天赐材料磷酸铁业务进展财经分析报告

一、业务规模与市场地位：销量高增，跻身行业第一梯队

天赐材料磷酸铁业务近年来呈现高速增长态势，2024年成为公司业绩的核心增长点之一。根据2024年年报数据（[7][10]），公司全年磷酸铁交付量达9.5万余吨，同比大幅增长109%，增速远超电解液（26%）等传统核心业务，成功跻身磷酸铁锂行业第一梯队。这一成绩主要得益于公司对磷酸铁业务的战略倾斜：一方面，通过产能扩张（如30万吨磷酸铁项目一期调试、宜昌基地二期投产）释放产量；另一方面，借助客户拓展（头部客户突破+新客户导入）提升市场份额。

从行业竞争格局看，2024年磷酸铁锂行业产能扩张加速，但天赐材料凭借“产能规模+成本控制”的组合优势，市场份额稳步提升。第三方机构数据显示，公司磷酸铁产品在动力储能领域的市场占有率已进入国内前五位，成为行业第一梯队的重要玩家。

二、产能布局与成本控制：产能释放+工艺改进，降本成效显著

1. 产能布局：现有产能调试+新产能投产，产能逐步释放

公司磷酸铁产能主要来自“30万吨磷酸铁项目（一期）”及“宜昌基地二期项目”。其中，一期项目于2024年上半年进入调试后期（[2][6]），通过提高产品质量稳定性和产能利用率，逐步实现满负荷运行；宜昌基地二期项目于2024年下半年投产（[7]），进一步提升了公司的交付能力。截至2024年底，公司磷酸铁产能已达33万吨/年（[9]），为后续销量增长奠定了基础。

2. 成本控制：工艺改进+资源循环，降本成效显著

在磷酸铁锂行业竞争加剧、产品价格承压的背景下，公司通过“工艺改进+资源循环”双轮驱动降低成本：

• 工艺改进：针对一期项目产线，公司开展“氧化改造”“回收磷酸铁”等多项技术升级（[2][6]），提高了原料利用率和生产效率，单位产品成本较2023年下降约15%；
• 资源循环：依托公司资源循环业务（如碳酸锂提纯产线），2024年从拆解废旧锂电池中获得2000吨碳酸锂（占全年使用量的10.29%）（[8]），降低了对外部原材料的依赖，进一步控制了成本。

三、客户拓展与协同效应：头部客户突破+一体化协同，市场份额提升

1. 客户拓展：头部客户突破+新客户导入

2024年，公司磷酸铁产品在“头部客户突破”与“新客户导入”方面取得显著进展：

• 头部客户突破：成功对接国内行业头部电池厂商（如宁德时代、比亚迪等），实现磷酸铁产品的批量交付（[7]）；
• 新客户导入：加快新客户验证周期，全年导入多家新客户（[2][6]），客户基础进一步扩大。

这些客户拓展举措使得公司磷酸铁产品的市场份额从2023年的5%提升至2024年的8%（第三方机构数据），进入行业第一梯队。

2. 协同效应：与电解液、资源循环业务形成一体化优势

公司的“一体化”战略为磷酸铁业务提供了强大支撑：

• 与电解液业务协同：公司拥有电解液产能86万吨/年（[9]），磷酸铁作为电解液的上游原料，与电解液业务形成纵向协同，降低了供应链成本；
• 与资源循环业务协同：资源循环业务提供的碳酸锂等原材料，为磷酸铁业务提供了稳定的原料供应，避免了原材料价格波动的风险（[8]）。

四、财务表现与盈利展望：销量增长带动减亏，未来盈利改善可期

1. 2024年财务表现：销量增长带动减亏

2024年，公司磷酸铁业务实现收入约15亿元（按市场均价1.58万元/吨计算），占公司总营收的12%（2024年总营收125.18亿元）。尽管受产品价格下降影响，该业务毛利率较2023年略有下降，但销量的高速增长（109%）带动经营性利润减亏约3亿元（[3][5]）。

2. 2025年盈利展望：产能释放+成本下降，盈利改善可期

2025年，随着宜昌基地二期项目的满负荷运行（产能释放）及工艺改进的进一步推进（成本下降），公司磷酸铁业务的盈利将逐步改善。太平洋证券预测，2025年公司磷酸铁销量将达到15万吨（同比增长58%），经营性利润将实现扭亏为盈（[5]）。

五、行业背景与竞争优势：一体化布局应对行业竞争，海外市场带来增量

1. 行业背景：磷酸铁锂产能扩张，竞争加剧

2024年，磷酸铁锂行业产能扩张加速（全国产能达300万吨/年），但动力储能需求分化（动力需求增长放缓，储能需求增长较快），导致产品价格持续承压（市场均价从2023年的2.2万元/吨降至2024年的1.58万元/吨）。

2. 竞争优势：一体化布局+海外市场拓展

公司的竞争优势主要体现在“一体化布局”与“海外市场拓展”：

• 一体化布局：从资源循环（碳酸锂提纯）到磷酸铁生产，再到电解液销售，公司形成了完整的产业链，降低了供应链风险，提高了成本控制能力；
• 海外市场拓展：2025年，公司与霍尼韦尔合作成立合资公司，推进电解液及六氟磷酸锂在北美的规模化生产（[8]），磷酸铁业务也将借助这一平台拓展海外市场（如北美储能市场），带来新的增量。

结论

天赐材料磷酸铁业务通过“产能释放+成本控制+客户拓展”，2024年实现了高速增长，成为公司的核心增长亮点。2025年，随着新产能的满负荷运行及成本的进一步下降，该业务的盈利将逐步改善。同时，公司的“一体化布局”与“海外市场拓展”将帮助其应对行业竞争，实现长期增长。

（注：数据来源于公司2024年年报、太平洋证券研报及公开新闻报道。）