优必选战略投资全景分析报告

一、引言

优必选（HK09880）作为全球人形机器人及具身智能领域的龙头企业，其战略投资历程贯穿了从技术研发到商业化落地的全生命周期。自2012年成立以来，公司通过多轮战略融资整合了产业资本、政府资源与金融力量，为其在人形机器人、AI大模型及具身智能技术领域的持续领先提供了核心支撑。本文基于公开信息，从融资历程梳理、战略投资特征、价值驱动逻辑及最新动态四大维度，系统分析优必选战略投资的全貌与战略意义。

二、优必选战略投资总体概况

截至2025年9月，优必选累计完成17轮融资（含上市后配售），总融资规模超过80亿元人民币（含港元及美元折算）。其中，战略投资（含产业资本、政府基金及具有协同意图的金融资本）占比超过60%，成为公司资金来源的核心支柱。

1. 早期融资（2012-2018年）：技术研发与产品验证

• 2013-2016年（Pre-A至B轮）：累计融资约4.7亿元人民币（含美元折算），投资方包括早期天使基金及产业资本（如深圳腾讯早期参与）。此阶段融资主要用于人形机器人核心技术（如运动控制、多模态感知）的研发，推出了第一代消费级人形机器人“Alpha 1S”，完成了技术原型的验证。
• 2018年（C轮）：融资2.41亿美元（约17亿元人民币），估值达40亿美元，投资方包括腾讯、汇智同泰、民生证券等。此轮融资标志着公司从“技术驱动”向“产业驱动”转型，资金用于扩大研发团队（新增AI算法、大模型研发人员）及消费级机器人的量产。

2. 成长期融资（2020-2023年）：商业化加速与产业链整合

• 2020-2023年（D1至D7轮）：累计融资约17.4亿元人民币，投资方以政府产业基金（如杭州优知、湖州南浔、安庆同安）及地方国资（如九江市优选智慧产业投资中心、柳州市政府投资引导基金）为主。此阶段融资聚焦产业链整合（如与上游核心零部件供应商合作）及行业场景落地（如工业机器人、教育机器人），公司营收从2019年的5.2亿元增长至2023年的10.55亿元（复合增长率20.3%）。

3. 上市后融资（2023年至今）：资本平台与战略扩张

• 2023年12月（IPO）：在香港联交所上市，募资10.42亿港元（约9.5亿元人民币），发行价90港元/股，市值约104亿港元。此轮融资用于人形机器人量产线建设（如深圳南山智园生产基地）及AI大模型研发（如“优必选大模型”迭代）。
• 2024年（三次配售）：通过定向配售募资11.54亿港元（约10.5亿元人民币），投资方包括海外机构及南下资金。此阶段融资用于国际市场拓展（如东南亚、欧洲人形机器人销售网络搭建）及具身智能技术升级（如L4级无人车自动驾驶技术迭代）。

二、战略投资的核心特征

优必选的战略投资并非简单的“资金注入”，而是产业逻辑与资本逻辑的深度融合，其核心特征可概括为三点：

1. 投资方结构：“产业资本+政府基金+金融资本”三元驱动

• 产业资本：如腾讯（2018年C轮投资4000万美元），作为互联网及AI巨头，其投资聚焦技术协同（如腾讯云为优必选提供算力支持，优必选机器人接入腾讯生态）；
• 政府基金：如湖州南浔、安庆同安等地方国资，其投资聚焦产业引导（推动优必选与当地制造业企业合作，落地“机器人+工业”场景）；
• 金融资本：如Infini Capital（2025年提供10亿美元授信），作为国际金融机构，其投资聚焦资本赋能（为优必选提供灵活的融资工具，支持国际化扩张）。

2. 投资目的：从“财务回报”到“产业协同”

早期融资以“财务投资”为主（如天使基金），但2018年后，战略投资的产业协同属性显著增强：

• 技术协同：腾讯的投资推动了优必选在AI算法（如多模态感知）及云计算（如机器人远程控制）领域的进步；
• 市场协同：政府基金的投资帮助优必选切入了工业、教育等垂直场景（如与湖州南浔的制造业企业合作，推出定制化工业机器人）；
• 生态协同：Infini Capital的授信支持优必选整合国际产业资源（如与欧洲机器人厂商合作，拓展海外市场）。

3. 融资方式：从“股权融资”到“多元化工具”

