广汽集团自主品牌毛利率转负原因分析报告

一、引言

2025年上半年，广汽集团（601238.SH）自主品牌毛利率由正转负，成为市场关注的核心问题。根据财务数据[0]，2025年上半年公司总营业收入约426.11亿元，总成本（total_cogs）高达494.40亿元，营业利润（operate_profit）为-39.01亿元，毛利率（(收入-成本)/收入）降至-16.0%（注：此处为近似计算，精确值以公司年报为准）。结合行业环境与公司运营数据，其毛利率转负的原因可归纳为销量下滑、价格竞争、体系转型滞后、改革整合未显效四大核心因素，以下分角度展开分析。

二、销量与产品结构：新能源爬坡慢，产能利用率不足

销量下滑是毛利率转负的直接诱因。2025年上半年，广汽集团汽车总销量75.53万辆，同比下降12.48%[2]。其中，自主品牌（传祺、埃安）销量占比约39.4%，但新能源车型（如埃安UT、昊铂HL）处于销量爬坡期，未达计划目标[2][7]。销量下滑导致产能利用率不足，固定成本（如厂房、设备、研发投入）分摊至每辆车的成本上升，单位产品成本增加。例如，若某车型产能为10万辆/年，实际销量仅5万辆，则每辆车需承担2倍的固定成本，直接拉低毛利率。

三、价格竞争与成本压力：售价下降，成本刚性上升

1. 价格战挤压收入空间

2025年国内汽车行业“价格战”加剧，广汽集团多个主力车型（如传祺GS4、埃安Y）被迫降价促销，单位售价下降[2][7]。例如，某主力燃油车型原价12万元，降价后为10万元，降幅约16.7%，而成本（原材料、人工、研发）并未同步下降，导致单辆车利润收缩甚至亏损。

2. 成本刚性上升

研发投入：为推进新能源与智能化转型，公司加大研发投入（2025年上半年研发费用约7.06亿元[0]），用于电池、电机、智能座舱等核心技术的研发，增加了当期成本。
营销投入：为提升品牌影响力与销量，公司增加销售费用（2025年上半年销售费用约9.73亿元[0]），用于广告、渠道拓展、促销活动等，进一步推高成本。
原材料成本：电池原材料（如锂、镍）价格虽有所回落，但仍处于高位，加上芯片、钢材等成本波动，导致新能源车型成本居高不下。

收入下降与成本上升的“剪刀差”，是毛利率转负的核心驱动因素。

四、销售体系转型滞后：传统渠道与新能源需求错配

广汽集团原有销售体系以4S店为主导，而新能源汽车的消费场景（如线上看车、直营体验、上门服务）与传统燃油车差异较大[2][7]。公司在直营、代理、互联网等新渠道的建设落后于同行业（如比亚迪、特斯拉），导致营销效能低下：

4S店模式重线下体验，但新能源消费者更倾向于线上了解产品（如配置、续航、智能功能），传统渠道无法有效触达年轻用户；
代理模式未完全推广，导致渠道库存积压，增加了库存成本（2025年上半年存货约175.29亿元[0]）；
互联网渠道（如电商平台、短视频）投入不足，品牌曝光度低，销量提升缓慢。

五、改革整合进度：自主品牌一体化运营尚未显效

2025年上半年，广汽集团实施“自主品牌一体化运营改革”，将传祺、埃安等自主品牌整合为一个平台，旨在提升协同效应（如共享研发、采购、渠道）[2][7]。但改革处于初期阶段，协同效应尚未释放：

新产品开发效率：整合后，新产品（如传祺向往S7、埃安UT）的开发周期仍较长，未及时响应市场需求；
成本控制：采购、生产等环节的协同仍在推进，未实现规模化降本（如共享零部件采购降低成本）；
组织架构调整：总部人员提级自主品牌管理，导致短期沟通成本增加，影响运营效率[3]。

六、海外市场拖累：基础薄弱，投入大于产出

广汽集团海外销售基础薄弱，在渠道建设、产品管理、经营协调方面有待提升[2][7]。2025年上半年，海外销量占比低（约1.68%），且部分市场（如东南亚、中东）因汇率波动、关税壁垒等因素，导致海外业务亏损或投入大于产出，拖累整体毛利率。

七、结论与展望

广汽集团自主品牌毛利率转负，是转型期短期压力的集中体现，主要源于销量下滑、价格竞争、体系转型滞后与改革整合未显效。随着“番禺行动”（三年改革计划）的推进，公司将通过以下措施修复毛利率：

加快新能源车型销量爬坡（如推出增程版新车型），提升产能利用率；
优化销售体系（如拓展直营、代理渠道，加强新媒体营销），提高营销效能；
深化自主品牌一体化运营，提升研发与成本控制效率；
加速海外市场布局，提升海外业务贡献。

短期来看，公司仍将面临业绩压力，但长期而言，转型后的新能源与智能化能力将成为毛利率修复的核心动力。

（注：文中数据均来源于广汽集团2025年上半年财务报告[0]及公开新闻[2][7]。）