中国平安投资富通集团损失220亿分析及启示

2008年，中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称“中国平安”）对富通集团（Fortis）的海外投资遭遇重大失利，成为中国企业海外金融投资的典型案例。此次投资不仅导致平安当年利润大幅亏损，也引发了市场对其海外战略、风险控制能力的广泛质疑。本文基于公开资料，从

、、、及等角度，对此次事件进行系统分析。

中国平安投资富通的核心标的是其股票及资产管理业务。根据公开公告，平安对富通的

（[2][4][10]），具体包括：

1. 股票投资
   ：通过旗下平安保险海外（控股）有限公司购入富通集团股票，累计投资约238.38亿元（[4]）；
2. 资产管理公司股权收购
   ：2008年4月，平安与富通签署协议，拟以21.5亿欧元（约合215亿元人民币）收购富通资产管理公司50%股权（[7][10]），后因市场环境变化终止交易。

富通集团作为比利时知名金融机构，2008年因持有大量美国次级抵押贷款债券（MBS）及信用违约互换（CDS），陷入严重财务危机，股价大幅暴跌。中国平安的投资损失随股价下跌逐步扩大，具体过程如下：

截至2008年9月30日，富通股价已从投资时的高位跌至约

（[4]），平安持有的1.21亿股（[6]）浮亏约。根据审慎会计原则，平安将该浮亏从“资本公积”（净资产项）转入“资产减值损失”（利润表项），导致前三季度利润大幅缩水（[1][2][4]）。

2008年10月，富通股价持续暴跌至

（[6]），平安持有的股票市值仅剩约（1.21亿股×0.85欧元×10元人民币/欧元，粗略计算）。此时，（238.74亿元-8.29亿元），较初始投资亏损（[6]）。若按此计算，平安在三季度计提157亿元后，四季度还需额外计提约减值准备（[6]）。

截至2008年末，富通股价未明显回升，平安对富通的投资损失基本确认。根据平安2008年年报，

（结合三季度157亿及四季度补充计提），占初始投资的**92%**左右。

此次投资损失主要通过

和两个科目影响平安的财务报表，具体如下：

• 资本公积
  ：2008年三季度前，富通股票浮亏186亿元已计入资本公积（净资产项）（[1]）；
• 每股净资产
  ：尽管净资产减少，但平安通过向平安人寿增资200亿元（[4]），维持了每股净资产的稳定（[4]提到“每股净资产和现金流均不受影响”）；
• 偿付能力
  ：平安集团资本充足，偿付能力保持在
  300%以上
  （[4][10]），远高于监管要求（100%），因此不会威胁整体财务安全。

• 资产减值损失
  ：三季度计提157亿元后，平安前三季度净利润亏损
  20-60亿元
  （[2][4]），每股收益（EPS）约为**-0.3至-1元**（[2]）；
• 全年利润
  ：若四季度再计提70亿元减值，2008年净利润将亏损约
  90亿元
  （[6]），但平安通过调整其他业务（如保费收入增长），次年（2009年）净利润恢复至120亿元（[8]）。

中国平安投资富通失利的核心原因在于

与，具体可归纳为以下几点：

平安作为国内综合金融龙头，在保险业务高速增长（2007年保费收入1009亿元，同比增长18%）（[8]）后，决策者（如马明哲）心态浮躁，急于通过海外并购进入银行、资产管理等领域，追求“世界顶级企业”的目标（[6][9]）。此次投资富通仅用

完成研究与评估，战略行动形同儿戏（[9]）。

平安缺乏海外金融并购的经验，未充分理解欧洲金融市场的复杂性：

• 对富通的
  业务结构
  （如大量投资美国债券）缺乏深入分析；
• 对
  当地监管环境
  （如比利时政府对金融机构的干预）估计不足；
• 对
  汇率风险
  （欧元贬值）未采取有效对冲措施。

• 富通因投资美国次级债券已出现巨大亏空，但平安未重视比利时媒体（如《晚报》）对“富通弥天大谎”的批评（[9]）；
• 未对富通的
  财务报表
  进行严格审计，导致对其经营状况的误判（[9]）。

中国平安投资富通的失败，是

，其启示如下：

企业应根据自身实力与战略目标，选择符合核心业务的并购标的，避免为追求“规模扩张”而盲目投资。

海外投资前需对标的企业的

、、进行全面尽职调查，避免被“知名企业”的表象迷惑。

企业应通过与国际机构合作（如汇丰银行），积累海外并购经验，培养熟悉国际市场的专业团队。

中国平安投资富通的损失约为

（占初始投资的92%），主要通过资产减值损失影响利润表，但未威胁其财务健康。此次事件暴露了平安在战略决策、风险控制及海外经验方面的不足，也为国内企业海外投资提供了重要警示：。