中化国际新能源战略财经分析报告
一、引言
中化国际（600500.SH）作为中化集团旗下核心化工新材料平台，近年来将新能源战略作为转型重点，聚焦
清洁技术研发
与
新能源材料国产化
，覆盖风电、新能源汽车等领域。本文通过
战略布局、财务表现、市场竞争力
三大维度，结合2023-2025年最新数据，分析其新能源战略的执行效果与面临的挑战。
二、战略布局与核心举措
中化国际的新能源战略以“
材料赋能新能源
”为核心，围绕
清洁生产技术
与
高性能新能源材料
展开，具体举措包括：
1. 清洁技术研发：聚焦绿色工艺替代
环氧氯丙烷（ECH）
：自主研发全球首套双氧水法ECH产业化工艺
，从源头上消除传统工艺的“三废”问题（如氯气、石灰渣），2024年入选《石化绿色低碳工艺名录》。该产品主要用于新能源汽车**锂电PACK（电池包）**的环氧树脂基体材料，实现生产过程清洁化。环氧树脂
：拥有国内最大环氧树脂产能（约20万吨/年），并通过ISCC PLUS认证
（国际可持续发展与碳认证），成为国内首家获此认证的环氧树脂生产商。其产品广泛应用于风电叶片
（基体材料）与新能源汽车电池
（封装材料），具备“低VOC、高模量”的绿色优势。
2. 新能源材料布局：聚焦国产替代
高性能纤维
：对位芳纶（PPTA）项目实现突破，2023年与下游企业合作探索其在新能源汽车锂电PACK壳体
中的应用，替代传统钢材/铝合金，提升电池安全性与轻量化水平（减重约30%）。锂电池材料
：布局锂电池正极材料（如磷酸铁锂、三元材料），但受行业竞争与产能爬坡影响，2024年计提13-19亿元长期资产减值准备
（主要来自锂电池业务），成为业绩拖累的核心因素之一。
3. 可持续发展目标：量化降碳与绿电应用
- 2023年可持续产品产量较2018年增长
44.69%
，清洁技术相关专利授权36件
（占全年新增专利16.8%）；
- 2023年绿电使用量
9.49亿千瓦时
（同比增长13%），节能投入9861.5万元
，万元产值综合能耗较2020年下降3%
（完成“十四五”目标）。
三、财务表现与盈利质量分析
中化国际新能源战略的执行效果，需结合
行业周期
与
业务结构
，从财务数据中透视其盈利质量与战略韧性：
1. 业绩概况：短期亏损，周期压力凸显
-
2024年业绩
：归属于母公司所有者净利润**-22.85亿至-28.56亿元**（扣非后**-30.86亿至-38.57亿元**），主要原因包括：
- 行业低谷：2024年国内化工品价格指数（CCPI）同比下跌
12%
，环氧氯丙烷、环氧树脂等核心产品价格处于历史10-60%分位
（如环氧树脂均价较2023年下跌18%
）；
- 成本压力：主要原材料（如双酚A、纯苯）价格处于历史
30-80%分位
，产品价格涨幅不及原材料，导致基础原料及中间体板块毛利率较2023年下降3-15个百分点
；
- 资产减值：锂电池业务因
行业竞争加剧、产能爬坡不及预期
，计提13-19亿元长期资产减值准备
，成为亏损核心拖累。
-
2025年上半年业绩预告
：归属于母公司所有者净利润**-9.14亿至-8.86亿元**（扣非后仍为亏损），但经营性现金流同比增长60%-70%
（主要来自营销拓市、生产降本与供应链优化），显示公司在成本控制与现金流管理上取得成效，但盈利尚未改善。
2. 新能源业务贡献：短期拖累，长期潜力待释放
高性能材料板块
（含新能源材料）：2024年毛利率较2023年下降0-5个百分点
，主要因环氧树脂产品价格跌幅大于原料（双酚A），但芳纶、ABS等产品因新能源需求增长（如芳纶用于电池壳体），销量同比增长10%
，成为板块营收支撑。锂电池业务
：2024年计提大额减值后，该业务收入占比从2023年的8%降至
5%，显示公司对新能源电池材料的布局暂时遇阻，需等待行业需求回升与产能优化。
四、市场竞争力与技术优势
中化国际的新能源战略核心竞争力在于
技术壁垒
与
产能规模
，具体表现为：
1. 清洁技术领先：绿色工艺构建差异化优势
- 双氧水法ECH工艺：全球首套产业化装置，较传统工艺
