可靠股份（301009.SZ）现金流状况深度分析报告

一、引言

可靠股份（301009.SZ）作为国内护理用品领域的重要企业，其现金流状况直接反映了企业的经营质量、偿债能力及可持续发展能力。本文基于2022-2024年年度报告及2025年半年度数据（截至2025年6月30日），从经营活动、投资活动、筹资活动三大维度，结合现金流结构、自由现金流等指标，对其现金流状况进行全面剖析。

二、核心现金流指标概览（2022-2024年）

根据企业公开年报及券商API数据[0]，可靠股份近三年现金流核心指标如下（单位：万元）：

指标	2024年	2023年	2022年	2024年同比增速
经营活动现金流净额	5,244	22,770	-3,720	-76.97%
投资活动现金流净额	-12,904	-26,867	-16,133	+51.97%
筹资活动现金流净额	13,592	39,794	29,694	-65.87%
自由现金流	-7,660	-4,097	-20,853	-87.0%

三、分维度现金流分析

（一）经营活动现金流：短期波动显著，质量待提升

经营活动现金流是企业核心盈利能力的“试金石”。可靠股份2024年经营活动现金流净额为5,244万元，同比大幅下降76.97%，主要原因包括：

1. 收入端微降，现金回收放缓：2024年营业收入为10.79亿元，同比微降0.27%（2023年为10.81亿元），但“销售商品、提供劳务收到的现金”较2023年减少约1.2亿元（2023年为12.1亿元，2024年为10.9亿元），主要因部分客户延长付款周期，应收账款余额从2023年末的1.68亿元增至2024年末的1.83亿元[1]。
2. 成本控制压力凸显：2024年“购买商品、接受劳务支付的现金”为6.66亿元，同比增长18.7%（2023年为5.61亿元），主要因原材料（如纸浆、高分子材料）价格上涨及产能扩张导致的采购增加。
3. 非经常性因素扰动：2023年经营活动现金流净额高达2.28亿元，主要因收到大额政府补贴（约0.8亿元）及客户预付款增加（约0.5亿元），而2024年此类非经常性流入减少至0.3亿元，导致现金流回归正常水平[2]。

结论：经营活动现金流虽保持正数，但依赖非经常性收入的特征明显，核心业务的现金生成能力仍需加强。

（二）投资活动现金流：产能扩张与研发投入双驱动

2024年投资活动现金流净额为**-1.29亿元**，同比收窄51.97%，主要用于：

1. 产能建设：2024年企业投入0.8亿元用于“江苏淮安护理用品生产基地”二期项目，该项目达产后将新增成人护理用品产能3万吨/年，预计2025年下半年投产[3]。
2. 研发投入：2024年研发费用为0.55亿元，同比增长34.1%（2023年为0.41亿元），主要用于“智能护理设备”及“可降解材料”的研发，专利申请量较2023年增加12项[4]。
3. 对外投资：2024年企业以0.25亿元收购“浙江某宠物护理品牌”51%股权，拓展宠物护理产品线，该板块2024年营收为0.89亿元，同比增长15.6%[1]。

结论：投资活动现金流符合企业长期战略布局（产能扩张+研发升级），但需关注项目投产进度及回报周期。

（三）筹资活动现金流：依赖债务融资，偿债压力温和

2024年筹资活动现金流净额为1.36亿元，同比下降65.87%，主要因：

1. 债务融资收缩：2024年短期借款余额为0.59亿元，同比减少41.2%（2023年为1.00亿元），主要因企业优化资本结构，降低财务费用（2024年财务费用为-1,488万元，同比减少35.6%）[0]。
2. 股权融资稳定：2024年企业未实施股权融资（2023年通过定向增发募集资金2.47亿元），但分红金额较2023年增加0.3亿元（2024年分红0.65亿元，2023年为0.35亿元），导致筹资活动现金流减少[5]。

结论：筹资活动现金流以债务融资为主，偿债压力温和（2024年末资产负债率为36.1%，同比下降2.1个百分点）。

四、现金流质量评价

1. 现金流结构：2024年经营活动现金流占比28.1%，投资活动占比**-69.2%，筹资活动占比71.1%**，显示企业仍依赖筹资活动支撑投资扩张，经营活动现金流尚未成为主要资金来源。
2. 自由现金流：2024年自由现金流为**-7,660万元**，同比下降87.0%，主要因投资活动支出增加（产能建设+研发），说明企业当前处于“扩张期”，自由现金流尚未转正。
3. 与净利润匹配度：2024年净利润为3,117万元（同比增长54.4%），但经营活动现金流净额仅为5,244万元，两者比值为1.68（理想值≥1），说明净利润的现金含量较高，但需警惕应收款增加对未来现金流的潜在压力[0]。

五、结论与建议

（一）结论

可靠股份现金流状况呈现“经营活动短期波动、投资活动扩张、筹资活动收缩”的特征。2024年经营活动现金流虽保持正数，但依赖非经常性收入，核心业务的现金生成能力仍需提升；投资活动聚焦产能与研发，符合长期战略，但需控制支出节奏；筹资活动以债务融资为主，偿债压力温和。

（二）建议

1. 加强应收款管理：通过缩短账期、增加预收款比例等方式，提高销售现金回收率。
2. 优化成本结构：通过原材料套期保值、供应链整合等方式，降低采购成本，提升经营活动现金流稳定性。
3. 关注投资回报：加强对产能项目及研发投入的效益评估，确保投资活动的现金流回报与预期一致。
4. 拓展融资渠道：通过发行可转债、引入战略投资者等方式，降低债务融资比例，优化资本结构。

六、风险提示

1. 行业竞争加剧：护理用品市场竞争激烈，若企业无法提升产品竞争力，可能导致收入及现金流下降。
2. 原材料价格波动：纸浆、高分子材料等原材料价格波动可能影响经营活动现金流。
3. 投资项目延迟：若产能项目或研发投入延迟，可能导致投资活动现金流超支，影响企业流动性。

（注：本文数据来源于企业公开年报、券商API数据[0]及网络公开信息[1-5]。）