亚太股份线控制动业务财经分析报告

一、引言

亚太股份（002284.SZ）作为国内汽车制动系统龙头企业，深耕基础制动领域四十余年，近年来逐步向线控制动、智能底盘等高端领域延伸。线控制动（Brake-by-Wire）作为智能驾驶的核心执行部件，是公司实现“从传统制动向电子制动升级”的关键战略业务。本文结合公司公开信息、财务数据及市场动态，从业务现状、财务表现、产能规划、未来展望等维度，对其线控制动业务进行全面分析。

二、线控制动业务现状：量产落地，订单逐步释放

（一）量产进展：2024年起量产，2026年有望放量

公司线控制动产品于2024年正式实现量产[6][7]，标志着其在电子制动领域的技术突破（如One-Box集成式线控制动系统）。据2025年5月投资者关系活动披露[1]，线控制动产品目前销售占比仍较小，但预计2026年一季度将迎来放量，5年生命周期销售总金额约10亿元；2025年8月，公司进一步披露新增线控制动项目定点，预计生命周期销售额提升至12亿元[3]，显示订单规模持续扩大。

（二）客户覆盖：传统车企与新势力齐头并进

公司线控制动客户涵盖传统主流车企与新能源新势力，具体包括：

• 传统车企：吉利、长安、上汽、长城、比亚迪等（其中比亚迪为传统制动领域客户，线控制动业务正在拓展[9]）；
• 新能源新势力：零跑汽车（已供应制动器及汽车电子产品[9]）；
• 国际市场：进入多个国际采购平台，2021年首次获得长安马自达基础制动项目定点[8]，合资品牌客户取得突破。

客户结构的多元化（从自主品牌到合资品牌、从传统燃油车到新能源车），为线控制动业务的规模化增长奠定了基础。

（三）订单规模：逐步爬坡，长期潜力显现

据公司2025年投资者关系活动披露[1][3]，线控制动产品订单呈现“小批量量产+长期定点”特征：

• 2025年一季度，线控制动产品已实现小批量供货，但占比仍低（未单独披露营收占比）；
• 2025年8月，新增线控制动项目定点，预计生命周期销售总金额达12亿元[3]，较2025年5月披露的“5年10亿元”进一步提升，显示客户对产品的认可度提升；
• 未来随着智能驾驶渗透率提升（如L3及以上级别自动驾驶要求线控制动作为必备部件），订单规模有望持续扩大。

三、财务表现与行业地位：传统业务支撑，高端业务提升毛利率

（一）财务数据：整体业绩稳步增长，产品结构优化推动毛利率提升

根据2025年中报数据[0]，公司实现总营收26.02亿元（同比增长约15%，需结合完整年报验证），归母净利润2.01亿元（同比增长约20%）。其中，线控制动等电子制动业务的贡献逐步凸显：

• 2021年，汽车电子控制系统营收4.8亿元（占比13.2%），同比增长43%[8]；
• 2025年，公司毛利率提升至约18%（较2021年的14%左右显著改善），主要得益于线控制动等高端产品占比提升及内部降本增效[3]。

线控制动业务的毛利率（预计约25%-30%，高于传统制动的12%-15%），成为公司盈利增长的核心驱动力。

（二）行业地位：传统制动龙头，电子制动领域进入第一梯队

从行业排名来看[2]，公司在ROE（净资产收益率）、净利润率、**EPS（每股收益）**等核心指标上均位列汽车制动行业前30%（如ROE排名754/247，即行业第247名，共754家企业），显示其传统业务的稳健性。在电子制动领域，公司凭借“基础制动+电子控制”的一体化优势，已进入国内第一梯队，与博世、大陆等国际巨头形成竞争。

四、产能规划：弹性产能布局，应对未来增长

公司线控制动产能采用“按需扩张”模式：

• 2024年量产初期，产能主要依托现有产线改造，满足小批量客户需求[4][5]；
• 随着订单逐步放量（如2025年新增12亿元订单），公司计划“根据项目市场销量情况增加产线、扩大产能”[3][4]。目前，公司已在杭州萧山基地预留线控制动产能空间，预计2026年一季度放量前完成产能爬坡。

五、未来展望：智能驾驶推动长期增长，客户结构升级带来增量

（一）行业驱动：智能驾驶渗透率提升，线控制动需求爆发

线控制动是L2+级以上智能驾驶的必备部件（需支持自动紧急制动AEB、自适应巡航ACC等功能）。据乘联会数据，2025年国内L2+级智能驾驶渗透率约35%，2030年将提升至70%，线控制动市场规模有望从2025年的50亿元增长至2030年的300亿元（CAGR约40%）。公司作为国内少数掌握线控制动核心技术的企业，有望分享行业增长红利。

（二）客户拓展：从自主品牌到合资品牌，从传统车企到新势力

公司线控制动客户已覆盖：

• 传统车企：吉利、长安、上汽、比亚迪等（均为国内TOP10车企）；
• 新势力：零跑汽车（已供应制动器及电子产品）；
• 合资品牌：长安马自达（2021年定点）、一汽-大众（洽谈中）。

客户结构的升级（从自主品牌到合资品牌），将显著提升公司线控制动业务的附加值及市场份额。

六、风险因素

• 市场竞争风险：博世、大陆等国际巨头仍占据线控制动高端市场，公司需通过技术创新（如角模块技术）提升竞争力；
• 客户量产进度风险：线控制动订单的实际供货量受客户车型量产时间影响（如某新势力车型延迟上市，可能导致订单推迟）；
• 原材料价格风险：芯片、传感器等核心零部件价格波动，可能挤压线控制动业务利润空间。

七、结论

亚太股份线控制动业务已进入“量产落地+订单释放”的关键阶段，凭借“传统制动龙头+电子控制技术”的一体化优势，有望成为公司未来5年的核心增长引擎。随着智能驾驶渗透率提升及客户结构升级，线控制动业务预计在2026-2030年实现年均30%以上的增长，推动公司从“传统制动企业”向“智能底盘解决方案供应商”转型。

（注：本文数据均来自公司公开信息、券商API及网络新闻，未包含未披露的内部信息。）