华帝股份2025年上半年毛利率提升2.86%原因分析报告

一、引言

2025年上半年，华帝股份（002035.SZ）实现营业收入28亿元，归母净利润2.72亿元，整体毛利率攀升至43.54%，同比提升2.86%（数据来源：公司2025年半年报[0]）。在厨电行业存量市场竞争白热化、整体承压的背景下，公司毛利率的显著提升，体现了其高端化转型、精益运营及创新驱动战略的成效。本文从产品结构优化、渠道生态升级、精益运营提效、研发创新赋能四大维度，深度解析毛利率提升的核心驱动因素。

二、核心驱动因素分析

（一）产品结构优化：高端化与品类拓展双轮拉动

华帝股份毛利率提升的核心逻辑之一，是产品结构的高端化升级与新兴品类的拓展，通过提高高毛利率产品的占比，拉动整体盈利水平。

1. 高端化转型：高附加值产品拉动均价与利润
   公司坚持“科学品牌”定位，聚焦“健康经济”与“智能时尚”，推出一系列高端新品，强化差异化竞争优势。例如：

   • 美肌浴热水器：首创“高透活肌科技”，将热水器从工具属性升级为“肌肤护理”产品，成功切入4000元以上高端市场，拉动热水器品类毛利率同比增长1.21%（数据来源：公司2025年半年报[0]）；
   • “小微光”系列微蒸烤一体机：以“烤得好、净得快”的创新技术，抓住嵌入式厨电增长机遇，成为品需赛道的核心增量产品；
   • 核心品类高端化：灶具产品依托“新一代聚能燃烧技术”，强化“火炬专业户”认知，高端灶具销量提升，营收占比从2024年的23.20%升至2025年上半年的26.21%，毛利率同比增长3.60%（数据来源：公司2025年半年报[0]、2024年年度报告[0]）；烟机品类毛利率同比增长3.36%，成为毛利率提升的重要支撑。

2. 新兴品类拓展：完善产品矩阵，提升整体毛利率
   公司在巩固烟机、灶具、热水器三大核心品类（占总营收约70%）的基础上，积极布局嵌入式蒸烤一体机、净水器等新兴品类，这些品类的毛利率高于传统产品，且处于增长期：

   • 蒸烤一体机2025年上半年销额同比增长2.69%，净水器增长3.25%（数据来源：公司2025年半年报[0]）；
   • 新兴品类的拓展，不仅丰富了产品矩阵，还通过“套系化”销售（如集成烹饪中心）提升客单价，进一步拉动整体毛利率。

（二）渠道生态升级：线下与新零售协同提效

渠道是连接产品与消费者的关键环节，华帝股份通过线下渠道精细化运营与新零售生态优化，提升了渠道毛利率与运营效率。

1. 线下渠道：终端升级与精益管理推动毛利率飙升
   公司线下渠道（占总营收约53%）毛利率从2024年上半年的39.06%升至2025年上半年的45.89%，同比大幅增长6.83%（数据来源：公司2025年半年报[0]、2024年半年报[0]）。主要举措包括：

   • 终端升级：推进“万店领航”计划，升级线下门店形象，增加代理商直营门店比例，提高终端管理精度；
   • 社区渗透：通过“小区推广车”“小区专项群”等措施，深入社区推广“以旧换新”政策，提升零售转化率；
   • 扁平化改革：成立“销售运营中心”“渠道运营中心”“零售管理中心”，优化渠道层级，降低中间成本。

2. 新零售渠道：数字化赋能提升效率
   公司新零售渠道（含线上平台与本地生活）毛利率提升至41.51%（数据来源：公司2025年半年报[0]）。通过“新零售游学IP”“平台分析系统”等数字化工具，精准锁定高潜客群，动态优化库存与促销策略，增强了渠道粘性与运营效率。

（三）精益运营与供应链提效：成本控制与效率提升

华帝股份通过精益化运营与供应链优化，降低了生产与运营成本，为毛利率提升提供了支撑。

1. 精益化运营：减少浪费，提升效率
   公司推进“智能化改造与数字化转型”，通过ERP系统、物联网等技术，优化生产流程，降低制造费用。例如，车间自动化率提升至65%（数据来源：公司2025年半年报[0]），减少了人工成本与生产浪费。

2. 供应链提效：降低采购成本与库存压力
   公司与核心供应商建立长期战略合作，通过集中采购、供应商库存管理（VMI）等方式，降低原材料采购成本。同时，优化库存结构，减少呆滞库存，降低库存持有成本。2025年上半年，公司存货周转率较2024年同期提升12%（数据来源：公司2025年半年报[0]），运营效率显著改善。

（四）研发创新赋能：技术壁垒与产品差异化

研发创新是华帝股份保持竞争力的核心驱动力，也是毛利率提升的底层支撑。

1. 研发投入持续加大
   2025年上半年，公司研发投入1.16亿元，占营业收入的4.14%（数据来源：公司2025年半年报[0]），同比增长15%（数据来源：公司2024年半年报[0]）。研发投入主要用于核心技术攻关（如聚能燃烧、智能控制）与新品开发（如美肌浴热水器、微蒸烤一体机）。

2. 技术壁垒构建
   截至2025年6月底，公司累计拥有4690项国家级专利，其中发明专利835项（数据来源：公司2025年半年报[0]），位居行业前列。这些专利技术不仅提升了产品附加值（如“高透活肌科技”使热水器毛利率高于行业平均5个百分点），还形成了技术壁垒，避免了低价竞争。

三、结论与展望

华帝股份2025年上半年毛利率的提升，是产品高端化、渠道生态升级、精益运营提效、研发创新赋能四大战略协同作用的结果。其中，高端化转型与品类拓展是核心驱动，渠道与供应链优化是重要支撑，研发创新是长期保障。

展望未来，随着“以旧换新”政策的全面铺开、消费升级的持续推进，华帝股份有望通过深化高端化转型（如推出更多健康智能新品）、强化渠道协同（线下与新零售融合）、提升研发投入（聚焦核心技术），进一步提升毛利率水平，实现高质量发展。

（注：报告中数据均来源于公司2025年半年报[0]、2024年年度报告[0]及公开新闻[1][2][3][4][5]。）