新易盛业绩增长可持续性分析报告

一、行业环境：光通信市场高增长，需求驱动明确

光通信作为信息通信技术的核心基础设施，受益于AI、5G、数据中心等新兴领域的需求爆发，市场规模持续扩张。根据市场调研数据，2024年全球光通信市场销售额达511亿美元，预计2030年将增至893亿美元，年复合增长率（CAGR）达12.9%；中国市场2023年规模约1405亿元，2024年预计增长至1473亿元，保持稳定增长态势。

其中，高速光模块（如800G、1.6T）作为数据中心、AI集群的关键硬件，需求增长尤为显著。AI应用的爆发推动算力和高速光互联需求激增，例如Meta、微软等科技巨头加大AI基础设施投入，直接拉动高速光模块的订单增长。新易盛作为光模块行业龙头，深度受益于这一趋势，其高速光模块产品（如800G、1.6T）在数据中心带宽升级中占据关键地位，成为业绩增长的核心驱动力。

二、业务布局：高附加值产品占比提升，技术储备充裕

新易盛的核心业务为光模块研发、生产与销售，产品覆盖多速率（100G、200G、400G、800G、1.6T）、多技术路径（硅光、相干、LPO），广泛应用于数据中心、电信通讯、5G等领域。

1. 高速光模块成为业绩增长引擎

2024年，新易盛高速率光模块（如800G）占比显著提升，推动营收结构优化。数据显示，2024年公司营收86.47亿元，同比增长179.15%；归母净利润28.38亿元，同比增长312.26%，其中高速光模块贡献了主要增量。2025年一季度，800G产品出货量同环比继续快速增长，预计2025年将成为销售收入的重要组成部分。此外，公司1.6T光模块已完成样品验证，进入小批量生产阶段，有望在未来释放业绩。

2. 技术研发投入持续加大，保持竞争优势

新易盛注重研发投入，2024年研发费用达4.03亿元，同比增长201.38%，占营收比例约4.66%（2023年为4.32%）。研发项目涵盖高速率光模块、硅光模块、相干光模块、LPO光模块等前沿领域，例如2025年取得的“基于多通道模拟开关的扩展ADC采样设备及光模块”专利，可节约MCU的ADC端口资源，提升光模块控制技术的领先地位。这些技术储备确保公司在高速光模块领域保持竞争力，应对未来技术变革。

三、客户结构与市场拓展：全球化布局，订单稳定性高

新易盛的客户群体以全球主流互联网厂商（如Meta、微软）和通信设备商为主，客户结构多元化且粘性高。2023年，公司国外营收25.94亿元，占比83.75%；2024年海外市场800G产品逐步上量，2025年一季度出货量同环比持续提升，成为销售收入的重要来源。国内市场方面，公司与国内互联网厂商建立了良好合作关系，持续有量级产品供应。

客户的稳定性和多元化降低了单一客户依赖风险，同时全球化布局有助于分散区域市场波动（如汇率风险、政策风险）。此外，公司泰国工厂一期已投产，二期2024年建成，产能扩张支持未来订单需求，确保产品交付能力。

四、财务表现：增长速度与盈利质量兼顾

新易盛的财务数据显示，业绩增长不仅速度快，且盈利质量高：

• 营收与利润高速增长：2024年营收86.47亿元，同比增长179.15%；归母净利润28.38亿元，同比增长312.26%。2025年一季度营收40.52亿元，同比增长264.13%；归母净利润15.73亿元，同比增长384.54%，单季度增长持续提速。
• 毛利率提升，费用率稳定：2024年毛利率44.72%，同比提升13.73个百分点；2025年一季度毛利率进一步提升至48.66%，主要因高速光模块占比提升及成本优化。期间费用率稳定在较低水平（2024年为1.01%），显示公司运营效率较高。

五、风险因素：需关注竞争与供应链压力

尽管新易盛业绩增长可持续性较强，但仍需关注以下风险：

• 行业竞争加剧：光模块行业竞争激烈，华为、中兴、光迅科技等厂商均在高速光模块领域布局，可能挤压市场份额。
• 供应链风险：公司核心芯片（如博通）依赖海外供应商，若供应链出现中断，可能影响产品交付。
• 需求波动风险：AI、5G等领域的需求增长若不及预期，可能导致高速光模块需求下降，影响业绩。

六、结论：业绩增长可持续性较强

综合来看，新易盛的业绩增长具备行业需求驱动、产品竞争力提升、客户结构稳定、研发投入支撑等多重因素，可持续性较强。未来，随着高速光模块（如800G、1.6T）的进一步渗透，以及全球化市场的拓展，公司有望保持高速增长。但需警惕竞争加剧和供应链风险，持续加强技术研发和客户拓展，以巩固市场地位。

（注：数据来源于券商API及网络搜索，其中2024年及2025年一季度财务数据来自公司年报及一季报，行业数据来自市场调研机构报告。）