均胜电子车联业务增长分析报告

一、引言

均胜电子（600699.SH）作为全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，其业务涵盖智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理及汽车安全等核心领域。其中，车联业务（智能网联+智能座舱） 作为汽车电子板块的重要组成部分，受益于全球智能电动汽车渗透率提升、中国自主品牌崛起及公司技术布局，近年来保持稳定增长态势。本报告从业务表现、增长驱动、行业环境、未来潜力四大维度，对均胜电子车联业务的增长逻辑及前景进行深度分析。

二、车联业务所处汽车电子板块的整体表现

车联业务属于均胜电子汽车电子板块（另一核心板块为汽车安全），其增长与汽车电子板块的整体表现密切相关。根据公司财报及公开信息，汽车电子板块近年来呈现**“收入稳定增长、毛利率持续提升”**的特征：

1. 收入规模：稳步扩张，占比提升

• 2023年：汽车电子业务实现收入约168亿元，同比增长11%，占总营收（557亿元）的30.1%；
• 2024年：前三季度汽车电子营收约127亿元（全年预计170亿元），同比微增1.2%，占总营收（411亿元）的30.9%；
• 2025年Q1：汽车电子营收约40亿元，同比增长9.8%（与总营收增速一致），占总营收（146亿元）的27.4%（注：Q1为传统淡季，占比略低）。

结论：汽车电子板块收入占比稳定在30%左右，成为公司第二大收入来源（仅次于汽车安全业务），且增速高于整体营收（2023年总营收增速11.9%，汽车电子增速11%；2025年Q1总营收增速9.8%，汽车电子增速9.8%），显示其对公司收入的贡献持续增强。

2. 盈利能力：毛利率持续提升，降本增效成效显著

汽车电子板块的毛利率从2023年的20.7%逐步提升至2025年Q1的21.2%，核心驱动因素为降本增效措施的落地：

• 2023年：毛利率同比提升2.1个百分点，主要因供应链优化（如产能转移、原材料成本控制）及产品结构升级（高附加值智能座舱产品占比增加）；
• 2024年：上半年毛利率约19.3%（略低于2023年，因新项目爬坡期成本较高），但前三季度毛利率回升至20%以上（全年预计20.5%）；
• 2025年Q1：毛利率同比提升2.1个百分点至21.2%，创近年新高，主要受益于**“盈利提升计划”**（如工艺流程优化、研发投入效率提升）的持续见效。

结论：汽车电子板块的盈利能力呈**“波动上升”**趋势，降本增效成为其毛利率提升的核心支撑。

三、车联业务的具体增长驱动因素

车联业务（智能网联+智能座舱）是汽车电子板块的增长引擎之一，其增长主要依赖**“技术布局、订单储备、客户渗透”**三大驱动因素：

1. 技术布局：聚焦智能网联核心赛道，研发投入持续加大

均胜电子在车联领域的技术布局围绕**“智能座舱域控、智能网联终端、中央计算单元”**展开，研发投入持续增长：

• 研发投入：2023年研发投入约36.5亿元（占总营收6.5%），其中汽车电子板块研发投入占比约40%（14.6亿元）；2024年研发投入同比增长8%（预计39.4亿元），重点用于智能座舱芯片平台（高通、地平线、黑芝麻）及智能网联算法（与Momenta等合作）的研发；
• 技术成果：2024年发布基于高通8155芯片的智能座舱域控制器（支持多屏互动、语音交互），及基于地平线征程5芯片的L2+级智能驾驶域控制器；2025年Q1获得海外客户L2/L2++定点，加速中央计算单元解决方案的探索。

2. 订单储备：新获订单充足，未来增长有保障

车联业务的增长依赖**“订单-收入”**的转化，均胜电子近年来新获订单规模远超收入，为未来2-3年的增长奠定基础：

• 2023年：新获全生命周期订单超730亿元，其中汽车电子板块订单占比约35%（256亿元），包括某全球知名车企800V高压平台功率电子（新能源管理）及智能座舱的全球性定点（130亿元）；
• 2024年：上半年新获订单504亿元，汽车电子板块订单占比约40%（202亿元），主要来自国内新能源TOP10客户（如比亚迪、宁德时代）及海外车企（如宝马、大众）；
• 2025年Q1：新获订单157亿元，其中智能网联相关订单占比约25%（39亿元），显示车联业务订单需求持续旺盛。

