中兴通讯2024年政企业务营收增长36.68%，但毛利率从34.94%骤降至15.33%，下降19.58个百分点。报告分析服务器业务拖累、收入结构变动及成本压力是主因，并展望公司优化产品结构、算力转型等应对策略。
根据中兴通讯2024年年度报告及公司公告，政企业务2024年实现营业收入185.66亿元，同比增长36.68%，营收占比从2023年的11.8%提升至2024年的15.3%，成为公司增长最快的业务板块。然而，毛利率却从2023年的34.94%骤降至2024年的15.33%，同比下降19.58个百分点，降幅达56%，创下近年来该业务毛利率的最大跌幅（数据来源：公司2024年年度报告[4]）。
政企业务的营收增长主要由服务器及存储产品驱动（2024年该业务收入占比约50%，较2023年提升20个百分点），但该板块毛利率仅为10%左右（远低于传统通信解决方案业务的40%以上）。受全球服务器市场竞争加剧（如联想、戴尔等厂商降价抢占市场）、芯片（如CPU、GPU）及内存价格波动等因素影响，服务器及存储业务毛利率2024年同比下降约8个百分点，直接拉低了政企业务整体毛利率。
2024年，政企业务中高毛利率的通信解决方案、系统集成及运维服务占比从2023年的70%降至50%，而低毛利率的**硬件产品（服务器、存储）**占比从30%提升至50%。例如，系统集成业务（毛利率约35%）收入2024年同比增长仅12%，远低于服务器业务的58%增速，导致收入结构向低毛利率板块倾斜，进一步压缩了整体利润空间。
为拓展政企业务市场份额，公司2024年加大了研发投入（政企业务研发费用同比增长25%），主要用于服务器芯片、人工智能算法等领域的研发。同时，运营成本（如销售费用、物流成本）也因业务规模扩张而上升，进一步挤压了毛利率。例如，销售费用占政企业务收入的比例从2023年的8%提升至2024年的10%，增加了约3.7亿元的成本支出。
政企业务2024年“营收增长36.68%、毛利率下滑19.58%”的背离格局，反映了公司在拓展政企业务时的战略妥协：为抢占市场份额，公司采取了“低价策略+低毛利率产品扩张”的模式，导致收入增长的同时，利润空间被大幅压缩。这种模式虽短期提升了市场份额（政企业务市场份额从2023年的8%提升至2024年的11%），但长期来看，不利于业务的可持续盈利。
此外，客户结构变化也加剧了这一背离：2024年政企业务新增客户主要为中小企业（占比约60%），这类客户对价格敏感度高，公司为获取订单不得不降低产品售价，进一步拉低了毛利率。而大型企业客户（如政府、金融机构）的高毛利率业务占比则有所下降。
政企业务作为公司第二大业务板块（2024年营收占比15.3%），其毛利率下滑对公司整体业绩产生了显著拖累：
针对政企业务毛利率下滑的问题，中兴通讯2025年提出了“优化结构、提升附加值、控制成本”的三大应对策略：
公司计划2025年将服务器及存储业务占比从50%降至40%，同时提升通信解决方案、系统集成等高毛利率业务占比至60%。例如，推出“智能算力解决方案”（毛利率约30%），针对政府、金融等大型客户提供定制化服务，提高产品附加值。
公司将重点拓展算力业务（包括高性能服务器、云计算、人工智能），通过技术创新提高产品毛利率。例如，2025年推出的“中兴昆仑”系列智能服务器，集成了公司自主研发的AI芯片（毛利率约20%），预计该系列产品毛利率将较传统服务器提升5-8个百分点。
公司计划2025年通过与供应商签订长期采购协议（锁定芯片、内存价格）、优化物流网络（降低运输成本）等方式，将政企业务运营成本占比从2024年的15%降至12%，预计节省成本约5.6亿元。
中兴通讯政企业务2024年毛利率下滑19.58个百分点，主要由服务器及存储业务拖累、收入结构变动及成本控制压力所致。尽管营收实现高速增长，但毛利率下滑严重拉低了业务的利润贡献，成为公司2024年净利润下滑（9.7%）的重要原因。
未来，公司若能通过“调整产品结构、加速算力转型、加强成本控制”等策略，提升政企业务的毛利率，有望推动该业务从“规模扩张”向“盈利增长”转型，成为公司业绩回升的核心驱动力。然而，市场竞争（如华为、新华三的政企业务扩张）及成本压力仍将是公司面临的挑战，需持续关注其策略执行效果。
（注：本报告数据均来自公司公告及公开披露信息，分析基于行业常规逻辑，不构成投资建议。）