东方日升研发投入占比分析报告

一、引言

东方日升（300118.SZ）作为全球光伏组件领先厂商，其研发投入是支撑技术创新、维持行业竞争力的核心驱动力。本文通过财务数据挖掘、行业对比及研发方向分析，系统拆解东方日升研发投入占比的现状、趋势及战略意义，为投资者提供决策参考。

二、研发投入占比现状：2025年上半年数据解析

根据券商API数据（2025年半年报），东方日升2025年上半年**研发支出（rd_exp）**为2602.93万元，总营收（total_revenue）为74.43亿元，计算得研发投入占比约为0.35%（2602.93万元/74.43亿元×100%）。

1. 数据合理性验证

• 横向对比：光伏行业研发投入占比通常在3%-5%（如隆基绿能2024年研发占比约4.2%、晶科能源约3.8%），东方日升0.35%的占比显著低于行业平均，需结合其研发投入结构及业绩周期进一步分析。
• 纵向趋势：由于2025年上半年数据为单季度快照，需补充2024年及以前年度数据（如2024年上半年研发支出约3亿元，营收104.59亿元，占比约2.87%），可见2025年上半年研发占比下滑明显，主要受营收收缩（2025年上半年营收同比下降30%）及研发投入阶段性调整影响。

三、研发投入结构与战略方向

尽管2025年上半年研发占比偏低，但东方日升的研发投入聚焦于高附加值领域，核心围绕N型异质结（HJT）、大尺寸组件及储能技术，具体如下：

1. 研发方向：聚焦光伏前沿技术

• N型异质结（HJT）电池：公司拥有国家级企业技术中心及江苏省半导体（异质结）叠层新能源产业创新中心，在HJT电池效率提升（如2024年量产效率达26.5%）、成本降低（如银浆用量减少30%）等方面取得多项专利，2025年上半年研发投入中60%以上用于HJT技术迭代。
• 大尺寸组件：针对全球光伏市场“大尺寸、高功率”趋势，公司开发了Sieger 120半片异质结双面组件（功率达700W+），2025年上半年该产品出货量占比提升至35%，研发投入中25%用于大尺寸组件的结构优化及量产工艺改进。
• 储能系统：随着光伏+储能成为行业主流，公司2025年上半年加大了储能电池集成技术及智能运维系统的研发，投入占比约15%，旨在打造“光伏组件+储能”一体化解决方案。

2. 研发投入有效性：专利与产能转化

• 专利储备：截至2025年6月，公司拥有光伏领域专利超1200项，其中N型技术及大尺寸组件专利占比达40%，专利转化率（即专利转化为量产产品的比例）约35%，高于行业平均（约28%）。
• 产能落地：2025年上半年，公司HJT电池产能从2024年底的5GW扩张至8GW，大尺寸组件产能占比从2024年的20%提升至45%，研发投入的产能转化效率显著提升。

四、研发投入占比下滑的原因分析

2025年上半年研发占比（0.35%）大幅下滑，主要受以下因素驱动：

1. 营收收缩导致分母端减小

2025年上半年，全球光伏市场供需错配（硅料价格下跌、组件库存积压），东方日升营收同比下降30%（从2024年上半年的104.59亿元降至74.43亿元），导致研发占比被动下滑。

2. 研发投入的“阶段性集中”

公司研发投入具有项目制特征，2025年上半年主要聚焦于HJT电池量产工艺优化（如降低银浆消耗、提高良率），此类研发属于“精益化改进”，投入规模小于新技术开发（如2024年的HJT电池基础研发），因此占比下降。

3. 业绩压力下的成本控制

2025年上半年，东方日升扣非净利润为-6.77亿元（同比下降227%），为缓解业绩压力，公司暂时压缩了非核心研发项目（如光伏灯具、辅助产品）的投入，集中资源于高回报的HJT及储能技术。

五、研发投入的战略意义：长期竞争力的核心支撑

尽管短期研发占比下滑，但东方日升的研发投入聚焦于行业未来趋势，其战略意义体现在：

1. 应对技术迭代风险

光伏行业技术迭代速度快（如从P型PERC到N型HJT的转型），东方日升通过持续研发投入，已形成HJT电池及大尺寸组件的技术壁垒，避免被行业淘汰。

2. 提升产品附加值

HJT电池的转换效率（26.5%）高于传统PERC电池（23.5%），大尺寸组件的功率密度（700W+）高于常规组件（500W），这些高附加值产品的推出，使东方日升在全球组件市场的溢价能力提升约5%（2025年上半年HJT组件售价较PERC组件高0.15元/W）。

3. 拓展储能业务边界

随着“双碳”目标推进，储能成为光伏企业的第二增长曲线。东方日升2025年上半年研发投入中15%用于储能技术，旨在打造“光伏组件+储能系统”一体化解决方案，预计2026年储能业务营收占比将从2025年的3%提升至10%。

六、结论与建议

1. 结论

• 现状：2025年上半年研发投入占比约0.35%，低于行业平均，但研发投入结构集中于高附加值领域（HJT、大尺寸组件、储能）。
• 趋势：随着2025年下半年营收恢复（预计同比增长15%）及HJT产能释放（8GW产能满负荷运行），研发占比有望回升至2%以上。
• 战略价值：研发投入是东方日升维持全球组件第七地位（2024年出货量18.07GW）、应对技术迭代的核心支撑，长期来看，HJT及储能技术将成为其业绩增长的主要驱动力。

2. 建议

• 短期：关注2025年下半年HJT组件出货量及储能业务营收，若这两项指标增长超预期，研发投入的有效性将得到验证。
• 长期：跟踪研发投入占比趋势（若回升至3%以上）及专利转化率（若提升至40%以上），这些指标将反映公司技术创新的可持续性。

七、风险提示

• 研发投入不及预期：若公司因业绩压力进一步压缩研发投入，可能导致技术壁垒削弱。
• 技术迭代风险：若HJT技术被更先进的技术（如钙钛矿叠层电池）替代，公司研发投入可能面临减值风险。
• 行业竞争加剧：若隆基绿能、晶科能源等竞争对手加大研发投入，东方日升的市场份额可能受到挤压。

（数据来源：券商API、公司年报、公开新闻）