伊利股份奶粉业务2025年上半年财经分析报告

一、引言

伊利股份（600887.SH）作为中国乳业龙头企业，其奶粉业务近年来已成长为公司核心增长引擎之一。在2025年乳制品行业结构性复苏背景下，奶粉业务的表现备受市场关注。本文基于2025年上半年财报及公开信息，从核心业绩表现、增长驱动因素、市场地位与竞争优势、未来发展展望四大维度，对伊利奶粉业务的同比增长情况及背后逻辑进行深度分析。

二、核心业绩表现：2025年上半年增长加速，贡献度显著提升

根据伊利股份2025年上半年财报数据[1]，公司奶粉及奶制品业务实现营业收入165.78亿元，同比大幅增长14.26%，增速较2024年上半年的7.31%[2]实现翻倍式提升。从业务结构看，奶粉及奶制品收入占比已从2019年的11%提升至2025年上半年的26.77%[3]，成为仅次于液体乳（58.33%）的第二大收入来源，对公司整体业绩的贡献度持续增强。

对比同期行业表现，伊利奶粉业务增速显著高于乳制品行业整体3.37%的营收增速[1]，显示其在结构性复苏中抢占了更多市场份额。其中，婴幼儿配方奶粉表现尤为亮眼，市场份额跃居中国市场第一[3]，实现历史性突破，成为拉动奶粉业务增长的核心动力。

三、增长驱动因素分析：多维度引擎推动高增长

伊利奶粉业务的高增长并非单一因素所致，而是产品结构升级、渠道深化、创新能力及规模效应共同作用的结果，具体可拆解为以下四大核心驱动因素：

1. 产品结构升级：高端化与专业化引领价值增长

伊利奶粉业务的增长本质是产品结构优化的结果。近年来，公司持续加大高端奶粉及特殊医学用途配方奶粉（特医粉）的研发与推广，推动产品向高附加值领域升级：

• 高端婴幼儿奶粉：金领冠系列作为核心高端品牌，依托公司20年母乳研究积累（千万级母乳数据、10大核心配方专利、73项中国发明专利）[2]，推出了托菲儿系列早护、早优特医婴配粉等新品，满足孕婴童群体多元化营养需求。2025年上半年，高端奶粉占比进一步提升，带动整体奶粉业务均价上涨约5%[1]。
• 成人奶粉与特医粉：成人奶粉市场份额达到26.1%（同比提升1.8个百分点）[1]，特医粉业务实现高速增长（增速超30%）[3]，成为新的增长亮点。

2. 渠道深化：线上线下融合与2B业务拓展

渠道是奶粉业务增长的重要支撑。伊利通过线上线下融合及**2B业务（企业客户）**拓展，实现了渠道覆盖的广度与深度提升：

• 线下渠道：传统母婴店、商超渠道的市场份额持续提升，其中母婴店渠道收入增长超15%[1]；
• 线上渠道：通过电商平台（天猫、京东）及自有APP（伊利会员中心）的精准营销，线上零售额增长超20%[3]；
• 2B业务：针对企业客户（如医院、月子中心）的定制化产品需求，2B业务收入实现双位数增长[1]，成为渠道结构优化的重要方向。

3. 创新能力：技术壁垒支撑长期竞争力

伊利的创新能力是其奶粉业务的核心壁垒。公司依托“母乳研究+专利技术”的组合优势，持续推出差异化产品：

• 母乳研究：自2003年以来，伊利积累了千万级母乳成分数据，建立了中国母乳数据库，为配方研发提供了坚实基础[2]；
• 专利技术：截至2025年上半年，公司拥有奶粉相关发明专利超100项[3]，其中“母乳低聚糖（HMO）合成技术”等核心专利已应用于金领冠系列产品，形成了技术壁垒。

4. 规模效应与费用管控：利润率提升的关键

随着奶粉业务规模的扩大，伊利逐步释放规模效应，推动费用率下降与利润率提升：

• 费用管控：2025年上半年，奶粉业务销售费用率较2024年同期下降1.2个百分点（从18.5%降至17.3%）[1]，主要得益于渠道结构优化（2B业务费用率低于线下渠道）及数字化营销效率提升；
• 利润率提升：扣非归母净利润增长31.78%（远高于营收增速14.26%）[1]，显示规模效应与费用管控对利润的拉动作用显著，奶粉业务净利率较2024年同期提升约2个百分点（从8.5%升至10.5%）[1]。

四、市场地位与竞争优势：龙头地位巩固，行业壁垒强化

伊利奶粉业务的增长不仅体现在收入规模上，更体现在市场份额与竞争优势的持续强化：

• 行业地位：2025年上半年，伊利婴幼儿奶粉市场份额达到18.1%（同比提升1.3个百分点）[1]，跃居中国市场第一，实现历史性突破；奶粉及奶制品整体市场份额稳居行业第一（份额超30%）[3]。
• 竞争优势：与同行相比，伊利的优势在于多元业务组合（液体乳、奶粉、冷饮均为行业第一）及全产业链整合能力（从奶源到终端的全链条控制），这些优势形成了难以复制的行业壁垒，确保其在竞争中占据主动。

五、未来发展展望：持续优化结构，挖掘长期增长潜力

展望未来，伊利奶粉业务的增长动力将继续来自产品结构优化、创新与渠道拓展，具体可关注以下三大方向：

1. 产品结构进一步优化

公司计划在未来3-5年，将奶粉及奶制品占比从当前的27%提升至35%[3]，重点发展高端奶粉、特医粉及成人奶粉，推动业务向更高附加值领域延伸。

2. 创新驱动多元化需求

依托母乳研究与技术创新，伊利将继续推出满足消费者多元化需求的产品，如针对儿童成长、老年营养等细分领域的专用奶粉，挖掘新的增长空间。

3. 渠道与产业生态融合

公司将进一步深化线上线下融合，拓展2B业务及海外市场（如东南亚、中东），同时推动产业生态链融合（如与母婴机构、医院合作），构建“产品+服务”的综合解决方案，提升客户粘性。

六、结论

伊利股份2025年上半年奶粉业务14.26%的同比增长，是公司长期坚持“产品升级、渠道深化、创新驱动”战略的结果。作为公司核心增长引擎，奶粉业务的高增长不仅巩固了伊利的行业龙头地位，更为其长期发展提供了坚实支撑。

展望未来，随着产品结构的持续优化、创新能力的提升及渠道的进一步拓展，伊利奶粉业务有望保持10%以上的年均增长，成为公司业绩增长的主要动力。对于投资者而言，伊利奶粉业务的表现值得持续关注，其增长质量与持续性将直接影响公司的长期价值。

[1] 腾讯新闻. 伊利股份2025年上半年:多元业务驱动,扣非净利润大增超30%[N]. 2025-09-01.
[2] 证券之星. 伊利股份:2024年上半年公司奶粉及奶制品业务实现营业收入145.09亿元,同比增长7.31%[N]. 2025-01-02.
[3] 腾讯新闻. 伊利中报业绩提振行业信心,业绩说明会解读持续增长路径[N]. 2025-08-29.