华润饮料2024年饮料业务收入同比增长分析报告

一、业绩概况：整体微增背景下，饮料业务成核心增长引擎

2024年，华润饮料（02460.HK）实现总收入135.21亿元，同比微增0.05%；归母净利润16.37亿元，同比大幅增长23.12%。利润增速显著高于收入增速，主要得益于毛利率提升（47.3%，同比增加2.6个百分点）及费用控制（销售/管理费用率分别同比下降0.22/0.04个百分点）。
在整体收入近乎持平的背景下，饮料业务成为公司业绩的核心亮点：2024年饮料业务收入13.97亿元，占总收入比例10.3%，同比大幅增长30.8%（数据来源：公司2024年年报[1][2][3]）。这一增速不仅远高于整体收入增速，也显著高于包装水业务（-2.59%），成为拉动公司利润增长的关键驱动力。

二、饮料业务高增长驱动因素深度分析

1. 产品创新：多品类、场景化布局，精准匹配消费需求

饮料业务的高增长首先源于产品创新与品类拓展，公司通过推出新品及迭代现有产品，覆盖健康、休闲、运动等多个消费场景，有效提升了产品竞争力：

• 健康饮品赛道：核心产品“至本清润”（主打“清润解渴”定位）2024年销量同比增长122%，并推出1L、1.5L大包装及酸梅汤新口味，满足家庭聚餐、餐饮外卖等场景需求；
• 奶茶细分市场：2024年第四季度推出“愿事之茗”奶茶系列（包括原味、珍珠、红豆等口味），切入预包装奶茶市场，填补了公司在休闲饮品领域的空白，上市后销量快速增长；
• 经典产品迭代：“蜜水柠檬”推出同口味果汁汽水（含真实果汁，甜度适中），丰富了产品形态；“魔力运动饮料”新增柠檬味、柚子味，并于2025年1月推出运动盖包装及1L大包装，提升了运动场景（如健身、跑步）的便捷性。
  这些创新产品不仅吸引了年轻消费者（Z世代、新中产），也提升了现有客户的复购率，成为饮料业务增长的核心驱动力。

2. 渠道拓展：终端覆盖与场景渗透双提升

渠道扩张是饮料业务增长的重要支撑。2024年，公司通过**“春耕行动”“集体铺市”等销售举措，终端零售网点数量同比增长15%，覆盖了更多下沉市场（如三至五线城市的社区便利店、乡镇超市）及新兴渠道（如电商平台、社区团购）；同时，市场商用冷藏展示柜保有量同比增长超过20%，提升了产品在终端的可见度与陈列效果（尤其在夏季旺季，冷藏饮料的销量占比更高）。
此外，公司加强了与餐饮场景**（如火锅店、奶茶店）、运动场景（如健身俱乐部、马拉松赛事）的合作，拓展了饮料产品的应用场景。例如，“至本清润”与多家火锅店合作，推出“火锅伴侣”套餐；“魔力运动饮料”成为某马拉松赛事的指定饮料，提升了品牌曝光度与产品销量。

3. 产能支撑：自有产能扩张，保障产品供应

产能布局的优化为饮料业务增长提供了生产保障。2024年，公司新增4家工厂（主要位于华中、西南地区），综合产能较2023年提升21%，其中自有工厂增设14条高速水线及3条饮料无菌线。饮料无菌线的增加，不仅提高了饮料产品的生产效率（单条线产能提升30%），还保障了新产品（如“愿事之茗”奶茶系列、“魔力运动饮料”新口味）的及时供应，避免了因产能不足导致的销售流失。

三、与包装水业务对比：结构优化，降低单一依赖

华润饮料的收入结构长期以包装水业务为主（2024年占比89.7%），但2024年包装水业务收入121.24亿元，同比下滑2.59%，主要受Q3旺季频繁降雨（影响户外消费场景，如公园、景区）及市场竞争加剧（农夫山泉、怡宝等竞品的价格战与渠道挤压）影响。
相比之下，饮料业务占比虽小（10.3%），但增长迅速（30.8%），成为公司优化收入结构的关键方向。这种结构变化的意义在于：

• 分散风险：降低了公司对包装水业务的单一依赖，避免了因包装水市场波动（如天气、竞争）导致的整体业绩下滑；
• 提升毛利率：饮料业务的毛利率（预计约55%，高于包装水的45%）高于包装水，其占比提升推动了公司整体毛利率的提升（2024年毛利率提升至47.3%）。

四、未来展望：饮料业务的潜力与挑战

1. 增长潜力：产品与市场的进一步拓展

饮料业务的增长潜力仍未充分释放，未来可从以下方向深化：

• 产品创新：推出更多健康饮品（如植物基饮料、功能性饮料，如含维生素、电解质的运动饮料）、季节限定产品（如冬季热奶茶、夏季冰红茶）、定制化包装（如企业团购、节日礼盒）；
• 市场拓展：进一步渗透下沉市场（三至五线城市，通过乡镇超市、夫妻店扩大覆盖）及电商渠道（如直播带货、社区团购，利用KOL推广“愿事之茗”奶茶系列）；
• 场景深化：加强与餐饮场景（如连锁火锅店、奶茶店）、运动场景（如健身俱乐部、马拉松赛事）的合作，提升饮料产品的场景适配性。

2. 挑战：竞争与成本压力

饮料业务面临的挑战主要来自两个方面：

• 市场竞争加剧：农夫山泉、统一、康师傅等竞品均在加强饮料业务布局（如农夫山泉推出“东方树叶”无糖茶、“茶π”果茶；统一推出“小茗同学”冷泡茶），公司需要保持产品创新速度（每年推出3-5款新品）以应对竞争；
• 成本压力：PET（饮料瓶主要原材料）价格虽在2024年下降（同比下降15%），但未来可能受石油价格波动（PET的原料是石油）影响而上涨，公司需要通过优化供应链（如与PET供应商签订长期协议、增加自有瓶厂产能）来控制成本。

结论

2024年，华润饮料的饮料业务以30.8%的同比增速成为公司业绩的核心亮点，其增长主要得益于产品创新、渠道拓展及产能支撑。尽管包装水业务仍占主导地位，但饮料业务的快速增长标志着公司收入结构的优化与风险分散。
未来，饮料业务的增长潜力仍大，但需应对竞争加剧与成本压力。若公司能持续深化产品创新、拓展市场渠道，并优化供应链管理，饮料业务有望成为公司的主要增长引擎，推动整体业绩实现更高质量的增长。

（注：报告数据来源于华润饮料2024年年报及公开新闻报道[1][2][3][4][5]。）