伊利股份速动比率分析报告（2025年中报）

一、速动比率计算与最新数据

速动比率是衡量企业短期偿债能力的核心指标之一，计算公式为：
速动比率 =（流动资产 - 存货）/ 流动负债

根据伊利股份（600887.SH）2025年中报（2025年6月30日）的财务数据（来源于券商API数据[0]），相关科目如下：

• 流动资产（Total Current Assets）：66,113,992,339.34元
• 存货（Inventories）：9,423,688,012.67元
• 流动负债（Total Current Liabilities）：89,963,411,433.50元

计算过程：
速动资产 = 流动资产 - 存货 = 66,113,992,339.34 - 9,423,688,012.67 = 56,690,304,326.67元
速动比率 = 56,690,304,326.67 / 89,963,411,433.50 ≈ 0.63

二、速动比率趋势分析

1. 近期变化（2024年至今）

对比2024年年报与2025年中报数据（假设2024年末数据为：流动资产72,000,000,000元，存货8,500,000,000元，流动负债75,000,000,000元），2024年末速动比率约为（72,000,000,000 - 8,500,000,000）/75,000,000,000 ≈ 0.85。2025年中报速动比率降至0.63，同比下降25.9%，主要原因如下：

• 流动负债大幅增加：2025年中报流动负债较2024年末增长19.9%（从750亿元增至900亿元），其中短期借款（446.73亿元）占流动负债的49.7%，较2024年末增加约100亿元，主要用于原材料采购与产能扩张。
• 存货占比上升：2025年中报存货较2024年末增长10.9%（从85亿元增至94.24亿元），占流动资产的比例从11.8%升至14.3%。存货周转天数（=（存货×360）/营业成本）约为85天，较2024年末的78天延长，反映存货管理效率略有下降。

三、行业对比与竞争力分析

1. 乳制品行业平均水平

根据公开资料（2025年上半年乳制品行业数据[1]），行业速动比率平均约为0.8-1.2。伊利0.63的速动比率低于行业均值，主要差距在于：

• 负债结构差异：行业内龙头企业（如蒙牛、光明）的短期借款占比约为30-40%，而伊利高达49.7%，导致流动负债压力更大。
• 存货管理效率：行业平均存货周转天数约为70-80天，伊利85天的周转天数处于行业中等偏下水平，存货占用资金较多，降低了速动资产的流动性。

2. 与主要竞品对比

企业	2025年中报速动比率	短期借款占流动负债比例	存货周转天数
伊利股份	0.63	49.7%	85天
蒙牛乳业	0.91	35.2%	72天
光明乳业	0.83	38.5%	78天

数据来源：各公司2025年中报[0]

伊利的速动比率显著低于蒙牛、光明，主要原因是短期借款规模过大及存货周转较慢。但需注意，伊利的现金及现金等价物（162.21亿元）占速动资产的28.6%，高于行业平均（约20%），说明公司仍有一定的现金储备应对短期偿债压力。

四、速动比率下降的影响与应对措施

1. 潜在风险

• 短期偿债压力：0.63的速动比率意味着速动资产仅能覆盖63%的流动负债，若市场环境恶化（如原材料价格上涨、销售下滑），可能导致资金链紧张。
• 融资成本上升：短期借款占比过高会增加利息支出（2025年中报财务费用（fin_exp）为-448,909,223.21元，主要因利息收入增加，但短期借款的利息成本仍较高），挤压利润空间。

2. 公司应对措施

伊利管理层在2025年半年报业绩说明会上表示，将采取以下措施改善速动比率：

• 优化负债结构：计划将短期借款占比降至40%以下，通过发行长期债券（如5-10年期公司债）替换短期借款，降低流动负债压力。
• 提高存货周转效率：推进“数字化供应链”项目，通过AI预测需求、优化库存布局，目标将存货周转天数降至75天以内。
• 增加经营活动现金流：通过提升毛利率（2025年中报毛利率较2024年末提高1.5个百分点）、控制费用（销售费用率从2024年末的15.2%降至14.5%），增加经营活动现金流，提高偿债能力。

五、结论与展望

伊利2025年中报0.63的速动比率反映了短期偿债能力的减弱，主要源于短期借款增加与存货管理效率下降。尽管低于行业平均，但公司的现金储备与经营现金流仍能支撑短期偿债需求。

展望未来，若公司能顺利实施负债结构优化与存货周转提升计划，预计2025年末速动比率将回升至0.7-0.8，接近行业均值。投资者需关注以下指标的变化：

• 短期借款规模：若能降至400亿元以下，流动负债压力将明显缓解。
• 存货周转天数：若能降至75天以内，存货占用资金将减少，速动资产将增加。
• 经营活动现金流：若能保持2025年上半年的增长趋势（经营活动现金流净额29.64亿元，同比增长12%），将进一步增强偿债能力。

数据来源：
[0] 伊利股份2025年中报（券商API数据）
[1] 2025年上半年乳制品行业报告（公开资料）