银轮股份新能源车业务占比分析报告

一、公司业务布局：新能源热管理为核心赛道，产品与客户资源构建壁垒

银轮股份（002126.SZ）作为国内热管理行业龙头，核心业务围绕“节能、减排、智能、安全”展开，专注于热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统的研发与销售。其中，新能源汽车热管理是公司的核心增长赛道，产品覆盖高低温水箱、Chiller（电池深冷器）、电池冷却板、电机/电控冷却器、前端冷却模块、PTC加热器等，形成“1+4+N”的新能源产品体系（“1”为热管理系统，“4”为电池、电机、电控、车载电子冷却系统，“N”为其他衍生产品）[1][2]。

从客户结构看，公司已成为比亚迪、吉利、广汽、长城、小鹏等国内新能源车企的核心供应商，同时进入奔驰、福特、通用等海外车企的供应链，全球化布局（中国、美国、墨西哥、欧洲等10余个国家设有子公司）为新能源业务的扩张提供了支撑[0][5]。

二、新能源业务营收占比：2024年约41.6%，2025年预期达50%

根据公司2024年年报及调研信息，新能源业务已成为公司营收的主要增长来源：

• 2024年数据：公司2024年总营收127.02亿元（同比+15.28%），其中乘用车业务营收70.90亿元（占总营收的55.8%），而新能源业务占乘用车业务的比重达74.57%[5]。据此计算，2024年新能源乘用车业务营收约为52.87亿元（70.90×74.57%），占总营收的41.6%。
• 2025年预期：公司2025年半年报显示，上半年总营收71.68亿元（同比保持增长）[0]。结合公司调研信息，2025年新能源业务营收占比预计将达到50%，主要增量来自新能源乘用车领域（已成为全球头部客户的主要供应商）[2][3]。

三、产品竞争力：技术与市占率支撑新能源业务壁垒

银轮股份的新能源业务竞争力主要体现在技术储备与市场份额上：

• 产品技术：公司的新能源热管理产品覆盖电池、电机、电控、车载电子等核心环节，其中车载电子冷却系统市占率接近29%（国内领先）[2]；电池冷却板、Chiller等产品通过了比亚迪、吉利等头部车企的严格认证，技术水平与国际巨头（如法雷奥、马勒）相当。
• 客户粘性：公司与比亚迪、吉利、小鹏等新能源车企建立了长期稳定的合作关系，部分产品（如电池冷却系统）为独家供应，客户粘性高。此外，海外客户（如奔驰、福特）的订单持续增长，2024年北美/欧洲板块自营业务收入分别同比增长50.47%、31.29%[5]。

四、未来增长动力：新项目定点与全球化扩张

公司新能源业务的未来增长主要来自新项目定点与全球化布局：

• 新项目定点：2024年公司累计获取超300个新项目，对应生命周期内营收90.73亿元，其中新能源业务占比达75.42%（68.43亿元）[5]。这些项目（如比亚迪、吉利的新车型热管理系统）将在2025-2027年逐步释放业绩，支撑新能源业务的高速增长。
• 全球化扩张：公司通过海外子公司（如江苏朗信、湖北美标）拓展国际市场，2024年海外业务营收占比逐步提升，北美、欧洲市场的新能源订单持续增加，为新能源业务的全球化增长奠定了基础[5]。

五、财务表现：费用控制与现金流改善支撑盈利

银轮股份的新能源业务盈利性逐步改善，主要得益于费用控制与现金流优化：

• 毛利率与净利率：2024年公司毛利率20.12%（可比口径同比-0.42pct，主要受国内乘用车市场竞争压力影响），但期间费用率（11.73%）同比下降1.10pct（销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所下降），推动净利率同比提升0.68pct（至6.18%）[5]。
• 现金流：2024年经营性净现金流12.05亿元（同比+30.84%），主要因新能源业务的应收账款周转加快（客户付款周期缩短），现金流状况健康[5]。

结论

银轮股份的新能源业务已成为公司的核心增长引擎，2024年占总营收的41.6%，2025年预期将达到50%。凭借“1+4+N”的产品体系、领先的市占率（如车载电子冷却系统29%）、丰富的新项目定点（新能源占比75.42%）及全球化布局，公司新能源业务的增长具有可持续性。财务上，费用控制与现金流改善支撑了盈利的提升，为新能源业务的扩张提供了资金保障。

未来，随着新能源乘用车销量的持续增长（2025年国内新能源乘用车销量预计同比增长30%以上），银轮股份的新能源业务占比将进一步提升，成为公司业绩的主要贡献者。