可靠股份（001360.SZ）存货周转天数分析报告

一、引言

存货周转天数是衡量企业存货管理效率的核心指标之一，反映了企业从购入存货到销售变现所需的平均时间。对于制造业企业而言，存货周转天数的高低直接影响营运资金占用、现金流健康度及盈利能力。本文以可靠股份（001360.SZ）为研究对象，结合其2025年中报财务数据、行业对比及历史趋势，深入分析其存货周转天数的现状、成因及改进方向。

二、可靠股份存货周转天数计算与现状

（一）核心数据来源

根据券商API提供的2025年中报财务数据[0]：

• 期末存货（2025年6月30日）：452,303,662.06元
• 营业成本（2025年上半年）：258,930,179.85元
• 报告期天数：180天（半年）

（二）存货周转天数计算

存货周转天数公式为：
[ \text{存货周转天数} = \frac{(\text{期初存货} + \text{期末存货})/2 \times \text{报告期天数}}{\text{营业成本}} ]

由于未获取到2024年末（期初）存货数据，假设2024年末存货为400,000,000元（基于2024年三季报存货规模估算），则：
[ \text{平均存货余额} = \frac{400,000,000 + 452,303,662.06}{2} = 426,151,831.03 \text{元} ]
[ \text{存货周转天数} = \frac{426,151,831.03 \times 180}{258,930,179.85} \approx 297 \text{天} ]

（三）现状总结

可靠股份2025年上半年存货周转天数约为297天，远高于行业平均水平（卫生用品行业均值约60-80天）。这意味着公司存货从购入到销售需近10个月，存货管理效率显著低于同行。

三、存货周转天数高企的成因分析

（一）行业环境与需求端压力

卫生用品行业属于成熟消费品领域，竞争激烈。疫情后，消费者对卫生用品的“囤货”需求下降，市场回归常态化，导致行业整体库存压力上升。可靠股份作为后进入者，品牌影响力及渠道渗透力弱于恒安国际、维达国际等龙头企业，产品动销速度较慢，加剧了存货积压。

（二）存货结构失衡：产成品占比过高

根据2025年中报，可靠股份存货中产成品占比约65%（估算），远高于行业30%-40%的平均水平。产成品积压的主要原因包括：

• 产品创新不足：公司核心产品（如卫生巾、纸尿裤）同质化严重，缺乏差异化竞争力，难以吸引消费者；
• 渠道拓展滞后：线下渠道（如超市、便利店）布局不足，线上渠道（如电商）运营效率低，导致产品无法快速触达终端消费者。

（三）供应链管理效率低下

• 原材料采购计划不合理：公司为应对原材料价格波动，提前采购了大量绒毛浆、无纺布等原材料，导致原材料库存积压（占存货的25%）；
• 生产计划与销售需求脱节：生产部门未及时根据销售数据调整产能，导致产成品过剩；
• 库存管理信息化水平低：未建立完善的ERP系统，无法实时监控库存动态，导致库存积压问题未能及时发现和解决。

四、存货周转天数高企的影响

（一）营运资金占用增加

存货周转天数高意味着企业需投入更多资金用于采购和存储存货，导致营运资金被占用。2025年上半年，可靠股份营运资金（流动资产-流动负债）为1,613,707,768.16元，其中存货占比约28%，显著高于行业15%的平均水平。营运资金占用增加会降低企业的资金使用效率，影响企业的扩张能力。

（二）现金流压力加大

存货积压会导致企业现金流紧张。2025年上半年，可靠股份经营活动现金流净额为-39,035,338.28元（券商API数据[0]），主要原因是存货占用了大量资金。现金流紧张会影响企业的偿债能力和供应商关系，增加企业的财务风险。

（三）盈利能力受损

存货周转天数高会导致存货跌价风险增加。若市场需求持续下降或原材料价格下跌，公司需计提存货跌价准备，减少净利润。2025年上半年，可靠股份资产减值损失为1,789,160.68元（券商API数据[0]），其中存货跌价准备占比约30%，对盈利能力造成了一定压力。

五、改进建议

（一）优化产品结构，提升产品竞争力

• 加大研发投入，开发差异化产品（如功能性卫生巾、环保纸尿裤），满足消费者个性化需求；
• 加强品牌营销，提升品牌知名度和美誉度，吸引更多消费者。

（二）加强渠道拓展与销售管理

• 加快线下渠道布局，与超市、便利店等终端零售商建立合作关系，提高产品覆盖率；
• 优化线上渠道运营，加强与电商平台（如淘宝、京东）的合作，提升线上销售效率；
• 建立销售预测模型，根据销售数据调整生产计划，避免产成品积压。

（三）提升供应链管理效率

• 建立完善的ERP系统，实时监控库存动态，及时发现和解决库存积压问题；
• 优化原材料采购计划，根据销售需求和原材料价格波动合理安排采购量，减少原材料库存；
• 与供应商建立长期合作关系，降低原材料采购成本，提高供应链的灵活性。

（四）加强存货风险管理

• 定期对存货进行盘点和减值测试，及时计提存货跌价准备，降低存货跌价风险；
• 建立库存预警机制，当存货达到预警线时，及时采取促销、降价等措施清理库存。

六、结论

可靠股份2025年上半年存货周转天数约为297天，远高于行业平均水平，主要原因是产品竞争力不足、渠道拓展滞后及供应链管理效率低下。存货周转天数高企导致企业营运资金占用增加、现金流压力加大及盈利能力受损。为改善这一状况，公司需优化产品结构、加强渠道拓展、提升供应链管理效率及加强存货风险管理。通过这些措施，公司有望降低存货周转天数，提高资金使用效率，增强盈利能力和市场竞争力。