伊利股份常温奶收入变化分析报告

一、引言

伊利股份作为中国乳业龙头，常温奶业务是其核心收入来源（占液体乳收入的80%以上，液体乳占总营收的70%左右）。近年来，受消费升级、竞争格局变化及宏观环境影响，常温奶收入呈现“稳健增长—短期调整—结构优化”的特征。本文基于2019-2024年的财务数据及行业新闻，从历史变化、驱动因素、竞争格局、未来展望四个维度，对伊利常温奶收入变化进行深度分析。

二、常温奶收入的历史变化（2019-2024年）

伊利常温奶收入的变化可分为三个阶段：高速增长期（2019年）、稳步恢复期（2023年）、结构优化期（2024年）。

1. 2019年：高速增长，核心单品拉动

2019年前三季度，伊利常温奶收入同比增长15%左右（占液体乳收入的90%以上），主要得益于核心大单品的爆发：

• 安慕希（常温酸奶）：收入同比增长20%+，凭借“果味+高端”定位（如安慕希希腊酸奶、果粒酸奶）抢占市场；
• 金典（常温白奶）：收入同比增长15%+，其中有机系列（如金典有机纯奶）增速达35%，成为高端白奶的标杆产品。
  2019年，常温奶收入占总营收的60%，是伊利收入增长的核心驱动力。

2. 2023年：逐步恢复，需求改善

2023年，受疫情后健康意识提升及渠道调整影响，常温奶需求逐步改善：

• 2023年第三季度（23Q3），液体乳收入230.08亿元，同比增长8.5%（其中常温奶增速接近双位数）；
• 2023年1-3季度，液体乳收入654.32亿元，同比增长2.1%，增速较2022年提升1.5个百分点。
  主要原因：中秋国庆双节动销恢复，常温白奶（如金典）及常温酸奶（如安慕希）的终端铺货率提升。

3. 2024年：结构优化，短期调整

2024年，受行业竞争加剧及消费疲软影响，液体乳收入略有下滑，但常温奶结构持续优化：

• 2024年第三季度（24Q3），液体乳收入206.37亿元，同比下降10.31%，但常温白奶表现好于常温酸奶及乳饮料；
• 金典系列（常温白奶）收入表现优于基础白奶，凭借“有机+健康”标签，成为常温奶的增长引擎；
• 常温酸奶（如安慕希）因竞争加剧（蒙牛纯甄的促销冲击），增速略有放缓，但果味及高端产品（如安慕希希腊酸奶）仍保持稳定增长。

二、收入变化的驱动因素

伊利常温奶收入的变化，主要受产品结构升级、渠道扩张、需求变化及成本控制四大因素驱动。

1. 产品结构升级：高端化拉动增长

伊利通过推出高端常温奶产品，推动收入结构优化。例如：

• 金典系列：有机纯奶、低脂纯奶等高端产品，2019年增速达35%，2023年仍保持20%以上的增长，占常温白奶收入的**40%**左右；
• 安慕希系列：果味酸奶、希腊酸奶等高端常温酸奶，2019年增速达25%，2024年占常温酸奶收入的**50%**以上。
  高端产品的毛利率（约35%-40%）高于基础白奶（约25%-30%），不仅拉动收入增长，还提升了整体盈利能力。

2. 渠道扩张：下沉市场与现代渠道协同

伊利通过渠道下沉（乡镇及农村市场）及现代渠道（大卖场、便利店）的拓展，扩大常温奶的覆盖范围：

• 2019年，乡镇及农村市场的常温奶销量增速达18%，高于城市市场的12%；
• 大卖场等现代渠道成为常温奶的主力销售渠道，2023年占常温奶收入的**60%**以上，主要得益于伊利与家乐福、沃尔玛等连锁超市的深度合作。

