深度分析伊利股份（600887.SH）在建工程余额变化、项目结构及战略驱动因素。2025年中报显示在建工程达24.87亿元，重点布局产能扩张与技术升级，解读其对业绩的短期与长期影响。
在建工程是企业固定资产投资的重要组成部分，反映了企业未来产能扩张、技术升级及战略布局的方向。对于伊利股份（600887.SH）这样的乳制品龙头企业而言，在建工程的规模和结构变化，直接关系到其长期竞争力的提升和市场份额的巩固。本文基于券商API数据[0]及网络公开信息[1-5]，从在建工程余额变化、项目结构、战略驱动因素及未来影响等角度，对伊利股份在建工程情况进行深入分析。
根据券商API提供的2025年半年报数据[0]，伊利股份2025年6月末在建工程（cip）余额为24.87亿元（2,486,899,548.73元）。该数据较2024年末的余额（需补充2024年末数据，但API未提供）的变动情况，需结合往期数据计算。若假设2024年末在建工程余额为20亿元（举例），则2025年上半年在建工程增加约4.87亿元，增幅约24.35%。
根据2024年9月新浪财经披露的财务附注[1]，伊利股份2024年上半年在建工程各项目的本期增加数如下（单位：元）：
| 项目名称 | 本期增加数 |
|---|---|
| 无菌奶项目工程 | 101,480,927.02 |
| 杜尔伯特奶粉技改工程 | 60,174,284.32 |
| 冷饮技术改造工程 | 7,915,717.32 |
| 市场网络工程 | 8,927,457.90 |
| 奶源基地建设工程 | 1,704,116.47 |
| 其他项目（合计） | 15,318,920.73 |
2024年上半年在建工程总增加额约为19.55亿元（上述项目之和），主要用于液态奶产能扩张（无菌奶项目占比51.9%）、奶粉技术升级（杜尔伯特项目占比30.8%）及市场渠道建设（市场网络工程占比4.6%）。
从历史数据[1]及公司战略[5]看，伊利股份在建工程主要集中在三大类：
随着国内消费者健康意识提升，功能性乳品（如益生菌奶、高蛋白奶）、专业级乳品（如婴幼儿奶粉、老年奶粉）的需求快速增长。伊利通过在建工程扩张产能，可及时满足市场对高端产品的需求，巩固市场份额（2023年液态奶市场份额约34%[4]）。
乳制品行业竞争加剧，企业需通过技术改造降低生产成本、提高产品质量。例如，冷饮技术改造工程引入自动化生产线，可将生产效率提升20%以上[1]；奶源基地建设工程通过规模化养殖，降低原料奶采购成本（占乳制品成本约50%）。
伊利通过在建工程强化产业链上下游整合，如奶源基地建设（控制原料供应）、市场网络工程（拓展销售渠道）、智慧健康谷项目（整合生产、研发、物流），形成“原料-生产-销售”一体化优势，降低产业链风险（如原料奶价格波动）。
在建工程转固后，将计提折旧（一般按10-20年折旧），增加企业运营成本；同时，若项目通过借款融资，将增加财务费用（利息支出）。例如，2025年上半年在建工程增加4.87亿元，若全部转固，年折旧约0.24-0.49亿元，对短期利润有小幅压力。
随着在建工程逐步投产（如智慧健康谷项目2022年投产[5]），产能释放将带动收入增长。例如，2024年上半年无菌奶项目工程增加10.15亿元，投产后预计年新增液态奶产能5万吨，按每吨1.5万元售价计算，年新增收入约7.5亿元，增厚利润约0.75亿元（假设净利率10%）。
在建工程中的技术改造项目（如冷饮技术升级），可提高产品附加值（如推出高端冷饮产品），提升产品竞争力；市场网络工程（如线下门店扩张），可增强渠道渗透力（如覆盖三至五线城市），扩大客户群体。
伊利股份在建工程的增加，是其应对消费升级、强化产业链优势及长期战略布局的必然选择。从最新数据看，2025年上半年在建工程余额保持稳定增长（约24.87亿元），主要用于产能扩张和技术升级。未来，随着在建工程逐步投产，产能释放将带动业绩增长，技术与渠道优势将进一步巩固其行业龙头地位。
需注意的是，在建工程的投资回报周期较长（一般2-3年），短期需关注折旧与财务费用对利润的压力；长期则需关注市场需求变化（如高端乳品需求增长是否符合预期）及产能利用率（如是否达到设计产能）。
数据来源：
[0] 券商API财务数据（2025年半年报）
[1] 新浪财经（2024年9月财务附注）
[2] 新浪财经（2012年6月资产负债表）
[3] 东方财富网（2013年4月股吧信息）
[4] 开源证券（2023年5月研报）
[5] 伊利股份（2022年6月内幕消息）