理想汽车营收下降分析报告（2025年中期）
一、引言
理想汽车（LI.O）作为中国新能源汽车行业的头部企业，其营收表现一直是市场关注的核心指标。2025年以来，受市场竞争加剧、产品结构调整及需求端变化等因素影响，公司营收出现阶段性下滑。本报告基于券商API数据[0]及公开市场信息[1]，从
营收变动趋势
、
下降原因拆解
、
盈利能力影响
及
应对策略
四大维度，对理想汽车营收下降情况进行深度分析。
二、营收变动趋势：2025年二季度同比下滑4.5%
1. 最新营收数据（2025年Q2）
根据理想汽车2025年第二季度财报[1]，公司总营收为
302.4亿元人民币
，较2024年同期的316.7亿元同比下降
4.5%
；其中，核心业务
车辆销售收入
为288.8亿元，同比下降
4.7%
，占总营收的95.5%，是营收下滑的主要来源。
2. 历史趋势对比（2024年 vs 2025年Q2）
2024年，理想汽车总营收为1444.6亿元[0]，同比增长16.6%，保持高速增长；但2025年Q2营收增速由正转负，成为自2023年以来首次季度营收同比下滑。从环比看，2025年Q2营收较Q1（未公开完整数据）略有回升，但仍未扭转同比下滑态势。
三、营收下降原因拆解
1. 产品组合调整导致平均售价（ASP）下滑
2025年，理想汽车推出了定位中低端市场的
理想L6
（起售价约25万元），替代部分高端车型（如理想L9，起售价约45万元）的销量占比。产品结构下移导致整体车辆ASP从2024年Q2的约28.9万元降至2025年Q2的约26.0万元[1]，直接拉低了车辆销售收入。
2. 销售激励与利息补贴增加
为应对市场竞争（如特斯拉Model Y降价、比亚迪唐系列的挤压），理想汽车2025年Q2加大了销售激励力度，包括
现金优惠
、
低息贷款
及
置换补贴
等，单辆车平均激励成本较2024年同期上升约1.2万元[1]。这些措施虽提升了销量（2025年Q2交付11.1万辆，同比增长2.3%），但也侵蚀了营收规模。
3. 市场需求端放缓
2025年以来，中国新能源汽车市场增速逐步放缓（上半年行业销量同比增长18%，较2024年同期的35%大幅回落），消费者购车意愿下降。理想汽车作为中高端品牌，受市场疲软影响更为明显，部分潜在客户推迟购车计划，导致订单量增速放缓。
四、营收下滑对盈利能力的影响
1. 毛利率：成本控制抵消部分压力
尽管营收下滑，但理想汽车2025年Q2
综合毛利率
为20.1%，较2024年同期的19.5%小幅提升0.6个百分点[1]。主要原因是
车辆利润率
改善（从18.7%升至19.4%），得益于供应链优化（如电池成本下降约8%）及生产效率提升（单车制造成本下降5%）。
2. 净利润：小幅下滑但运营效率提升
2025年Q2，理想汽车
净利润
为10.97亿元，同比微降0.4%；
非GAAP净利润
为14.68亿元，同比下降2.3%[1]。净利润下滑主要因营收规模收缩，但
运营利润率
从2024年Q2的1.5%升至2.7%，体现了公司成本控制的成效（运营支出同比下降8.2%，其中研发支出下降7.2%，销售费用下降3.5%）。
3. 现金流：保持稳健但需警惕应收款风险
2025年Q2，公司
经营活动现金流
为正（具体数据未披露），但** currentNetReceivables**（当前净应收款）较2024年末上升13.5亿元[0]，反映了销售激励政策下应收账款的增加，需警惕坏账风险。
五、应对策略与未来展望
1. 短期：优化产品结构与成本控制
理想汽车2025年Q2推出的
理想L6
（起售价25.98万元）成为销量主力（占总交付量的45%），虽拉低了ASP，但提升了市场份额（从2024年Q2的5.2%升至6.1%）。同时，公司通过
减少研发冗余项目
（如暂停部分自动驾驶辅助功能的研发）及
优化销售渠道
（关闭低效门店12家），进一步压缩运营成本。
2. 长期：技术迭代与全球化布局
理想汽车计划2025年下半年推出
理想L7 Max
（搭载800V高压平台），目标提升高端市场竞争力；同时，加速全球化布局（2026年进入欧洲市场），降低对中国市场的依赖。此外，公司加大
电池技术研发
（如4680大圆柱电池），目标2027年实现电池自给率50%，进一步降低成本。
3. 市场预期：营收增速有望逐步修复
机构预测（如中信证券[1]），理想汽车2025年全年营收将达到1500亿元（同比增长3.8%），主要得益于理想L6的持续热销及理想L7 Max的推出。若市场需求逐步恢复，2026年营收增速有望回升至10%以上。
六、结论
理想汽车2025年Q2营收下滑4.5%，主要因产品结构调整、销售激励增加及市场需求放缓。尽管净利润小幅下滑，但毛利率与运营利润率的提升体现了公司成本控制的成效。短期来看，优化产品结构与成本控制将是核心策略；长期而言，技术迭代与全球化布局是提升营收韧性的关键。市场对公司未来营收增速的修复仍有期待，但需警惕竞争加剧与需求端的不确定性。