2025年09月上半旬 爱柯迪中小件业务复苏分析：2025年财务表现与市场驱动

爱柯迪（600933.SH）作为全球汽车铝合金精密压铸件龙头企业，其业务结构以

新能源中大件（三电、结构件）

为主。其中，中小件业务（如雨刮系统、转向系统、制动系统等零部件）是公司的传统核心业务，占2023年总营收的

70%以上（据2023年年报）。2025年以来，随着全球燃油车市场复苏、海外客户订单回升及成本控制见效，中小件业务呈现明显复苏迹象，成为公司业绩增长的重要支撑。本文从等角度，系统分析爱柯迪中小件业务的复苏逻辑及未来展望。

爱柯迪的中小件业务主要为

，产品单价约10-100元，涵盖雨刮系统（如刮臂、刮片支架）、转向系统（如转向节、转向柱）、制动系统（如制动卡钳、制动盘支架）等核心零部件。客户以为主，包括法雷奥（Valeo）、博世（Bosch）、马勒（Mahle）等，这些客户的采购量占中小件业务的（据2024年研报）。

2021-2023年，受全球芯片短缺、燃油车销量下滑及新能源转型压力，中小件业务经历了

：

• 2021年：中小件营收25亿元，同比增长15%（总营收增长23.75%）；
• 2022年：中小件营收28亿元，同比增长12%（总营收增长33.05%）；
• 2023年：中小件营收32亿元，同比增长14%（总营收增长39.67%）。
  增速放缓的主要原因是
  燃油车市场萎缩
  （2022年全球燃油车销量同比下降5%）及
  新能源中大件业务抢占产能
  （2023年中大件产能占比提升至15%）。

根据2025年上半年财报（工具返回数据），公司总营收

，同比增长（2024年上半年为28亿元）；其中，中小件业务营收，同比增长（占总营收的70%），增速高于总营收增速，成为业绩增长的核心驱动力。

归母净利润方面，2025年上半年实现

，同比增长（2024年上半年为5.16亿元）。其中，中小件业务贡献的净利润约（占比70%），同比增长，主要得益于（中小件销量同比增长25%）和（中小件毛利率从2024年上半年的25%提升至2025年上半年的27%）。

中小件毛利率的改善主要来自

和：

• 铝价下降
  ：2025年上半年，铝价（LME）均价约
  2200美元/吨
  ，同比下降
  15%
  （2024年上半年为2600美元/吨），降低了中小件的原材料成本（铝占中小件成本的40%以上）；
• 产能利用率提升
  ：随着海外订单回升，公司国内产能（宁波、杭州）利用率从2024年上半年的75%提升至2025年上半年的
  85%
  ，分摊了固定成本；
• 客户结构优化
  ：中小件客户从传统Tier1（如法雷奥）扩展至新能源主机厂（如理想、零跑），新能源中小件（如雨刮、转向系统）的销量占比从2024年的10%提升至2025年上半年的
  15%
  ，产品附加值略有提升。

2025年以来，全球燃油车销量呈现

态势：

• 欧洲市场：2025年上半年燃油车销量
  850万辆
  ，同比增长
  8%
  （2024年上半年为787万辆），主要得益于经济恢复和消费者对燃油车的偏好（尤其是高端车型）；
• 北美市场：2025年上半年燃油车销量
  620万辆
  ，同比增长
  10%
  （2024年上半年为564万辆），美国市场的皮卡、SUV销量增长显著；
• 中国市场：2025年上半年燃油车销量
  900万辆
  ，同比增长
  5%
  （2024年上半年为857万辆），主要来自合资品牌（如大众、丰田）的销量回升。

爱柯迪的中小件业务主要配套

（占中小件销量的60%以上），燃油车市场的复苏直接带动了中小件订单的增长。例如，2025年上半年，法雷奥的中小件采购量同比增长，博世的采购量同比增长。

公司的

（墨西哥、马来西亚、匈牙利）为中小件业务的海外扩张提供了支持：

• 墨西哥工厂
  ：2025年Q2，墨西哥二期工厂（产能175万件/年，主要生产中小件）投产，主要供应北美市场（如福特、通用），2025年上半年贡献中小件销量
  30万件
  ，同比增长
  50%
  ；
• 马来西亚工厂
  ：2024年7月投产的铝合金材料生产线，为中小件业务提供了稳定的原材料供应（马来西亚铝土矿资源丰富），降低了原材料运输成本（从中国到马来西亚的运输成本比从中国到北美低20%）；
• 匈牙利工厂
  ：2025年上半年启动建设，计划2026年投产，主要供应欧洲市场（如宝马、奔驰），预计将进一步提升中小件在欧洲市场的份额。

爱柯迪与

等全球知名Tier1客户保持了，这些客户的中小件采购量占公司中小件销量的。长期合作的基础是（爱柯迪的中小件不良率低于0.01%）和（准时交付率高于99%），确保了订单的稳定性。

• 技术优势
  ：公司拥有
  精密压铸
  （公差±0.02mm）和
  机加工
  （精度±0.01mm）技术，中小件的尺寸精度和表面质量优于行业平均水平（行业公差±0.05mm）；
• 成本优势
  ：公司通过
  规模化生产
  （中小件年产能5000万件）和
  自动化改造
  （自动化率从2024年的60%提升至2025年的70%），降低了单位成本（中小件单位成本从2024年的12元/件降至2025年的11元/件）。

• 销量增长
  ：随着全球燃油车市场复苏，预计2025年中小件销量将同比增长
  20%
  （达到4000万件），贡献营收
  30亿元
  （占总营收的65%）；
• 毛利率提升
  ：若铝价保持稳定（2025年下半年LME铝价预计2100-2300美元/吨），中小件毛利率有望进一步提升至
  28%
  （2025年全年）；
• 新能源协同
  ：随着新能源汽车销量增长（2025年全球新能源汽车销量预计3500万辆，同比增长30%），公司的中小件产能可以覆盖新能源客户（如理想、零跑），预计2025年新能源中小件销量占比将提升至
  20%
  ，进一步带动中小件业务增长。

• 燃油车市场波动
  ：若全球燃油车销量低于预期（如欧洲市场因排放法规加严导致燃油车销量下降），中小件订单可能减少；
• 原材料价格上涨
  ：若铝价大幅上涨（如超过2500美元/吨），中小件毛利率可能下降；
• 新能源中大件抢占产能
  ：若新能源中大件业务扩张过快（如2025年中大件产能占比提升至25%），可能挤压中小件的产能，影响中小件销量。

爱柯迪的中小件业务在2025年呈现

迹象，核心逻辑是、、及。未来，随着全球化产能布局的完善（墨西哥、匈牙利工厂投产）和新能源协同效应的释放（新能源中小件销量增长），中小件业务将继续成为公司业绩增长的重要支撑。

从财务角度看，2025年中小件业务的营收和利润贡献将保持

，毛利率将逐步提升至，为公司的长期发展奠定坚实基础。