银轮股份热管理订单财经分析报告

一、引言

银轮股份（002126.SZ）作为国内热管理行业龙头企业，深耕热交换器及尾气后处理领域近70年，近年来围绕“节能、减排、智能、安全”主线，逐步拓展至新能源汽车、数据中心、储能、具身智能等新兴领域，形成“汽车热管理+数字能源热管理+具身智能”的多曲线业务格局。2025年以来，公司热管理订单呈现多领域放量态势，尤其是数字能源与新兴领域的订单增速显著，成为支撑未来营收增长的核心动力。

二、行业背景：热管理成为新能源与数字经济的“刚需”

热管理是保障新能源汽车、数据中心、储能系统等核心设备高效运行的关键环节。随着全球新能源汽车渗透率提升（2024年全球渗透率达35%，中国达40%）及数字经济快速发展（2024年全球数据中心市场规模达6000亿美元，液冷渗透率预计2027年达50%），热管理市场需求持续高增。银轮股份凭借多年技术积累，切入高增长赛道，订单结构逐步从传统燃油车向新能源与数字能源倾斜。

三、热管理订单的多领域布局与进展

银轮股份的热管理订单覆盖新能源汽车、数字能源、具身智能三大核心领域，形成“传统业务稳增长、新兴业务提估值”的格局。

（一）新能源汽车热管理：传统核心业务，客户与产品持续深化

新能源汽车是银轮的传统核心业务，产品包括电池冷却板、电机冷却器、电控冷却器、前端冷却模块等。公司与比亚迪、吉利、广汽、长城等国内头部新能源车企建立长期合作，部分产品已实现量产配套。2025年上半年，新能源汽车热管理订单保持稳定增长，贡献了公司营收的40%左右（根据2025年半年报[0]）。随着新能源汽车渗透率进一步提升，该板块订单将持续为公司提供稳定现金流。

（二）数字能源热管理：新兴高增长赛道，订单放量显著

数字能源热管理是银轮近年来重点拓展的领域，涵盖数据中心、储能、充换电、低空飞行器四大方向（“4+N”产品体系），订单增速远超传统业务。

• 数据中心液冷：公司形成了覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局，包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、精密空调+冷却塔、服务器液冷/风冷CDU+芯片冷板模组等。根据投资者关系活动记录[6][7]，部分品类（如芯片冷板模组、CDU）已进入逐步放量阶段，与3+3+N（3家核心客户、3家重点客户、N家潜在客户）的客户布局取得积极进展。2025年上半年，数据中心热管理订单量产后预计新增年销售收入约3亿元[0]。
• 储能与充换电：储能热管理产品（如电池PACK冷却系统）快速放量，新能源重卡兆瓦级超充产能逐步提升。2025年上半年，储能热管理订单贡献了数字能源板块营收的30%，成为该板块的重要增长极[0]。

（三）具身智能与低空飞行器：未来增长引擎，订单储备充足

具身智能（如人形机器人）是银轮的“第四曲线”，产品包括热管理模组、旋转关节模组、执行器模组等。2025年上半年，公司围绕头部客户需求完成第一代旋转关节模组开发，部分品类已进入量产验证阶段[8]。此外，低空飞行器（无人机）超充产品与客户开发进展顺利，订单储备充足，预计2026年将逐步贡献营收。

四、订单对财务表现的影响：营收增速与结构优化

根据2025年半年报[0]，公司上半年实现营收71.68亿元，同比增长16.52%；净利润4.41亿元，同比增长9.53%。其中，数字与能源板块（数据中心、储能、充换电）新项目定点增速较高，量产后预计新增年销售收入6.37亿元，占上半年新增订单总额的15%左右，成为营收增长的主要驱动力。
从订单结构看，传统新能源汽车热管理订单占比从2023年的55%下降至2025年上半年的40%，而数字能源与具身智能订单占比从10%提升至25%，订单结构持续优化，抗风险能力增强。

五、未来展望：订单持续增长的驱动因素

1. 行业需求增长：新能源汽车渗透率提升（预计2027年中国达50%）、数据中心液冷需求爆发（2024-2027年复合增速达35%）、储能系统装机量增长（2024年全球装机量达300GWh），为热管理订单提供了广阔市场空间。
2. 产品布局与技术优势：银轮的“4+N”（数字能源）与“1+4+N”（具身智能）产品体系覆盖了高增长领域，液冷、芯片冷板等技术处于行业领先地位，有助于获取高端订单。
3. 客户拓展：“3+3+N”客户布局（数据中心）与头部新能源车企的深度合作，为订单持续增长提供了客户基础。

结论

银轮股份作为热管理行业龙头，通过多领域订单布局（新能源汽车、数字能源、具身智能），实现了传统业务稳增长、新兴业务高增长的格局。2025年上半年订单放量显著，尤其是数字能源板块的订单增速远超预期，为未来营收增长奠定了坚实基础。随着行业需求持续增长与公司技术优势的强化，预计未来热管理订单将保持持续增长态势，推动公司业绩稳步提升。