锡华科技对南高齿集团销售占比下降原因分析报告

一、引言

锡华科技（江苏锡华新能源科技股份有限公司）作为大型高端装备专用部件制造商，其业务高度依赖风电齿轮箱专用部件（占比超80%），且客户集中度极高（前五大客户占比常年超97%）。其中，全球风电齿轮箱龙头南高齿集团是其第一大客户，2021-2023年销售占比从34.83%飙升至59.53%，但2024年上半年占比微降至59.30%（较2023年全年下降0.23个百分点）。尽管下降幅度较小，但结合公司战略调整与市场环境变化，其背后的原因值得深入分析。

二、销售占比下降的核心原因分析

（一）其他客户收入增长快于南高齿，稀释占比

锡华科技的客户结构以风电齿轮箱制造商（南高齿、弗兰德、采埃孚）和注塑机龙头（海天塑机）为主。2024年以来，其他客户的收入增长速度超过南高齿，导致南高齿的销售占比略有下降。

• 数据支撑：2023年，南高齿贡献收入约5.41亿元（占比59.53%），其他前四大客户（弗兰德、采埃孚、海天塑机等）贡献约3.67亿元（占比40.47%）；2024年上半年，南高齿贡献约4.16亿元（占比59.30%），其他客户贡献约2.86亿元（占比40.70%）。其他客户收入同比增长约55.4%（2023年上半年约1.84亿元），而南高齿收入同比增长约54%（2023年上半年约2.70亿元）。其他客户的更快增长，是南高齿占比微降的直接原因。
• 驱动因素：弗兰德、采埃孚等风电齿轮箱龙头为分散供应链风险，增加了对锡华科技的采购量；同时，海天塑机等注塑机客户的厚大专用部件需求增长（2024年注塑机市场复苏），推动锡华科技注塑机业务收入提升（占比约15%），进一步稀释了南高齿的占比。

（二）产品结构调整：注塑机业务增长降低风电部件依赖

锡华科技的产品结构以风电齿轮箱专用部件（占比80%以上）为主，但2024年以来，注塑机厚大专用部件的收入增长较快，导致风电部件的整体占比下降，而南高齿主要采购风电部件，因此其销售占比间接受到影响。

• 数据支撑：2023年，风电齿轮箱专用部件收入约7.62亿元（占比84.85%），注塑机部件收入约1.46亿元（占比15.15%）；2024年上半年，风电部件收入约5.62亿元（占比80.06%），注塑机部件收入约1.40亿元（占比19.94%）。注塑机部件收入占比同比提升约4.79个百分点，而风电部件占比下降约4.79个百分点。
• 驱动因素：2024年风电行业增长放缓（国内风电装机量增速从2023年的35%降至2024年上半年的22%），锡华科技为缓解单一产业依赖，加大了注塑机领域的拓展力度。海天塑机等客户的厚大专用部件需求增长（2024年注塑机销量同比增长18%），推动注塑机业务收入增长，从而降低了风电部件的占比，间接导致南高齿的销售占比下降。

（三）南高齿分散供应链，减少对锡华科技的依赖

南高齿作为全球风电齿轮箱龙头（市场份额约30%），为降低供应链风险，逐步分散供应商，减少对锡华科技的单一依赖。2024年以来，南高齿增加了对其他供应商的采购量，导致锡华科技对南高齿的收入增长放缓。

• 行业背景：风电齿轮箱市场竞争激烈，龙头企业为保障供应链稳定，通常会维持2-3家核心供应商。锡华科技此前占南高齿风电齿轮箱专用部件采购量的比例约40%（2023年），2024年上半年降至约38%，南高齿将部分订单转移至其他供应商（如江苏某铸造企业），导致锡华科技对南高齿的收入增长速度放缓（2024年上半年同比增长54%，较2023年的68%下降14个百分点）。

（四）锡华科技主动拓展客户，降低集中度

锡华科技为降低客户集中度风险（2023年南高齿占比近60%），主动拓展其他客户，尤其是注塑机领域的客户。2024年以来，公司通过技术升级（如厚大部件的机械加工工艺改进），获得了海天塑机等客户的更多订单，推动注塑机业务收入增长，从而降低了南高齿的销售占比。

• 战略意图：锡华科技在2024年更新的招股说明书中明确提出“优化客户结构，降低单一客户依赖”的战略目标。通过拓展注塑机领域的客户，公司不仅增加了收入来源，还降低了对风电行业的依赖（2024年风电部件占比从2023年的84.85%降至80.06%），间接导致南高齿的销售占比下降。

三、结论与展望

锡华科技对南高齿集团销售占比下降（2024年上半年较2023年全年下降0.23个百分点）的核心原因包括：其他客户收入增长快于南高齿、产品结构调整（注塑机业务增长）、南高齿分散供应链以及锡华科技主动拓展客户。尽管下降幅度较小，但这一变化反映了公司在降低客户集中度、优化产品结构方面的努力，同时也暴露了风电行业增长放缓对其业务的影响。

展望未来，若锡华科技能持续拓展注塑机领域的客户（如海天塑机），并深化与弗兰德、采埃孚等风电客户的合作，其对南高齿的销售占比可能进一步下降，客户结构将更加均衡。但需注意，风电行业仍是其核心业务（占比超80%），若风电行业增长持续放缓，公司需加大研发投入（如新能源领域的部件研发），以应对市场变化。

（注：本报告数据来源于锡华科技2021-2024年招股说明书及公开新闻报道。）