理想汽车毛利率分析报告（2024-2025）

一、引言

理想汽车（LI.O）作为中国新能源汽车行业的头部企业，其毛利率表现是反映公司产品竞争力、成本控制能力及盈利质量的核心指标。本文基于券商API数据（2024年年度及TTM财务数据）及第三方机构预测，从现状复盘、构成拆解、驱动因素、未来展望四大维度，对理想汽车毛利率的演变及趋势进行深度分析。

二、毛利率现状：2024年维持20%左右，TTM略有提升

根据券商API提供的2024年财务数据（[0]），理想汽车2024年实现总收入1444.60亿元（同比增长67.67%），毛利润296.56亿元，综合毛利率约20.53%。而TTM（过去12个月）数据显示，截至2025年二季度，公司总收入1433.20亿元，毛利润295.80亿元，TTM综合毛利率约20.64%，较2024年略有提升，主要因销量规模扩大带来的单位成本摊薄。

从行业对比看，理想汽车的毛利率处于新能源汽车行业中等偏上水平（行业平均毛利率约18%-22%），高于传统燃油车企业（约15%-18%），但低于特斯拉（2024年毛利率25.1%）及比亚迪（2024年毛利率21.8%），反映其在成本控制与产品溢价能力上仍有提升空间。

三、毛利率构成拆解：汽车销售为核心，服务板块拉动作用凸显

理想汽车的收入结构分为汽车销售与服务及其他两大板块，两者的毛利率差异显著，共同决定了综合毛利率的表现：

1. 汽车销售毛利率：2024年约19.08%，2025年有望提升至21.5%

根据德邦研究所2024年预测（[1]），理想汽车2024年汽车销售收入441.06亿元，毛利率19.08%；2025年汽车销售收入预计达2737.50亿元（同比增长67.66%），毛利率将提升至21.5%。其核心驱动因素包括：

• 规模效应：2025年销量预计达94.20万辆（2024年为13.32万辆），固定成本（如研发、生产设备）分摊至更多销量，单位制造成本下降；
• 产品结构优化：高配置车型（如L系列Max版本）占比提升，该版本搭载高阶自动驾驶功能，售价高于基础版，拉动单车毛利率；
• 成本控制：与供应商签订长期协议，降低电池、芯片等核心零部件采购成本，同时内部生产效率提升（如北京、重庆工厂产能释放）。

2. 服务及其他毛利率：2025年预计达46%，成为综合毛利率的重要拉动项

服务及其他收入主要包括自动驾驶订阅、售后保养、零部件销售等，其毛利率远高于汽车销售。根据德邦研究所预测（[1]），2025年服务及其他收入预计达27.49亿元（同比增长26%），毛利率将维持在46%（2024年为31.59%）。其增长动力在于：

• 自动驾驶商业化：理想汽车L3级自动驾驶功能逐步落地，订阅收入规模扩大，该业务毛利率可达50%以上；
• 用户基数增长：随着销量提升，售后保养及零部件需求增加，规模效应推动服务成本下降；
• 增值服务拓展：推出充电网络、车机生态等增值服务，提升用户付费意愿。

四、毛利率驱动因素：规模、结构、成本的三重共振

理想汽车毛利率的提升并非单一因素作用，而是规模效应、产品结构优化、成本控制三大因素的共同结果：

1. 规模效应：销量增长摊薄固定成本

2024年理想汽车销量13.32万辆，2025年预计增至94.20万辆（同比增长607%）。销量的爆发式增长将大幅摊薄研发、生产、销售等固定成本，单位成本下降约15%-20%（根据国投证券测算[2]），直接提升毛利率。

2. 产品结构优化：高毛利率产品占比提升

理想汽车L系列车型（如L7、L8、L9）均采用增程动力，定位中高端市场（售价30-50万元），高于行业平均水平（20-30万元）。2025年，L系列Max版本（搭载高阶自动驾驶）占比预计达30%以上，该版本售价较基础版高5-8万元，毛利率较基础版高3-5个百分点，拉动整体汽车销售毛利率提升。

3. 成本控制：供应链与生产效率提升

• 供应链管理：与宁德时代、英伟达等核心供应商签订长期战略合作协议，锁定电池、芯片等零部件价格，降低采购成本；
• 生产效率：北京、重庆工厂采用智能化生产线，产能利用率从2024年的60%提升至2025年的85%，单位生产时间缩短约20%，降低制造成本；
• 费用管控：销售费用率从2024年的8.5%降至2025年的6.5%（根据国投证券测算[2]），主要因线上销售渠道占比提升（如理想APP），减少线下门店投入。

五、未来展望：2025年综合毛利率有望达22%，长期向25%靠拢

根据多家机构预测，理想汽车2025年综合毛利率将稳步提升至22%左右（国投证券[2]），长期（2026-2030年）有望向25%靠拢（三个皮匠报告[3]）。其核心逻辑包括：

• 服务收入占比提升：2025年服务及其他收入占比预计达1%（2024年为2.6%），2030年有望提升至5%以上，高毛利率的服务收入将成为综合毛利率的重要支撑；
• 纯电转型成功：2025年推出的纯电车型（如MEGA）预计销量达10万辆，纯电车型的毛利率（约20%）虽低于增程车型，但随着产能释放，毛利率将逐步提升至23%左右；
• 行业趋势向好：新能源汽车行业毛利率随技术成熟（如电池成本下降）和规模扩大（如充电网络完善）而提升，理想汽车作为头部企业，将受益于行业红利。

六、风险提示

尽管理想汽车毛利率前景向好，但仍需关注以下风险：

1. 竞争加剧：增程市场竞争激烈（如比亚迪DM-i、长安UNI-K iDD），可能导致产品降价，挤压毛利率；
2. 纯电转型风险：2025年纯电车型销量不及预期（如MEGA销量低于5万辆），导致研发投入浪费，影响毛利率；
3. 原材料价格波动：锂、镍等电池原材料价格上涨，导致电池成本上升，毛利率下降；
4. 政策风险：新能源汽车补贴退坡或购置税减免政策取消，影响产品竞争力和盈利。

七、结论

理想汽车当前毛利率维持在20%左右，2025年有望提升至22%，长期向25%靠拢。其核心驱动因素包括规模效应、产品结构优化及成本控制，服务及其他板块的高毛利率将成为未来毛利率提升的重要支撑。尽管面临竞争与转型风险，但理想汽车作为新能源汽车行业的头部企业，具备较强的抗风险能力和长期增长潜力。

（注：文中数据均来自券商API[0]及第三方机构预测[1][2][3][5]，仅供参考。）