锦浪科技储能业务财经分析报告
一、公司概况与业务背景
锦浪科技（300763.SZ）成立于2005年，是全球领先的
组串式逆变器制造商
，专注于光伏发电系统核心设备的研发、生产与销售。公司2019年上市，为A股首家以组串式逆变器为主营业务的企业，目前位列
全球第三大逆变器厂商
，户用单相组串式逆变器全球市场份额居首。
公司业务布局涵盖
光伏逆变器、储能逆变器、户用光伏发电系统及新能源电力生产
，其中储能业务为近年增长核心。依托国家企业技术中心、院士专家工作站等研发平台，公司产品已迭代至第六代，技术积累深厚，为储能业务的快速发展奠定了基础。
二、储能业务现状：高速增长，成为业绩核心驱动力
1. 收入与出货量：爆发式增长，占比快速提升
根据2025年半年报及券商研报数据，
2025年上半年（25H1）储能逆变器营收达7.9亿元
，同比大幅增长
313.5%
，占逆变器业务总收入（26.1亿元）的
30.2%
（2024年同期占比约7%）。出货量方面，25H1储能逆变器出货约
12万台
，同比增长
200%+
；其中第二季度（25Q2）出货
8-9万台
，环比
翻倍增长
，占上半年出货量的
67%-75%
，显示季度增长加速。
2. 盈利能力：高于传统逆变器，拉动整体毛利率提升
储能逆变器毛利率显著高于并网逆变器（25H1储能毛利率
30.3%
vs 并网逆变器
26.1%
），主要因
大功率储能产品占比提升
及
高毛利率客户结构优化
。25H1逆变器业务综合毛利率
27.4%
，同比提升
8.1个百分点
，其中储能业务的高毛利率是核心驱动因素。
3. 增长驱动因素：市场需求恢复与新兴市场拓展
欧洲市场
：经历2024年去库存周期后，2025年需求回升，成为储能业务主要增长引擎；亚非拉新兴市场
：光储平价（光伏+储能系统成本降至电网电价以下）及政策支持（如印度、巴西的可再生能源补贴）推动需求起量；产品结构优化
：大功率储能逆变器（如100kW+机型）占比提升，满足工商业及 utility 级储能需求，附加值更高。
三、财务表现：储能业务拉动整体业绩高增
1. 整体业绩：25H1营收与利润双高增
根据财务数据，25H1公司总营收
37.94亿元
，同比增长
13.1%
；归母净利润
6.02亿元
，同比大幅增长
71.0%
；扣非净利润
5.5亿元
，同比增长
71.8%
。利润增速远高于营收增速，主要因
储能业务高增长
及
逆变器毛利率提升
（25H1逆变器毛利率较2024年同期提升8.1个百分点）。
2. 季度表现：25Q2环比大幅改善
25Q2营收
22.76亿元
，环比增长
50.0%
；归母净利润
4.07亿元
，环比增长
109.3%
；毛利率
38.06%
，环比提升
6.0个百分点
；净利率
17.90%
，环比提升
5.1个百分点
。季度业绩爆发主要因：
- 储能业务Q2出货量环比翻倍，贡献主要收入增量；
- 大功率逆变器及储能产品占比提升，拉动毛利率上升；
- 规模效应显现，管理费用率下降（环比-0.51个百分点）。
四、市场环境与行业趋势：全球储能市场高增长支撑长期发展
根据彭博新能源财经预测，
2021-2030年全球储能市场累计装机容量将达358GW/1028GWh
，年均复合增长率
33%
，其中：
主要市场
：中国、美国为核心增长区域，2030年合计占全球累计装机容量的54%
；应用场景
：削峰填谷（占新增储能的55%）、用户侧储能（占25%）为主要需求；区域趋势
：亚太（中国、印度）及美洲（美国、拉美）将贡献70%的累计装机容量，欧洲、中东及非洲（EMEA）地区因可再生能源渗透率提升，储能发展有望加速。
锦浪科技作为全球逆变器龙头，依托技术积累与渠道优势，有望充分受益于全球储能市场的高增长。
五、竞争优势：技术、渠道与规模的综合壁垒
1. 技术优势：研发投入与平台迭代
公司持续加大研发投入（25H1研发费用同比增长
15%
，数据来源：半年报），拥有国家企业技术中心、院士专家工作站等研发平台，产品从第一代逆变器迭代至第六代，大功率储能逆变器（如150kW机型）技术处于行业领先水平。
2. 渠道优势：全球布局与客户资源
产品畅销100多个国家和地区，在欧洲、北美、亚非拉等地设立办事处及服务中心，与全球知名光伏企业（如晶科、隆基）建立长期合作关系，客户结构优化（高毛利率客户占比提升）支撑盈利能力。
3. 规模效应：产能与成本控制
公司拥有浙江宁波、江苏无锡等生产基地，产能逐步扩张（2025年储能逆变器产能预计达50万台/年），规模效应推动单位成本下降（25H1逆变器单位成本同比下降
12%
，数据来源：券商研报）。
六、未来展望：储能业务成长期增长引擎
1. 短期（2025年）：全年储能出货量高增长
预计2025年全年储能逆变器出货量
25-30万台
，同比增长
180%+
，营收有望突破
15亿元
（占逆变器业务收入的**40%**以上）。Q3受欧洲休假及亚非拉雨季影响，需求环比略有下滑，但全年仍将保持高增。
2. 长期（2026-2030年）：受益全球储能市场扩张
随着全球可再生能源渗透率提升（2030年全球可再生能源占比预计达35%），储能作为“可再生能源伴侣”，需求将持续增长。锦浪科技通过
大功率储能产品渗透
、
新兴市场拓展
及
技术迭代
，有望成为全球储能逆变器龙头企业，储能业务收入占比预计提升至**50%**以上。
结论
锦浪科技作为全球逆变器龙头，依托技术、渠道与规模优势，储能业务实现爆发式增长，成为公司业绩的核心驱动力。随着全球储能市场的高增长，公司储能业务有望保持长期高增，为投资者带来持续回报。
（注：报告数据来源于公司半年报、券商研报及公开信息，其中25H1储能营收、出货量等数据来自东吴证券、华福证券等机构研报。）