分析华帝股份在“以旧换新”政策下的市场表现、财务影响及未来展望。涵盖产品竞争力、渠道分化、营收增长与利润结构，探讨智能厨电的长期潜力。
近年来，为促进消费升级、推动家电产业迭代，国家及地方政府陆续出台“以旧换新”政策（如2024年多地推出的家电更新补贴政策），鼓励消费者将旧家电置换为节能、智能新品。作为厨电领域的头部企业，华帝股份（002035.SZ）凭借多年技术积累与产品创新，积极响应政策，通过优化产品布局、拓展渠道覆盖等方式，试图借助政策红利实现销售增长与市场份额提升。本文从产品竞争力、市场表现、财务影响等维度，结合公开数据与市场反馈，分析华帝股份在“以旧换新”政策下的表现。
华帝股份自创立以来专注厨电领域，通过持续研发投入与产品创新，构建了以集成烹饪中心、蒸烤一体机、燃气热水器、烟机灶具为核心的产品矩阵，且多项产品获得行业权威认可（如2023年“红顶奖”“中国家居厨房品质型电器”等）[0]。这些产品具备节能、智能、易清洁等特性（如“快拢吸超薄烟机E6090HS”“巨能洗洗碗机B7”），契合“以旧换新”政策对“升级性”“环保性”的要求，为政策落地提供了强产品支撑。
例如，华帝集成烹饪中心V系列融合了烟机、灶具、蒸烤箱等功能，解决了传统厨电“占用空间大、操作繁琐”的痛点，成为消费者置换旧厨电的热门选择；新一代分人浴燃气热水器则通过智能温控、节能模式等功能，满足了家庭对“舒适+节能”的需求，符合政策对“能效升级”的导向。
根据2024年格隆汇研报数据，2024年8月中旬后，“以旧换新”政策逐步见效，厨电行业整体销售有所回暖，华帝股份作为行业参与者，其市场表现呈现渠道分化特征[1]：
整体来看，“以旧换新”政策对公司销售的拉动作用集中在C端（个人消费者），尤其是智能、节能新品的置换需求，而B端（工程）尚未形成明显贡献。
从2025年半年报财务数据看，华帝股份营收约28亿元（同比+3.27%），归母净利润约2.72亿元（同比+12.28%），呈现“营收微增、利润快增”的特征[0]。结合市场反馈，其财务表现与“以旧换新”政策的关联主要体现在以下方面：
2024年Q3，公司营收14.75亿元（同比-4.94%），但8月中旬后政策拉动的C端销售回暖，使得Q3营收降幅较Q2（同比-8%）收窄[1]。其中，集成烹饪中心、蒸烤一体机等新品的置换销量占比提升（约占Q3营收的35%），成为营收增长的核心驱动力。
2024年Q3毛利率为40.11%（同比-2.5pct），主要因品牌间价格竞争（为吸引旧机置换用户，部分产品降价促销）及海外渠道增长（海外市场毛利率低于国内，约35%）[1]。尽管政策拉动了销量，但价格下降与低毛利渠道的扩张，导致毛利率短期承压。
2024年Q3净利率为7.03%（同比+0.61pct），主要得益于销售费用率下降（同比-0.5pct）——公司通过优化线上营销投放（如精准推送“以旧换新”活动）、降低线下门店运营成本（如合并低效门店），实现了费用管控[1]。此外，研发费用率（4.29%）保持稳定，并未因政策增加额外投入，进一步支撑了利润增长。
尽管“以旧换新”政策拉动了销售，但行业内（如美的、海尔、方太）均推出类似活动，导致价格竞争加剧，华帝股份需通过产品差异化（如“易洁系统”“炬焰灶”技术）避免陷入“价格战”。此外，工程渠道（占比约15%）的下滑仍未缓解，需拓展家装、二手房等场景的旧机置换需求，弥补工程渠道的缺口。
随着政策对“节能等级”“智能功能”的要求提升，华帝股份的集成烹饪中心、智能洗碗机等产品有望持续受益。根据2024年研报预测，若政策持续推进，公司2025-2026年EPS有望达到0.66-0.70元（同比+11%-7%）[1]。此外，海外市场（占比约20%）的“以旧换新”需求尚未充分释放，若能加强本地化研发（如适配欧洲市场的节能标准），有望成为长期增长引擎。
华帝股份在“以旧换新”政策下的表现整体符合预期：政策拉动了C端销售回暖，抵消了工程渠道的下滑，营收实现微增；尽管毛利率因价格竞争承压，但费用控制使得净利率保持增长。未来，公司需通过产品差异化、渠道拓展（如二手房市场）、海外市场深耕等方式，进一步挖掘政策红利，实现持续增长。
（注：本文数据来源于券商API[0]、格隆汇研报[1]及公司公开信息。）