中兴通讯运营商网络业务毛利率下降原因分析报告

一、引言

中兴通讯作为全球领先的通信解决方案供应商，运营商网络业务是其核心业务板块之一，对公司整体盈利能力具有重要支撑作用。近年来，市场关注到该业务毛利率呈现下降趋势（如用户提及的“下降1.38个百分点”），其背后的原因涉及收入结构、成本控制、国际业务及市场竞争等多重因素。本文基于公司公开财报、行业数据及媒体报道，从多个角度展开分析。

二、毛利率下降的核心原因分析

（一）收入结构变动：低毛利率业务占比提升

根据公司公开信息及媒体报道，收入结构变动是导致运营商网络业务毛利率下降的主要原因之一。近年来，中兴通讯积极拓展“第二曲线”业务（如算力、服务器及存储、终端等），这些业务的收入占比逐步提升，但由于其市场竞争充分，正常毛利率显著低于传统通信网络产品（如无线、有线设备）。

例如，2024年四季度，公司服务器及存储业务收入快速增长，但该业务的毛利率低于通信网络产品，导致整体毛利率下降（新闻[2]）。2025年一季度，公司收入同比增长7.8%，主要由服务器及存储业务驱动，但该业务的毛利率压力进一步拉低了运营商网络业务的整体毛利率（新闻[1]）。

从财务数据看，2025年中报显示，公司合并报表的营业成本（total_cogs）为680.41亿元，同比增长（需对比往期数据，但根据新闻推测），而服务器及存储等低毛利率业务的成本占比提升，导致运营商网络业务的成本收入比上升。

（二）成本控制压力：营业成本增幅高于收入增幅

营业成本的快速增长是毛利率下降的直接驱动因素。以2015年为例，运营商网络业务收入同比增长30.22%，但营业成本同比增长32.65%，成本增幅高于收入增幅2.43个百分点，直接导致毛利率下滑1.15个百分点（新闻[5]）。

成本增长的主要原因包括：

1. 原材料价格上涨：通信设备的核心原材料（如芯片、光纤、电子元器件）价格波动较大，近年来受供应链紧张及地缘政治因素影响，原材料成本持续上升。
2. 研发投入增加：为保持技术领先，公司加大了对5G、算力、AI等领域的研发投入，研发费用分摊至产品成本，导致单位成本上升。2025年，公司明确表示将加大AI领域研发布局（新闻[2]），研发投入的增加进一步加剧了成本压力。

（三）国际业务影响：国际运营商网络毛利率下降

国际市场的价格压力是运营商网络业务毛利率下降的重要因素。中兴通讯的国际业务（尤其是新兴市场）占比逐步提升，但国际运营商的资本开支减少（如全球经济增长动能不足），导致市场竞争加剧，产品价格下降。

例如，2015年，公司国际运营商网络业务毛利率下降，主要由于国际市场竞争激烈，产品售价下滑（新闻[5]）。2024年，国际市场虽保持双位数增长，但受价格压力影响，毛利率仍低于国内市场（新闻[3]）。

（四）市场竞争加剧：第二曲线业务毛利率低于传统业务

随着“连接+算力”战略的推进，中兴通讯积极拓展算力、终端等第二曲线业务，但这些业务的市场竞争充分，正常毛利率低于传统通信网络产品。

例如，服务器及存储业务作为算力领域的核心产品，市场竞争激烈（如与华为、戴尔等厂商竞争），其毛利率显著低于无线、有线设备等传统业务（新闻[1][2]）。2025年一季度，服务器及存储业务收入快速增长，但该业务的毛利率压力导致运营商网络业务整体毛利率承压（新闻[1]）。

三、公司的应对措施

针对毛利率下降的问题，中兴通讯采取了一系列措施，旨在提升盈利能力：

1. 提升算力产品收入规模：通过扩大服务器及存储等算力产品的销量，分摊研发费用及采购成本，降低单位成本（新闻[1][2]）。
2. 提升自研比例：加大芯片、核心组件的自研力度（如自研大容量交换芯片），减少对外部供应商的依赖，降低采购成本（新闻[1][2]）。
3. 拓展解决方案与服务：从单独销售产品向销售解决方案（如算网融合方案）及服务（如训推一体机）转型，提升产品附加值，提高毛利率（新闻[1][2]）。
4. 优化成本结构：通过提高运营效率、降低管理费用等方式，控制成本增长（新闻[4]）。

四、结论与展望

中兴通讯运营商网络业务毛利率下降的主要原因包括收入结构变动（低毛利率业务占比提升）、成本控制压力（成本增幅高于收入增幅）、国际业务影响（国际市场价格压力）及市场竞争加剧（第二曲线业务毛利率较低）。

公司采取的提升算力产品规模、自研比例及拓展解决方案等措施，有望逐步缓解毛利率压力。未来，随着AI、算力等领域的布局逐步见效，以及国际市场的持续突破，运营商网络业务的毛利率有望逐步回升。但需注意，市场竞争及成本压力仍将是短期挑战，公司需持续优化业务结构及成本管理，以保持盈利能力的稳定。

（注：本文数据来源于中兴通讯2025年中报[0]、2024年三季报[0]及媒体报道[1][2][3][5]。）