四维图新自动驾驶云业务财经分析报告

一、引言

四维图新（002405.SZ）作为国内智能驾驶全栈解决方案领军企业，近年来依托“智云、智驾、智舱、智芯”四大核心业务协同，逐步从传统“图商”向“智能驾驶与数字基础设施提供商”转型。其中，智云业务作为核心增长引擎，聚焦自动驾驶云服务、数据闭环生态及车路云一体化解决方案，成为公司估值重构的关键驱动因素。本文从业务布局、市场环境、财务表现、竞争优势及风险因素等维度，对其自动驾驶云业务进行深度分析。

二、业务布局：智云为核，自动驾驶云成增长引擎

1. 智云业务概述

智云业务是四维图新2024年营收增长的主要动力，全年实现营收22.54亿元，同比增长28.96%（[0]）。该业务以“高精度地图+AI新基建+数据安全闭环”为核心，为车企提供全生命周期智能驾驶解决方案，覆盖自动驾驶研发、车路云一体化、数据合规等场景。

2. 自动驾驶云具体进展

• 与阿里云战略合作：2025年6月，公司与阿里云签署五年框架协议，联合构建汽车行业专属智能云底座（[6][7][9]）。合作内容包括：
  • 基于四维图新AI新基建能力（含数据安全闭环）与阿里云云计算优势，创新“数据+异构算力”模式，加速数据闭环体系构建；
  • 覆盖自动驾驶研发、车路云一体化等场景，推动端到端技术研发与大模型训练效率提升；
  • 联合打造“地图/芯片/算法+云/大模型/全球化”全栈生态，缩短车企自动驾驶迭代周期。
• 技术特点：四维图新自动驾驶云依托数据安全闭环（合规-安全-价值三位一体）与云底座（支持异构算力），为车企提供从数据采集、标注、训练到部署的全流程服务，解决了智能驾驶研发中“数据孤岛”与“算力瓶颈”问题。

三、市场环境：智能驾驶行业高增长，车路云一体化落地加速

1. 行业规模与趋势

• 2023年中国自动驾驶市场规模已超3300亿元，预计2025年将接近万亿规模（[8]）；
• 车路云一体化从概念走向落地，政策支持力度加大（如国家将智能网联汽车作为汽车产业重点转型方向），推动智能驾驶从“高端选配”向“全民标配”下沉。

2. 技术与需求驱动

• AI技术赋能：端到端架构简化系统、提升性能，城市NOA（导航辅助驾驶）渗透率随成本降低快速提升；
• 车企需求变化：中低端车型（10-20万元级）对高性价比智驾解决方案需求增长，第三方整合型方案成为首选（[10]）。

四、财务表现：营收稳步增长，亏损收窄，估值逻辑重构

1. 营收与利润表现

• 2024年实现营收35.18亿元，同比增长12.68%；2025年一季度营收7.56亿元，同比增长6.87%（[0]）；
• 智云业务占比超60%（2024年），成为营收核心支柱；
• 2025年一季度归母净利润亏损**-1.52亿元**，同比减亏10.18%（[0]），主要因智云业务增长及降本增效举措见效。

2. 股价与估值

• 最新股价8.79元（2025年9月），较2024年末（约7.5元）上涨17.2%；
• 估值逻辑从“图商”（传统地图业务）向“智能驾驶与数字基础设施提供商”切换，市场关注其“数据+云+AI”的长期价值（[6]）。

五、竞争优势：全栈整合能力与数据闭环生态

1. 高精地图与数据优势

• 高精地图作为“超视距先验传感器”，是智能驾驶安全冗余的核心组件，四维图新凭借多年积累，拥有国内最全面的高精度地图数据（覆盖全国主要城市）；
• 地图从“功能件”升级为“安全件”，同时向“训练端”延伸，用于AI模型的环境理解能力训练（[10]）。

2. 舱驾一体+国产芯的高性价比解决方案

• 整合地图、智能座舱（沉浸式车道级导航）及芯片（智芯业务）能力，推出舱驾一体解决方案，针对中低端车型需求，提供高集成度、高自主化、高性价比产品（[10]）。

3. 股东与技术背书

• 前两大股东为中国四维（航天集团，持股9.96%）与腾讯（持股8.76%），国企背景提供政策与资源支持，互联网基因注入创新动力；
• 研发人员占比近60%，历年研发投入占营收50%左右（[4]），持续高投入保障技术领先。

六、风险因素

1. 竞争加剧

• 行业竞争格局分散，参与者包括华为（技术生态赋能）、新势力主机厂（自研智驾）、自动驾驶初创公司（L4切入L2+）等，四维图新需应对来自全产业链的竞争（[10]）。

2. 技术落地进度不及预期

• 自动驾驶技术（如城市NOA）落地需解决数据合规、算力成本、场景适配等问题，若进展缓慢，可能影响智云业务增长。

3. 财务压力

• 虽亏损收窄，但仍处于亏损状态（2024年归母净利润-7.73亿元），需依赖营收增长与降本增效改善盈利（[10]）。

七、结论

四维图新作为智能驾驶产业整合者，依托“智云+智驾+智舱+智芯”协同，已构建起“数据+云+AI”的核心竞争力。自动驾驶云业务（与阿里云合作）作为其转型的关键抓手，有望借助车路云一体化趋势与数据闭环生态，成为未来营收与估值的核心驱动。尽管面临竞争与财务压力，但公司全栈解决方案能力与股东技术背书，使其具备长期成长潜力。

未来，随着智云业务占比进一步提升（预计2025年超70%），四维图新估值逻辑将彻底切换，有望从“图商”成长为“智能驾驶与数字基础设施龙头”。