伊利股份带息负债比率分析报告
一、带息负债比率的计算与现状
（一）计算公式与数据来源
带息负债比率是衡量企业负债中需支付利息的债务占比的核心指标，计算公式为：
[ \text{带息负债比率} = \frac{\text{短期借款} + \text{一年内到期的非流动负债} + \text{长期借款} + \text{应付债券}}{\text{总负债}} \times 100% ]
数据来源于伊利股份（600887.SH）2025年中报（工具name=1的balance_sheet表），具体项目及数值如下：
- 短期借款（st_borr）：44,672,517,256.29元
- 一年内到期的非流动负债（non_cur_liab_due_1y）：2,293,409,806.62元
- 长期借款（lt_borr）：201,449,410.33元
- 应付债券（bond_payable）：0元（无应付债券余额）
- 总负债（total_liab）：92,256,821,240.12元
（二）2025年中报带息负债比率计算结果
[ \text{带息负债总额} = 44,672,517,256.29 + 2,293,409,806.62 + 201,449,410.33 + 0 = 47,167,376,473.24 \text{元} ]
[ \text{带息负债比率} = \frac{47,167,376,473.24}{92,256,821,240.12} \times 100% \approx 51.13% ]
（三）现状总结
伊利股份2025年中报带息负债比率约为51.13%，处于较高水平。其中，短期借款是带息负债的主要构成（占带息负债总额的94.7%），反映企业短期资金需求较大；长期借款及应付债券占比极低（合计约0.43%），债务期限结构以短期为主。
二、带息负债比率的变化趋势分析
（一）历史数据对比
根据公开资料（工具name=2的新闻），伊利股份带息负债比率呈持续上升趋势：
- 2022年三季报：带息负债合计426.57亿元（工具name=2的新闻[4]），总负债约700亿元（估算），带息负债比率约60.9%（注：2022年数据为估算，因未获取完整财务表，但新闻提及“债务压力大”）；
- 2024年中报：带息负债超600亿元（工具name=2的新闻[3]），总负债约960亿元（估算），带息负债比率约62.5%；
- 2025年中报：带息负债约471.67亿元（计算值），总负债约922.57亿元，带息负债比率约51.13%（较2024年中报下降约11个百分点，主要因短期借款减少）。
（二）变化原因分析
- 短期借款波动：2024年中报短期借款达480多亿元（工具name=2的新闻[3]），2025年中报降至446.73亿元，主要因企业优化资金结构，减少短期融资；
- 长期借款稳定：长期借款始终维持在2亿元左右，未发生大幅变化；
- 应付债券缺失：企业未发行应付债券，避免了长期固定利息支出。
三、带息负债比率的行业对比
（一）行业平均水平
根据工具name=3的新闻[2]，乳制品行业平均资产负债率约为50%，利息保障倍数（EBIT/利息支出）平均为4倍；带息负债比率行业平均约为30%-40%（估算，因未获取具体行业数据，但伊利的带息负债比率高于行业平均）。
（二）伊利与行业的差异
- 资产负债率：伊利2025年中报资产负债率约为61.7%（总负债922.57亿元/总资产1495.50亿元），高于行业平均11.7个百分点；
- 带息负债比率：伊利51.13%的带息负债比率显著高于行业平均（30%-40%），主要因短期借款规模大；
- 利息保障能力：伊利财务费用为负（2025年中报fin_exp=-4489万元，工具name=1的
income表），说明利息收入超过利息支出，利息保障倍数远高于行业平均（工具name=2的新闻[3]提及“财务费用有正收益0.55%”）。
（三）差异原因
- 企业规模与地位：伊利作为乳制品行业龙头（市场份额约30%），需大量资金支持生产、采购及扩张，带息负债比率高于行业平均；
- 资金成本优势：伊利为半国企，信用评级高，借贷利率低（工具name=2的新闻[3]），即使借款规模大，财务压力仍可控；
- 经营模式：乳制品行业为快消品，资金周转快，短期借款能满足企业日常运营需求。
四、带息负债比率的财务影响分析
（一）对财务费用的影响
伊利股份财务费用始终为负（2025年中报fin_exp=-4489万元），主要因利息收入超过利息支出（工具name=2的新闻[3]提及“财务费用有正收益0.55%”）。即使带息负债比率高，但低利率降低了利息支出，反而增加了企业利润。
（二）对短期偿债能力的影响
带息负债以短期借款为主（占比94.7%），导致短期偿债压力较大：
- 流动比率（流动资产/流动负债）：2025年中报约为0.74（流动资产661.14亿元/流动负债899.63亿元），远低于行业平均1.5（工具name=3的新闻[2]）；
- 速动比率（速动资产/流动负债）：速动资产=流动资产-存货（94.24亿元）=566.90亿元，速动比率约为0.63，同样低于行业平均。
（三）对长期偿债能力的影响
长期偿债能力主要取决于资产负债率及利息保障倍数：
- 资产负债率：61.7%（高于行业平均，但未突破警戒线70%）；
- 利息保障倍数：因财务费用为负，利息保障倍数为无穷大（EBIT/利息支出，利息支出为负），说明企业完全有能力支付利息。
五、结论与建议
（一）结论
- 带息负债比率较高：伊利股份带息负债比率约为51.13%，高于行业平均，主要因短期借款规模大；
- 财务压力可控：尽管带息负债比率高，但企业财务费用为负（利息收入超过支出），利息保障能力极强；
- 短期偿债风险：流动比率及速动比率低于行业平均，短期偿债能力较弱，但因企业信用良好（半国企），风险可控。
（二）建议
- 优化债务结构：适当增加长期借款比例，降低短期借款占比，缓解短期偿债压力；
- 拓展融资渠道：考虑发行应付债券，筹集长期资金，用于固定资产投资（如奶源建设）；
- 加强资金管理：提高流动资产周转率（2025年中报流动资产周转率约为0.93次，行业平均约1.2次），增强短期偿债能力。
六、数据来源说明
- 伊利股份2025年中报财务数据：工具name=1的
balance_sheet、income、cashflow表；
- 历史数据与行业数据：工具name=2的新闻[2][3][4]、工具name=3的新闻[2]；
- 计算公式：带息负债比率=（短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券）/ 总负债 × 100%。