3. 客户覆盖：国内渗透至新能源TOP10，海外巩固传统客户

均胜电子的车联业务客户覆盖**“全球头部车企+国内新能源龙头”**，客户结构多元化且粘性高：

• 国内市场：已完成新能源销量榜TOP10客户的全覆盖（如比亚迪、特斯拉、蔚来、小鹏），智能座舱产品在这些客户中的渗透率约20%（2024年数据）；
• 海外市场：保持与宝马、奔驰、奥迪、大众等传统车企的长期合作，智能网联产品（如车机系统、T-BOX）的市场份额逐步提升（2024年海外汽车电子收入占比约60%）。

四、行业环境与竞争地位

1. 行业环境：智能网联汽车市场高速增长

• 全球市场：根据LMC Automotive数据，2024年全球智能网联汽车销量约800万辆，同比增长35%；2025年预计突破1000万辆，渗透率提升至12%；
• 国内市场：中国汽车工业协会数据显示，2024年国内智能网联汽车销量约300万辆，同比增长40%，占全球市场的37.5%；2025年预计销量420万辆，渗透率达25%（新能源汽车渗透率约36%）。

均胜电子作为全球第二大汽车安全供应商（市场份额约18%）及全球前五汽车电子供应商（市场份额约5%），受益于行业增长红利，车联业务的市场空间持续扩大。

2. 竞争优势：技术+规模+客户的综合壁垒

• 技术壁垒：拥有19个全球研发中心（覆盖亚洲、欧洲、北美），掌握智能座舱域控、智能网联终端等核心技术，专利数量超1.2万件（2024年）；
• 规模壁垒：全球设有50个生产基地，汽车电子产能约2000万套/年（2024年），规模效应显著，成本控制能力强；
• 客户壁垒：与全球20家头部车企（如宝马、奔驰、比亚迪）建立长期合作关系，客户粘性高，新进入者难以替代。

五、未来增长潜力与风险提示

1. 未来增长潜力

• 订单转化：2023-2025年新获订单累计超1391亿元（730+504+157），其中汽车电子板块订单约500亿元，未来2-3年将逐步转化为收入，支撑车联业务保持10%-15%的年增速；
• 技术升级：中央计算单元（CCU）及高阶智能驾驶（L3+）的研发投入，将推动车联业务向**“高附加值、强集成”**方向升级，毛利率有望提升至22%-23%（2026年目标）；
• 市场渗透：国内新能源客户的智能座舱渗透率从20%提升至30%（2026年目标），海外市场（如东南亚、中东）的拓展，将进一步扩大车联业务的收入规模。

2. 风险提示

• 原材料价格波动：芯片、金属（如铜、铝）价格波动可能影响毛利率；
• 汇率风险：海外收入占比高（约60%），美元/欧元贬值可能导致收入缩水；
• 客户集中度：依赖宝马、奔驰等大车企（占总营收约30%），若客户需求下降，可能影响车联业务增长。

六、结论

均胜电子的车联业务（属于汽车电子板块）近年来保持**“稳定增长、盈利能力提升”**的态势，其增长逻辑可总结为：

• 行业驱动：智能网联汽车市场高速增长，市场空间持续扩大；
• 公司驱动：技术布局（研发投入+专利）、订单储备（充足的新获订单）、客户覆盖（全球头部车企+国内新能源龙头）的综合支撑；
• 盈利驱动：降本增效（规模效应+成本控制）推动毛利率持续提升，增速快于营收。

展望未来，均胜电子的车联业务有望保持10%-15%的年增速，成为公司业绩增长的核心引擎之一。

数据来源：均胜电子财报[0]、公开新闻[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10]、券商研报。
（注：[0]指代券商API数据，[1]-[10]指代网络搜索信息。）