早期融资以“股权融资”为主（如Pre-A至C轮），但2020年后，融资方式逐渐多元化：

• 政府产业基金：采用“股权+债权”组合（如湖州南浔的投资包含1亿元股权及5000万元债权），降低公司财务压力；
• 上市后配售：采用“定向增发+可转债”方式（如2024年第二次配售包含3000万美元可转债），兼顾资金灵活性与股权结构稳定性；
• 战略授信：2025年Infini Capital的10亿美元授信，采用“增发股份+可转债+提款权”组合，为公司提供了1-3年的灵活融资渠道，用于具身智能技术研发及人形机器人商业化落地。

三、战略投资对优必选的价值驱动

优必选的战略投资并非“被动融资”，而是主动整合资源、推动公司战略升级的核心工具，其价值驱动主要体现在以下三大维度：

1. 资金支持：研发与产能的“燃料库”

• 研发投入：2018年以来，公司研发投入从1.2亿元增长至2024年的4.78亿元（复合增长率26.5%），占营收比例稳定在35%以上（2024年为36.6%）。战略投资的资金主要用于具身智能核心技术（如大模型、运动控制、多模态感知）的研发，推动公司在人形机器人领域的技术壁垒持续提升（如2025年推出的“Walker X”人形机器人，实现了L4级自主导航）。
• 产能扩张：2023年IPO募资的30%用于深圳南山智园生产基地建设，该基地年产能达1万台人形机器人（2024年产能利用率约60%），为公司2025年推出“消费级人形机器人”（目标售价20万元以内）提供了产能保障。

2. 资源协同：产业链与场景的“连接器”

• 产业链整合：政府基金的投资帮助优必选与上游核心零部件供应商（如伺服系统、传感器厂商）建立了长期合作关系，降低了零部件采购成本（如2024年伺服系统采购成本同比下降15%）；
• 场景落地：产业资本的投资推动了优必选在垂直场景的商业化（如与腾讯合作推出“AI教育机器人”，2024年教育业务营收达3.63亿元，同比增长4.6%；与极氪合作推出“工厂人形机器人”，2024年行业定制机器人业务营收达1.4亿元，同比增长126.1%）。

3. 估值提升：从“独角兽”到“行业龙头”的“催化剂”

• 早期估值：2018年C轮估值40亿美元（约280亿元人民币），成为“全球人形机器人独角兽”；
• 上市后估值：2024年H股市值达227亿港元（约207亿元人民币），同比增长118%（2023年上市时市值104亿港元）；
• 未来估值：2025年Infini Capital的10亿美元授信，基于公司2024年营收13.05亿元（同比增长23.7%）及具身智能技术领先性，投行给予的估值区间为300-500亿美元（约2100-3500亿元人民币），对标特斯拉“拐点前夕”（2019年市值约500亿美元）的估值水平。

四、最新战略投资动态：2025年10亿美元战略授信

2025年8月31日，优必选与Infini Capital（无极资本）达成10亿美元战略融资授信协议，这是公司成立以来金额最大、方式最灵活的战略投资，其核心内容包括：

• 融资方式：包括认购增发股份、可转债及10亿美元提款权（公司可根据需要随时提取资金）；
• 投资目的：用于具身智能技术研发（如大模型迭代、运动控制算法优化）、人形机器人商业化落地（如消费级人形机器人的市场推广）及国际市场拓展（如欧洲、北美市场的渠道建设）；
• 战略意义：Infini Capital作为国际金融机构，其投资不仅为优必选提供了长期资金支持，更帮助公司整合了国际产业资源（如与欧洲机器人厂商合作，拓展海外市场），推动公司从“中国龙头”向“全球龙头”转型。

五、结论与展望

优必选的战略投资历程，是技术驱动型企业通过资本整合资源、推动战略升级的典型案例。从早期的“技术研发”到成长期的“产业链整合”，再到上市后的“国际化扩张”，战略投资始终是公司发展的“核心引擎”。

展望未来，随着具身智能（2025年首次写入政府工作报告）及人形机器人（全球市场规模预计2030年达1000亿美元）产业的快速发展，优必选的战略投资将继续聚焦技术创新（如大模型、运动控制）、场景落地（如消费级人形机器人、工业协同机器人）及国际扩张（如欧洲、北美市场）。2025年Infini Capital的10亿美元授信，为公司未来1-3年的发展提供了充足的资金保障，有望推动公司实现“从技术领先到商业领先”的跨越，成为全球具身智能领域的“特斯拉”。

（注：本文数据来源于网络搜索[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10]）