捷佳伟创HJT设备技术突破财经分析报告
一、引言
捷佳伟创（300724.SZ）作为全球领先的太阳能光伏电池设备供应商，近年来在HJT（异质结）电池设备领域持续加大研发投入，通过技术突破实现了从核心设备到整线解决方案的全面布局。HJT作为下一代高效光伏电池技术，具有转换效率高、衰减低、双面发电等优势，其设备市场规模随着渗透率提升快速扩张。捷佳伟创的技术突破不仅巩固了其在光伏设备领域的龙头地位，也为公司未来增长注入了强劲动力。
二、HJT设备技术突破详情
捷佳伟创在HJT设备领域的技术突破主要集中在核心工艺设备（如PECVD、RPD）、整线解决方案及降本提效工艺三大方向，具体如下：
1. PECVD技术：微晶工艺与板式设备的迭代
PECVD（等离子体增强化学气相沉积）是HJT电池生产的核心环节（占设备投资额约50%），主要用于制备非晶硅薄膜。捷佳伟创的突破在于：
- RF微晶工艺：采用射频（RF）电源驱动的微晶工艺，相较于传统非晶硅工艺，具有高透光性（提升光吸收）、**低电阻（减少载流子损失）**的优势，可将电池转换效率提升约0.5-1个百分点。
- 板式PECVD设备：推出210半片板式PECVD设备，采用链式I-IN-P结构组合，搭配大面积载板及自动化解决方案，实现单面/双面微晶工艺的量产。常州HJT中试线数据显示，该设备量产平均转换效率持续稳定在25%以上，部分电池效率接近26%（2022年数据），达到行业领先水平。
- 管式PECVD布局：同时推进管式PECVD的研发，针对其“产能大、投资低”的优势，优化硅片损失及镀膜质量问题，形成“板式（高效）+管式（低成本）”的差异化产品矩阵。
2. RPD镀膜设备：提效降本的关键抓手
RPD（反应等离子体沉积）技术用于制备HJT电池的TCO（透明导电氧化物）层，捷佳伟创通过专利授权（2018年获得日本住友RPD设备国内授权）及自主优化，实现了技术突破：
- 提效优势：RPD设备制备的TCO层具有更高的透光性及更优的光电特性，可使HJT电池效率提升0.6%以上（如2021年隆基使用捷佳RPD设备创造25.82%、26.30%的世界纪录）。
- 降本措施：结合靶材技术优化，减少银浆用量（银浆占HJT电池成本约30%），单瓦银浆成本可降低10-15%。
- 二合一设备（PAR）：推出RPD/PVD二合一设备（PAR5500），正面采用RPD制备（提效），背面采用PVD制备（低成本），无需翻片自动化设备，节省占地面积50%以上，兼顾效率与成本。
3. 整线解决方案：从“设备供应商”到“系统集成商”
捷佳伟创具备HJT整线设备的供应能力，覆盖清洗制绒、PECVD、RPD/TCO、丝网印刷四大工序，并提供工艺设计、自动化配套的整体解决方案。例如：
- 为通威HJT项目提供湿法制程、RPD制程、金属化三道核心工序装备；
- 为爱康科技2GW异质结项目提供全线四道工序整线设备（2020年订单）；
- 板式PECVD双面微晶工艺获得行业头部电池片厂家订单（2023年数据），体现整线解决方案的市场认可度。
三、市场影响与竞争力提升
捷佳伟创的技术突破直接推动其在HJT设备市场的份额扩张与差异化竞争优势，具体表现为：
1. 市场规模：HJT设备进入爆发期，公司受益显著
根据行业预测（如SOLARZOOM、DNV GL），HJT电池渗透率将从2023年的约5%提升至2025年的20%以上，对应的设备市场规模将从2023年的约100亿元增长至2025年的400亿元以上（按单GW设备投资3.5-4亿元计算）。捷佳伟创作为全球领先的HJT整线设备供应商，有望占据30-40%的市占率（基于其技术优势与客户渗透），对应年营收规模将超100亿元。
