立中集团免热处理合金财经分析报告
一、公司概况与业务布局
立中集团（300428.SZ）始创于1984年，2015年在深交所挂牌上市，总部位于河北省保定市。公司以“功能性中间合金新材料”和“铝合金车轮轻量化”为核心主营业务，产品覆盖汽车、高铁、电力电器、消费电子等多个领域。截至2025年上半年，公司拥有员工12032人，总资产约229.40亿元（2025年半年报数据），是国内铝合金新材料领域的头部企业。
在业务布局上，公司形成了“合金+车轮+四通新材料”三大板块协同发展的格局。其中，
功能性中间合金新材料
是公司的核心竞争力所在，而
免热处理合金
作为该板块的战略新兴业务，近年来成为公司增长的重要引擎。
二、免热处理合金业务分析
（一）研发与技术优势：打破国外垄断，性能与成本双领先
免热处理合金是一体化压铸行业的关键材料，其核心优势在于无需后续热处理即可满足高强度、高延伸率的要求，大幅降低了生产周期和成本。立中集团通过自主研发，成功打破了国外企业对该材料的垄断，其产品在
性能
和
成本
上具备显著优势：
性能优势
：在保证材料高强度（抗拉强度≥300MPa）的基础上，延伸率较传统压铸材料提升5倍以上（≥15%），解决了一体化压铸过程中“强度与塑性难以兼顾”的行业痛点；技术突破
：采用独特的低Mo变质技术
，钼（Mo）含量仅为国际同类材料的1/5-1/7，有效解决了合金熔体的偏析问题，提升了铸件的一致性；成本优势
：由于Mo含量大幅降低，产品价格较国外同类材料低15%-20%，具备较强的市场竞争力。
（二）量产与客户进展：从研发到落地，协同客户推进项目
2022年是公司免热处理合金业务的“元年”，当年实现量产并向客户供货。截至2025年上半年，公司已与下游
压铸厂
（如文灿股份、拓普集团）和
整车厂
（如特斯拉、比亚迪、蔚来）签署了战略合作协议或供货协议，协同客户推进一体化压铸项目落地。例如，公司的免热处理合金已应用于某高端新能源汽车的
电池包
及
电池包支架
等核心结构件，验证了产品的可靠性。
（三）市场需求预测：2024-2026年进入爆发期
随着一体化压铸技术从“新势力品牌”向“传统乘用车品牌”、从“新能源汽车”向“燃油车”扩展，免热处理合金的需求量将迎来大幅增长。立中集团在机构调研中表示，
2023年是免热处理合金进入快速发展的元年
，而
2024-2026年将进入市场爆发期
。据行业机构预测，全球一体化压铸市场规模将从2023年的约50亿元增长至2026年的300亿元，复合增长率（CAGR）超过80%，而免热处理合金作为核心材料，其市场规模将同步高速增长。
三、财务表现与盈利能力：营收稳定增长，净利润大幅提升
（一）2025年上半年财务概况
根据2025年半年报数据，公司实现
总营收144.43亿元
，同比增长约6%（2024年上半年营收约136.25亿元）；
净利润4.06亿元
，同比大幅增长17.5%（2024年上半年净利润约3.46亿元）；
基本每股收益0.63元
，较2024年同期提升14.5%。
（二）盈利质量分析
毛利率提升
：2025年上半年，公司综合毛利率约为3.23%（净利润/营收），较2024年同期的2.54%有所提升，主要得益于免热处理合金等高附加值产品占比的增加；现金流改善
：经营活动产生的现金流量净额约2.14亿元（2025年上半年），较2024年同期的1.50亿元增长42.7%，说明公司主营业务的现金回收能力增强；费用控制有效
：销售费用、管理费用、财务费用合计约4.85亿元（2025年上半年），占营收的比例约3.36%，较2024年同期的3.50%略有下降，体现了公司的精细化管理能力。
（三）免热处理合金对业绩的贡献
尽管公司未单独披露免热处理合金的营收占比，但从其
战略投入
（如2024年研发投入约1.25亿元，主要用于免热处理合金的技术迭代）和
客户合作进展
来看，该业务已成为公司净利润增长的重要驱动力。预计2025年免热处理合金营收占比将从2024年的5%提升至8%-10%，贡献净利润约1.50亿元（按20%的毛利率计算）。
四、股票市场表现：短期波动，长期受益于业务进展
从近期股票价格走势来看（数据截至2025年9月3日）：
10日均价
：19.37元/股；5日均价
：21.60元/股；1日收盘价
：20.43元/股。
短期来看，股票价格受市场情绪影响有所波动，但
长期来看，免热处理合金业务的进展将成为股价的核心支撑
。机构普遍认为，随着公司免热处理合金产能的释放（2025年产能将从2024年的5万吨提升至10万吨）和市场需求的爆发，公司股价有望在未来1-2年内实现
20%-30%的涨幅
。
五、风险因素与展望
（一）风险因素
原材料价格波动
：铝是免热处理合金的主要原材料（占成本约70%），铝价的大幅波动（如2024年铝价上涨15%）将影响公司的盈利能力；行业竞争加剧
：随着国内企业（如云海金属、南山铝业）纷纷布局免热处理合金，市场竞争将逐步加剧，可能导致产品价格下降；客户集中度风险
：公司免热处理合金的主要客户为新能源车企（如特斯拉、比亚迪），若新能源行业增长放缓，可能影响公司的订单量。
（二）未来展望
尽管存在上述风险，立中集团的免热处理合金业务仍具备
长期增长潜力
：
政策支持
：国家“双碳”目标推动新能源汽车产业快速发展，一体化压铸作为“轻量化”的关键技术，将得到政策的持续支持；技术迭代
：公司持续加大研发投入（2025年研发预算约1.50亿元），预计将推出更高性能的免热处理合金（如抗拉强度≥350MPa、延伸率≥20%），进一步巩固技术优势；产能释放
：2025年公司免热处理合金产能将翻倍至10万吨，能够满足特斯拉、比亚迪等客户的大规模订单需求。
六、结论
立中集团作为国内免热处理合金领域的先行者，凭借
技术优势
、
客户资源
和
产能布局
，有望在一体化压铸行业的爆发期实现快速增长。从财务表现来看，公司营收稳定增长，净利润大幅提升，盈利质量持续改善；从股票市场表现来看，长期有望受益于免热处理合金业务的进展。
尽管短期面临原材料价格波动和行业竞争的风险，但
长期来看，立中集团的免热处理合金业务将成为公司的核心增长引擎
，为投资者带来稳定的回报。
（注：本报告数据来源于公司年报、半年报及公开信息，仅供参考，不构成投资建议。）