减少90%氯气使用
、降低70%废水排放
，2024年入选《石化绿色低碳工艺名录》，成为新能源汽车锂电PACK材料的“绿色标杆”。
- 环氧树脂清洁生产技术：自主研发“分段反应及闭路循环工艺”，实现
原料消耗降低15%
、高盐废水资源化利用
，获中国石化联合会“绿色工艺”认证，产品通过ISCC PLUS认证，满足特斯拉、宁德时代等新能源客户的可持续需求。
2. 产能规模优势：新能源材料产能布局完善
- 环氧树脂：国内产能
20万吨/年
（占全国总产能的15%
），其中10万吨/年
产能用于风电叶片与新能源汽车电池，具备规模化供应能力；
- 芳纶：2023年产能
1.5万吨/年
（对位芳纶），计划2025年扩至3万吨/年
，目标成为新能源汽车电池壳体材料的国内龙头
；
- 锂电池正极材料：现有产能
2万吨/年
（磷酸铁锂），虽短期亏损，但产能储备为未来新能源电池需求增长奠定基础。
五、风险挑战与应对策略
中化国际新能源战略面临的核心挑战包括
行业周期波动
、
锂电池业务竞争
与
原材料成本压力
，公司已采取以下应对措施：
1. 行业周期应对：优化产能结构，聚焦高附加值产品
- 2025年计划
退出非核心化工业务
（如传统农药、低端化工贸易），将资源集中于新能源材料（芳纶、环氧树脂）与清洁技术（双氧水法ECH），提升业务集中度；
- 推进“碳三一体化”项目（2024年4月转固），通过
环氧丙烷-环氧树脂
产业链一体化，降低原材料成本（如环氧丙烷自给率从2023年的60%提升至
80%），缓解价格波动影响。
2. 锂电池业务优化：剥离低效产能，聚焦高端材料
- 2024年计提减值后，公司计划
出售部分锂电池正极材料产能
（如低端磷酸铁锂），转向高镍三元材料
（用于高端新能源汽车电池），提升产品附加值；
- 与宁德时代、比亚迪等头部电池企业合作，开发
定制化电池材料
（如芳纶增强型电池壳体），绑定核心客户，降低市场风险。
3. 成本控制：供应链与生产端双管齐下
- 2024年通过“总部集采”降低原材料成本
3.5%
（如纯苯、MRO），物流单吨成本下降4.2%
；
- 开展“百日生产竞赛”，产能利用率同比提升
13%
，生产不变价成本下降2.4%
，维修成本下降14%
，缓解了原材料价格上涨的压力。
六、结论与展望
1. 战略执行效果评估：短期遇阻，长期方向正确
短期（2023-2024年）
：受化工行业低谷与锂电池业务减值影响，新能源战略未能实现盈利目标，业绩出现亏损，显示战略执行中存在产能爬坡不及预期
与行业需求滞后
的问题；长期（2025-2030年）
：新能源材料（芳纶、环氧树脂）的需求增长是确定的（如风电装机量2024年增长35%
、新能源汽车销量增长28%
），中化国际的技术壁垒
与产能规模
将支撑其在新能源材料领域的长期竞争力，短期亏损不代表战略失败。
2. 展望：2025年或成战略转折点
- 随着“碳三一体化”项目产能释放（2025年产能利用率计划提升至
85%
），环氧树脂与ECH的产业链协同效应将显现，毛利率有望较2024年提升5-8个百分点
；
- 芳纶产能扩张（2025年至3万吨/年）与新能源汽车电池壳体材料的应用推广（如与特斯拉合作），将成为新能源业务的
核心增长点
；
- 锂电池业务经过减值优化后，若2025年新能源电池需求回升（如磷酸铁锂价格从2024年的
8万元/吨
涨至10万元/吨
），该业务有望实现盈亏平衡。
七、结论
中化国际的新能源战略
方向正确
（聚焦清洁技术与新能源材料国产化），
技术与产能优势显著
（清洁工艺、规模化产能），但
短期受行业周期与锂电池业务拖累
，导致业绩亏损。从战略本质看，其核心目标是
构建新能源材料的长期竞争力
，而非追求短期盈利，因此
不能判定为失败
。未来需关注公司对锂电池业务的优化效果与新能源材料的需求增长，若能抓住2025年化工行业复苏机遇，新能源战略有望实现突破。
（注：本文数据来源于券商API数据[0]、公司2023-2024年可持续发展报告[1]、2024-2025年业绩预告[2]及公开新闻[3]。）