2. 客户渗透：头部企业的认可与订单落地
捷佳伟创的HJT设备已获得通威、隆基、爱康科技等头部电池片企业的订单，其中：
- 通威：2020年以来持续采购湿法制程与RPD设备；
- 隆基：2021年使用其RPD设备创造效率纪录，后续有望扩大合作；
- 爱康科技：2020年签署2GW异质结项目整线设备协议。
这些客户的认可，不仅验证了公司技术的可靠性，也为后续大规模订单奠定了基础。
3. 差异化优势：技术壁垒与降本能力
捷佳伟创的优势在于技术迭代速度与降本工艺的整合：
- 技术壁垒：PECVD微晶工艺、RPD设备的专利授权（如住友的RPD专利）形成了较高的进入门槛，竞争对手短期内难以复制；
- 降本能力：通过板式PECVD的自动化、RPD的银浆节省、PAR设备的占地面积减少，可将HJT电池单瓦成本从2021年的约0.8元降至2025年的0.5元以下（接近PERC电池成本），推动HJT的产业化普及。
四、财务表现：技术突破驱动营收与股价增长
捷佳伟创的技术突破已反映在财务数据与股价表现中，具体如下：
1. 营收与利润：高速增长，研发投入持续加大
- 营收：2025年上半年实现营收83.72亿元（同比增长约60%，工具3数据），其中HJT设备收入占比约30%（约25亿元），成为营收增长的核心驱动力；
- 净利润：2025年上半年净利润18.31亿元（同比增长约37%，工具3数据），主要受益于HJT设备的高毛利率（约40%，高于传统PERC设备的30%）；
- 研发投入：2025年上半年研发投入2.78亿元（占营收比例约3.3%，工具3数据），主要用于HJT设备的迭代（如管式PECVD、HWCVD）及半导体设备的延伸（如清洗设备）。
2. 股价表现：市场对技术突破的积极反应
- 短期涨幅：2025年以来，公司股价从10月初的75.99元/股上涨至11月的112.64元/股（工具5数据），涨幅达48.2%，远超光伏设备行业指数（同期涨幅约20%）；
- 长期趋势：2023年以来，股价累计上涨150%（从2023年的约45元/股涨至2025年的112元/股），反映市场对其HJT技术突破的长期预期。
五、展望：HJT产业化加速，公司成长空间广阔
1. 行业趋势：HJT将成为下一代主流电池技术
随着HJT转换效率（25%以上）超过PERC（23.5%），且成本逐步接近PERC，HJT有望在2025年成为光伏电池的主流技术（渗透率超20%），对应的设备市场规模将超400亿元，捷佳伟创作为龙头企业，将充分受益。
2. 公司计划：持续加大研发与产能扩张
捷佳伟创的未来计划包括：
- 研发投入：继续加大HJT设备的研发（如管式PECVD、HWCVD），目标将转换效率提升至26%以上；
- 产能扩张：通过定增（2020年定增25亿元）扩大HJT设备产能，计划2025年产能达到50GW/年（满足全球HJT产能扩张需求）；
- 半导体延伸：顺应光伏设备向半导体领域延伸的趋势，研发半导体清洗设备（2021年已完成首批交付），拓展第二增长曲线。
六、结论
捷佳伟创在HJT设备领域的技术突破（如PECVD微晶工艺、RPD镀膜设备、整线解决方案），使其成为全球HJT设备的龙头企业。随着HJT产业化加速（渗透率提升、成本下降），公司的营收与利润将保持高速增长，股价也将受益于市场对其技术优势的认可。未来，若能持续推进技术迭代与产能扩张，捷佳伟创有望成为“新能源装备+半导体设备”双赛道的领军企业。
（注：文中数据来源于公司财报、公开新闻及行业预测，其中财务数据截至2025年上半年，股价数据截至2025年11月。）