3. 需求变化：健康意识提升推动需求

疫情后，消费者对“健康食品”的需求提升，常温奶（尤其是高端常温奶）因“保质期长、营养丰富”的特点，成为消费首选：

• 2023年，常温奶需求增速较2022年提升3个百分点，其中有机常温奶的需求增速达25%；
• 2024年，尽管消费疲软，但常温白奶的需求仍保持**5%**的增长，主要源于消费者对“纯牛奶”的健康需求。

4. 成本控制：原奶价格下降提升毛利率

原奶价格是常温奶成本的核心（占比约40%），近年来原奶价格的下降，支撑了伊利常温奶的毛利率：

• 2023年，原奶价格同比下降8%，伊利常温奶毛利率较2022年提升1.5个百分点（至33%）；
• 2024年，原奶价格保持稳定（约3.8元/公斤），常温奶毛利率保持**32%-33%**的水平，提升了净利润率。

三、竞争格局分析

伊利常温奶的竞争格局呈现双寡头垄断特征，与蒙牛共同占据常温奶市场的**85.7%**份额（2023年数据）。

1. 市场份额：伊利略占优势

• 2019年，伊利常温奶市占率达43%，蒙牛达42.7%；
• 2023年，伊利市占率提升至45%，蒙牛降至40.7%，主要得益于伊利高端产品（金典、安慕希）的增长。

2. 竞争策略：产品创新与促销对抗

• 伊利：通过推出高端产品（如金典有机、安慕希果味）及渠道深化（下沉市场），保持竞争优势；
• 蒙牛：通过促销（如纯甄酸奶的“买一送一”）及产品升级（如特仑苏有机纯奶），应对伊利的挑战。

3. 进入壁垒：品牌与渠道优势

常温奶市场的进入壁垒较高，主要源于品牌认知度（伊利、蒙牛的品牌忠诚度达70%以上）及渠道网络（伊利的渠道覆盖全国2000多个县）。新进入者（如光明、君乐宝）难以在短期内抢占市场份额。

四、未来展望

1. 收入增速预期

预计2025-2027年，伊利常温奶收入将保持**5%-8%**的稳健增长，主要驱动因素：

• 高端产品（金典、安慕希）的持续增长（预计增速达**15%**以上）；
• 下沉市场的进一步拓展（预计乡镇及农村市场销量增速达**10%**以上）；
• 健康需求的持续提升（预计常温奶需求增速达**6%**以上）。

2. 产品创新方向

伊利将继续推出高端常温奶产品，满足消费升级需求：

• 金典系列：推出“有机+功能”产品（如金典有机钙奶）；
• 安慕希系列：推出“果味+益生菌”产品（如安慕希果味益生菌酸奶）；
• 基础白奶：推出“低脂+高钙”产品，满足健康需求。

3. 成本与盈利展望

• 原奶价格预计保持稳定（2025年约3.9元/公斤），常温奶毛利率将保持**33%-35%**的水平；
• 销售费用率（约18%-20%）将保持稳定，主要源于渠道深化及促销效率的提升；
• 净利润率预计保持**9%-10%**的水平，高于行业平均（约7%-8%）。

4. 风险提示

• 原奶价格波动：若原奶价格大幅上涨（如超过4.5元/公斤），将挤压常温奶的毛利率；
• 竞争加剧：若蒙牛加大促销力度（如纯甄酸奶的“买一送一”），可能导致伊利常温奶的市场份额下降；
• 需求不及预期：若消费疲软加剧（如经济下行），常温奶的需求增速可能低于预期。

五、结论

伊利股份的常温奶业务，作为其核心收入来源，近年来呈现“高速增长—稳步恢复—结构优化”的特征。驱动因素主要包括产品结构升级、渠道扩张、需求变化及成本控制。竞争格局方面，伊利与蒙牛形成双寡头垄断，伊利凭借高端产品及渠道优势略占上风。未来，伊利常温奶收入将保持稳健增长，主要得益于高端产品的推出及下沉市场的拓展。尽管面临原奶价格波动、竞争加剧等风险，但伊利的龙头地位及盈利能力仍将保持稳定。