一、回购计划基本概况
伊利股份于2024年4月30日首次披露股份回购方案，核心内容如下：
- 实施期限：2024年5月20日至2025年5月19日（12个月）；
- 回购金额：拟使用自有资金回购10亿元至20亿元；
- 回购用途：用于减少公司注册资本（注销回购股份）；
- 价格区间：未明确限定，但实际回购价格受市场波动影响（后续数据显示最高价为27.07元/股）。
该方案旨在通过减少总股本提升每股收益（EPS）及净资产收益率（ROE），向市场传递公司对自身价值的认可，增强股东信心。
二、回购计划执行进度分析
根据公司2025年2月5日披露的最新进展公告[5]，截至2025年1月底，回购计划执行情况如下：
- 累计回购数量：3214.48万股，占公司当前总股本（63.25亿股）的0.5050%；
- 累计回购金额：7.58亿元（不含交易费用），占拟回购金额区间的37.9%（7.58亿/20亿）至75.8%（7.58亿/10亿）；
- 回购价格区间：最高价27.07元/股（2024年三季度），最低价21.57元/股（2024年上半年）；
- 近期执行情况：2025年1月未实施回购，主要因当月股价（约27-28元/股）高于前期回购最高价（27.07元/股），公司暂未进行操作。
从时间进度看，回购计划已执行约8个月（2024年5月至2025年1月），剩余4个月（2025年2月至5月）需完成至少**2.42亿元（10亿-7.58亿）至12.42亿元（20亿-7.58亿）**的回购目标。若按当前进度，完成最低目标（10亿）的概率较高，但需看后续股价是否回落至回购价格区间内。
三、回购价格与市场表现关联分析
1. 回购价格与股价走势对比
- 回购期间股价波动：2024年5月至2025年1月，伊利股份股价呈现“震荡上行”态势，从22元/股左右涨至28元/股（2025年1月底）；
- 回购行为对股价的支撑：回购计划披露后，股价于2024年二季度触底（21.57元/股），随后逐步回升，显示市场对回购的积极反应；
- 2025年1月暂停回购的原因：当月股价（27-28元/股）高于前期回购最高价（27.07元/股），公司可能出于成本控制考虑，暂未继续回购。
2. 最新股价与回购成本对比
截至2025年9月，伊利股份最新股价为28.16元/股[0]，高于前期回购最高价（27.07元/股）。若后续股价保持高位，公司可能继续暂停回购，或调整回购价格区间；若股价回落至27元/股以下，公司可能加快回购节奏。
四、回购计划对公司财务的影响
1. 对总股本及每股指标的影响
- 总股本减少：若完成10亿元回购（按均价24元/股计算），预计回购约4167万股，总股本将减少至约62.83亿股，降幅约0.66%；
- EPS提升：假设2025年净利润与2024年持平（约100亿元），总股本减少0.66%将使EPS从1.58元/股提升至约1.59元/股，增幅约0.63%；
- ROE提升：总股本减少将使净资产总额略有下降（因回购资金来自自有资金），若净利润不变，ROE将小幅提升。
2. 对现金流的影响
伊利股份作为乳制品龙头，现金流状况良好（2024年三季报显示经营活动现金流净额约80亿元），7.58亿元的回购支出对公司现金流压力较小。若完成20亿元回购，需消耗约25%的2024年经营活动现金流净额，仍在可承受范围内。
五、后续展望与风险提示
1. 后续回购节奏预测
- 乐观情景：若2025年二季度股价回落至27元/股以下，公司可能加快回购，完成15-20亿元的目标；
- 中性情景：若股价保持高位（28元/股以上），公司可能仅完成10亿元的最低目标；
- 悲观情景：若股价大幅上涨（30元/股以上），公司可能暂停回购，直至价格回落。
2. 风险提示
- 市场风险：若后续股价持续上涨，回购成本将上升，可能导致回购金额低于预期；
- 政策风险：若监管层调整回购相关政策，可能影响回购计划的执行；
- 经营风险：若公司2025年净利润下滑，回购对EPS的提升效果将减弱。
六、结论
伊利股份回购计划已执行约8个月，完成了7.58亿元的回购，占最低目标的75.8%。目前因股价高于前期回购最高价，公司暂停了回购。后续若股价回落，公司可能加快回购节奏，完成10-20亿元的目标。
回购计划对公司财务的影响主要是小幅提升EPS和ROE，对现金流压力较小。市场对回购的反应积极，股价呈现震荡上行态势。投资者需关注后续股价走势及公司回购进度公告，以判断回购计划的最终执行情况。
（注：数据来源于公司公告[5]、券商API[0]及网络搜索[1]-[4]）