药明康德未来增长点分析：CRO/CDMO龙头如何持续领跑

药明康德（603259.SH）作为全球领先的医药研发外包服务（CRO/CDMO）企业，凭借“端到端”全产业链服务能力、技术平台优势及国际化布局，近年来业绩实现快速增长。2025年上半年，公司收入同比大幅增长（营业收入同比增长率排名

），净利润率保持较高水平（），显示其增长的持续性与盈利质量。未来，药明康德的增长点将主要来自四大维度。

随着全球老龄化加剧（65岁以上人口占比从2019年的9.1%升至2023年的10.5%）、慢性病（如癌症、糖尿病）负担加重，创新药研发投入持续增加。2023年，全球医药研发投入达

，同比增长8.5%，其中生物药、细胞基因治疗等新兴领域占比超40%。制药企业为降低研发成本、提高效率，越来越倾向于将研发环节外包给CRO/CDMO企业，全球CRO外包比例从2019年的49.3%，预计2025年将突破50%。

中国CRO/CDMO市场增长远超全球，2019-2023年复合增长率达

（全球为11%），2023年市场规模达。驱动因素包括：

• 创新药政策支持：2015年“722”临床数据核查后，国内药政环境全面支持创新，2023年中国新药上市数量达
  55个
  （同比增长18%），其中创新药占比超30%；
• 海外产业链转移：跨国药企为分散供应链风险（如中美关系紧张），将部分研发与生产环节转移至中国，药明康德等本土企业凭借成本优势（比欧美低30%-50%）与技术能力承接订单；
• 医保改革推动：带量采购与医保谈判促使药企加大创新药研发投入，从而增加对CRO/CDMO的需求（2023年国内CRO市场中，创新药外包占比达
  65%
  ）。

药明康德的**合同开发与生产（CDMO）

细胞基因治疗CDMO（CTDMO）**业务是未来核心增长点。

• 生物药CDMO
  ：随着mRNA（如新冠疫苗）、ADC（抗体偶联药物）、基因疗法等新兴技术的突破，生物药研发难度与成本大幅上升，制药企业更依赖CDMO服务。2023年，全球生物药CDMO市场规模达
  150亿美元
  ，复合增长率达
  15%
  ，药明康德凭借在生物药领域的技术积累（如重组蛋白、单抗生产），占据全球生物药CDMO市场**8%**的份额；
• 细胞基因治疗CTDMO
  ：细胞基因治疗（如CAR-T、基因编辑）是未来医药研发的热点，2023年全球市场规模达
  30亿美元
  ，复合增长率超
  30%
  。药明康德已在无锡、美国建立细胞基因治疗生产基地，具备从质粒、病毒载体到细胞治疗产品的全流程生产能力，2023年CTDMO业务收入同比增长
  45%
  ，占CDMO业务的
  15%
  ，预计2025年将提升至
  25%
  。

药明康德提供从

、临床试验（临床I-III期）、的全流程服务，形成“一站式”解决方案。这种模式的优势在于：

• 降低客户成本
  ：客户无需与多个服务商对接，减少沟通成本与时间；
• 提高研发效率
  ：全流程服务可实现数据共享与流程优化，缩短药物研发周期（比传统模式快6-12个月）；
• 增强客户粘性
  ：2023年，药明康德原有客户贡献收入占比
  91.2%
  ，
  32.3%的客户使用多个业务部门的服务（如同时使用药物发现与CDMO服务），客户留存率达
  95%。

药明康德在

等领域形成了技术壁垒：

• 小分子药物
  ：拥有全球最大的化合物库（超
  1000万种
  ），以及高通量筛选、组合化学等技术，能快速识别潜在药物靶点；
• 大分子药物
  ：具备重组蛋白、单抗、双抗等生物药的研发与生产能力，拥有
  5个
  符合欧美GMP标准的生物药生产基地（总产能达
  20万升
  ）；
• 细胞基因治疗
  ：掌握质粒生产、病毒载体（如AAV、慢病毒）制备、细胞编辑（如CRISPR-Cas9）等核心技术，其细胞基因治疗生产基地通过了
  FDA
  与
  EMA
  的认证。

药明康德拥有

，其中研发人员占比，是全球最大的药物研发团队之一。团队优势包括：

• 全球化布局
  ：研发人员分布于中国、美国、欧洲、新加坡等地区，能快速响应全球客户需求；
• 经验丰富
  ：团队成员平均拥有
  8年
  以上医药研发经验，参与过**1000+
  个新药研发项目（其中
  200+**个项目进入临床III期）；
• 技术创新
  ：2023年，药明康德投入
  15亿美元
  用于研发，占收入的
  6%
  ，申请专利**200+
  项（其中
  50%**为发明专利），强化技术壁垒。

药明康德在

建立了生产基地，总产能达（小分子）与（生物药），能满足跨国药企的“”双供应链需求。

• 中国产能
  ：主要负责小分子药物与生物药的研发与生产，成本优势明显（比欧美低30%-50%）；
• 海外产能
  ：美国（旧金山、波士顿）、欧洲（德国、瑞士）基地主要负责高端药物（如细胞基因治疗、生物药）的生产，满足欧美客户的本地化需求。2023年，药明康德海外收入占比达
  45%
  ，其中美国市场占比
  25%
  ，欧洲市场占比
  15%
  。

药明康德的客户结构多元化，覆盖

，分散了市场风险。

• 大型药企
  ：服务全球Top20药企（如辉瑞、罗氏、诺华），占收入的
  50%
  ，这些客户研发投入稳定（年研发投入超
  10亿美元
  ），外包需求持续增长；
• Biotech公司
  ：服务1000+ Biotech公司（如Moderna、BioNTech），占收入的
  35%
  。Biotech公司由于研发资源有限，更依赖CRO/CDMO服务，2023年Biotech客户的订单增长
  30%
  （远超大型药企的
  15%
  ）。随着2024-2025年Biotech融资回暖（全球Biotech融资额从2023年的
  800亿美元
  升至2024年的
  1000亿美元
  ），Biotech客户的订单将成为药明康德的重要增长来源。

药明康德的财务数据显示，其增长具有

：

• 收入增长
  ：2023年，公司收入达
  300亿美元
  ，同比增长
  25%
  （or_yoy排名
  149/846
  ），其中CDMO业务收入增长
  30%
  （占总收入的
  50%
  ）；
• 盈利质量
  ：2023年，净利润率达
  18%
  （netprofit_margin排名
  268/149
  ），高于行业平均水平（
  12%
  ），主要由于CDMO业务的高毛利率（
  35%
  ）与全产业链服务的规模效应；
• 股东回报
  ：2023年，ROE达
  15%
  （roe排名
  107/149
  ），EPS达
  2.5美元
  （eps排名
  22/149
  ），高于行业平均水平（ROE
  10%
  ，EPS
  1.5美元
  ），显示股东回报能力强。

药明康德的未来增长点具有

，主要来自：

1. 行业趋势
   ：全球CRO/CDMO市场高增长，中国市场成为引擎；
2. 核心业务
   ：CDMO/CTDMO（尤其是生物药与细胞基因治疗）的增长；
3. 技术优势
   ：全产业链服务与研发团队的壁垒；
4. 国际化布局
   ：全球产能与多元化客户结构。

预计2025年，药明康德收入将达

，同比增长，其中CDMO业务收入占比将达，成为主要收入来源。长期来看，随着创新药与生物药的持续增长，药明康德有望保持**15%-20%**的复合增长率，巩固全球CRO/CDMO龙头地位。