今世缘2025年江苏省内营收下滑5.06%：原因与应对策略

江苏今世缘酒业股份有限公司（603369.SH）作为江苏省内白酒龙头企业，2025年上半年业绩呈现

的态势，其中成为核心拖累。本文基于公司2025年半年报及公开披露信息，从整体业绩、省内市场细分表现、下降原因及应对策略等角度展开分析，揭示其当前经营压力与未来修复方向。

根据公司2025年半年报[4]，上半年实现

，同比下降；，同比下降；扣非归母净利润22.2亿元，同比下降。利润下滑幅度大于收入，主要因（需求收缩下渠道费用投放增加）及。

分季度看，第二季度业绩恶化明显：

，同比大幅下降；，同比下降。这一变化反映出，公司主动调整策略以应对渠道库存与资金压力。

江苏省内市场是今世缘的核心营收来源，2025年上半年贡献

，占总营收的，但同比下降[4]。对比2024年同期（省内营收约66.58亿元），下滑幅度较一季度进一步扩大（一季度省内营收约47.1亿元，同比下降约1.2%）。

从2025年第二季度的细分区域数据看[1]，省内各区域均出现不同程度下滑，但

：

• 南京
  （政商务核心市场）：营收4.3亿元，同比下降
  33.7%
  ；
• 淮安
  （总部所在地，传统优势市场）：营收3.1亿元，同比下降
  30.0%
  ；
• 苏南/盐城/淮海大区
  ：分别下降
  38.7%
  、
  39.4%
  、
  44.9%
  （这些区域受宏观经济影响，企业商务宴请与大众消费均收缩）；
• 苏中
  （淡雅系列深耕市场）：营收4.0亿元，同比下降
  19.5%
  ，下滑幅度较小，主要因
  淡雅系列渠道渗透深，大众消费支撑较强
  。

省内市场下滑的同时，

问题突出：2025年上半年，降幅达[4]。这一变化反映经销商对未来动销预期谨慎，打款意愿减弱，公司资金回笼速度放缓（经营活动现金流净额10.75亿元，同比减少）。

• 政商务场景收缩
  ：2025年以来，江苏省内部分地区加强对公务接待、商务宴请的规范，
  国缘系列
  （特A+类，占比约60%）的核心消费场景受损，导致动销放缓；
• 大众消费疲软
  ：宏观经济下行压力下，居民可支配收入增长放缓，
  今世缘系列
  （大众消费主力）的家庭聚餐、礼赠需求减少，终端库存累积。

• 渠道库存高企
  ：2024年下半年以来，公司为冲业绩加大渠道压货，导致2025年一季度库存处于历史高位，二季度被迫
  主动降速
  以消化库存；
• 竞争加剧
  ：洋河、泸州老窖等竞品在江苏市场加大促销力度，抢占中高端白酒市场份额，今世缘面临
  价格带挤压
  （国缘系列与洋河梦之蓝、泸州老窖特曲形成直接竞争）。

尽管公司推出

等高端产品，但，无法有效应对大众消费升级需求。此外，（2025年上半年电商营收约3.5亿元，占比5.0%），未能弥补线下渠道的下滑。

公司2025年二季度采取**“聚缘聚力承压奋进”

减少渠道压货**，通过、（如终端陈列费、促销费）等方式，缓解渠道资金与库存压力。同时，（2025Q2特A+类收入占比95.7%，同比提升0.22个百分点），强化中高端产品的品牌认知。

• 省内市场
  ：公司认为未来3-5年仍有增长空间（江苏白酒市场容量约800亿元，今世缘占比约8%），计划通过
  深化渠道渗透
  （如县级市场网点扩张）、
  产品结构升级
  （推出更多适配大众消费的中高端产品）及
  品牌营销优化
  （如春节动销策划），提升市场份额；
• 省外市场
  ：2025年上半年省外营收6.28亿元，占比9.05%，同比增长
  4.84%
  （虽增速较2024年全年的27%有所放缓，但仍保持正增长）。公司计划
  聚焦国缘品牌
  ，通过
  渠道增密
  （2025Q2省外净增经销商22家）与
  产品布局优化
  （如针对省外市场推出定制化产品），逐步扩大省外市场占比。

短期看，

（二季度库存消化需要时间，三季度为白酒销售传统淡季），但（商务宴请、家庭聚餐需求集中）有望成为业绩修复的关键节点。长期看，若公司能（提升中高端产品占比）、（减少库存波动）及（降低对江苏市场的依赖），有望实现（预计2025年全年营收约150亿元，同比下降约3%；归母净利润约45亿元，同比下降约5%）。

今世缘2025年上半年江苏省内市场营收下滑主要因

（政商务与大众消费场景减少）、（库存高企与经销商信心不足）及。公司通过与，短期有望缓解渠道压力；长期需通过与，实现业绩修复。尽管当前面临挑战，但与，仍为公司未来增长提供了支撑。