（蔚来与乐道共用）带来10%的成本下降，数据接口统一（从2000元/车降至1000元/车）等措施，均通过规模效应放大了降本效果。

（二）技术自研：核心零部件国产化，降低供应链依赖

蔚来的自研技术是其毛利率提升的长期支撑。其中，神玑NX9031智驾芯片的量产上车是关键突破口——该芯片搭载于ET9及后续5566系列车型，相比采用4颗Orin芯片，单车成本可节约约1万元。芯片作为汽车的“大脑”，其自研不仅降低了采购成本（避免了外部供应商的溢价），更提升了技术壁垒，增强了产品竞争力（比如更高的智驾性能支撑更高售价）。

此外，车型平台化与零件通用化也是技术降本的重要方向。例如，蔚来与乐道品牌共用座椅骨架平台，减少了模具开发成本；电池包、电机等核心零部件的通用化设计，降低了供应链管理成本。2024年，蔚来实现了10%的整车BOM（物料清单）降本，2025年这一目标将更激进，进一步推动单位物料成本下降。

（三）成本管理：从“规模扩张”到“效率优先”，强化精细化管控

蔚来的成本管理已从“被动降本”转向“主动管控”。2024年，公司将成本管理团队独立汇报给CFO，建立了CBU（成本管理委员会）审批机制——任何定点超过成本核算7.5%的项目，需提交至CFO及组委会审批，有效削减了低效投资（比如暂停部分非核心研发项目）。

2025年，蔚来继续推进**“向管理要红利”的策略：一方面，通过供应链优化**（比如与核心供应商签订长期协议，锁定原材料价格）降低采购成本；另一方面，通过生产流程数字化（比如AI优化生产排程）提高生产效率，减少浪费。这些措施将推动整车BOM降本目标的实现，直接提升毛利率。

（四）新品牌布局：乐道品牌毛利率提升，成为盈利新增长点

乐道品牌作为蔚来的“第二增长曲线”，其毛利率提升是整体毛利改善的重要贡献者。2024年，乐道品牌毛利率约为10%（低于蔚来主品牌的13.1%），但管理层预计2025年将逐步提升至15%。这一改善源于：

• 产品定位精准：乐道聚焦中高端市场（比如首款车型乐道L6售价约30万元），避免与蔚来主品牌直接竞争，同时利用蔚来的技术平台（比如共用座椅、芯片）降低研发成本；
• 规模效应逐步释放：乐道L6的交付量从2024年四季度的1.99万辆（占蔚来总交付的27.4%），预计2025年将进一步增长，摊薄了前期研发与生产投入；
• 渠道协同：乐道与蔚来共享销售网络（比如换电站、服务中心），降低了渠道拓展成本。

三、结论

蔚来2025年二季度毛利率提升是产品结构优化、技术自研、成本管理及新品牌布局四大因素协同作用的结果。其中，新车上市（高毛利车型）与销量增长（规模效应）是短期驱动，技术自研（核心零部件国产化）与成本管控（精细化管理）是长期支撑，而乐道品牌的贡献则为未来盈利增长提供了可持续性。

从数据来看，二季度蔚来品牌单车毛利率回到15%、整体毛利率回升至双位数的目标具备可行性——新车型的高毛利、自研芯片的成本节约、销量增长的规模效应，均为毛利率提升提供了明确的支撑。若能持续推进降本增效（比如2025年BOM降本目标）及新品牌布局（乐道毛利率提升至15%），蔚来有望在2025年底实现15%-20%的毛利率目标，逐步走向盈利。