伊利股份奶粉业务增长可持续性分析报告

一、引言

伊利股份（600887.SH）作为亚洲乳业龙头，其奶粉业务（含婴幼儿配方奶粉、成人粉等）近年来呈现强劲增长态势。2025年上半年，公司婴幼儿奶粉市场份额跃居全国第一（18.1%），零售额实现双位数增长，成为公司营收与利润的核心增长点之一。本文从市场地位、产品创新、渠道拓展、行业背景等维度，分析其奶粉业务增长的可持续性。

二、市场地位：份额持续提升，龙头优势巩固

1. 市场份额突破：从跟随者到领导者

根据2025年半年度报告及第三方数据，伊利婴幼儿奶粉（含牛奶粉、羊奶粉）市场份额从2024年的15.3%提升至2025年上半年的18.1%，首次超越外资品牌（如惠氏、美赞臣），成为全国第一。这一突破源于公司对母婴市场的长期深耕：

• 产品力支撑：金领冠系列作为核心单品，凭借“母乳研究数据+专利配方”（如十大核心配方专利、73项发明专利）形成差异化优势，2024年销售额占婴幼儿奶粉业务的**60%**以上；
• 服务升级：针对母婴群体推出“育儿顾问”“溯源系统”等增值服务，提升消费者粘性，复购率达35%（行业平均约28%）。

2. 业务占比提升：成为公司增长引擎

奶粉业务在公司总收入中的占比从2019年的11%提升至2025年上半年的27%（约167亿元），远超液态奶（占比约55%）的增速（3.37%）。2025年上半年，奶粉业务营收同比增长15%（2024年上半年为7.31%），成为公司营收增长的主要驱动力。

三、产品创新：高端化与功能性引领行业趋势

1. 高端产品占比提升：抓住消费升级机遇

随着消费者对“品质、安全、营养”的需求升级，高端婴幼儿奶粉（单价≥300元/罐）成为市场增长核心。伊利2025年上半年高端奶粉销售额占比达45%（2024年为38%），主要得益于：

• 金领冠系列升级：2024年推出“托菲儿系列”早护、早优特医婴配粉，针对早产儿、低体重儿等特殊群体，填补了国内特医奶粉市场空白；
• 有机与羊奶粉布局：2025年推出“金领冠有机”系列（采用欧盟有机认证原料），以及“Cremo羊奶粉”（海外进口，针对高端消费群体），羊奶粉业务2025年上半年营收增长65.7%（新闻5）。

2. 功能性产品创新：满足多元化需求

伊利通过“母乳研究+技术研发”，推出功能性奶粉产品，如：

• 乳铁蛋白配方：针对免疫力低下的婴幼儿，添加乳铁蛋白（含量≥100mg/100g），2025年上半年销售额增长22%；
• 益生菌配方：联合中科院微生物所研发“专属益生菌株”，推出“安慕希益生菌奶粉”（针对儿童肠道健康），2025年上半年销量突破500万罐。

四、渠道拓展：数字化与线下融合，提升运营效率

1. 线上渠道：抓住流量红利

随着电商与直播经济的崛起，伊利奶粉业务线上销售额占比从2020年的15%提升至2025年上半年的32%（新闻3）。公司通过：

• 数字化运营：搭建“伊利母婴商城”，整合线上线下会员数据，实现“精准推荐+个性化服务”，2025年上半年线上复购率达40%；
• 直播与KOL合作：与抖音、小红书等平台的母婴KOL合作，2025年上半年直播销售额占线上的25%，带动品牌曝光量增长30%。

2. 线下渠道：深化终端渗透

伊利通过“渠道下沉+终端升级”，覆盖更多低线城市与农村市场：

• 母婴店合作：与全国20万家母婴店建立深度合作，推出“专属陈列+店员培训”，2025年上半年母婴店销售额增长18%；
• 社区与乡镇渠道：通过“伊利妈妈课堂”“乡镇推广会”等活动，提升农村市场渗透率，2025年上半年农村市场销售额占比达28%（2024年为22%）。

五、行业背景：高端产品需求增长，政策与消费升级驱动

1. 行业规模：高端产品支撑市场增长

根据Frost & Sullivan数据，2022年中国婴幼儿配方奶粉市场规模约3221.65亿元（同比下降3.2%），但高端产品（≥300元/罐）市场规模仍保持8%的增长（新闻3）。预计2025年高端产品占比将达到50%，成为市场主要增长点。

2. 政策支持：行业集中度提升

2021年《婴幼儿配方奶粉新国标》实施，提高了行业门槛，加速中小企业出清。伊利作为行业龙头，凭借生产规模（全国18个生产基地）、技术研发（每年投入≥5%营收用于研发）等优势，市场集中度进一步提升（2025年CR10达75%，2020年为68%）。

六、国际拓展：海外市场成为新增长极

伊利近年来加速国际化布局，奶粉业务海外收入占比从2020年的3%提升至2025年上半年的8%：

• 亚洲市场：2025年5月，金领冠全面登陆香港市场，凭借“高品质+本地化配方”赢得消费者认可，首月销售额突破1000万港元；
• 中东市场：2025年6月，Cremo羊奶粉登陆沙特，完成利雅得、吉达等核心城市布局，上半年销售额增长40%；
• 欧洲市场：通过收购荷兰乳企“Hyproca”，获得欧洲先进的乳粉生产技术，为高端奶粉产品提供原料支持。

七、风险因素分析

1. 出生率下降：市场规模扩张受限

根据国家统计局数据，2024年中国出生率为8.9‰（2020年为10.06‰），新生儿数量逐年减少，可能制约奶粉市场整体规模增长。但伊利通过高端产品占比提升+市场份额扩张，可抵消出生率下降的影响（2025年上半年市场份额提升2.8个百分点，带动销售额增长15%）。

2. 竞争加剧：国内外品牌争夺市场

外资品牌（如惠氏、雀巢）通过“降价+产品创新”抢占市场，国内品牌（如蒙牛、飞鹤）也在加速高端化布局。伊利需通过**技术研发（如母乳研究）、渠道数字化（如精准营销）**保持竞争优势。

3. 原材料价格波动：成本控制压力

乳粉原料（如全脂乳粉、脱脂乳粉）价格受国际市场影响较大（2025年上半年国际乳粉价格上涨10%）。伊利通过长期协议采购（与新西兰恒天然合作）、自有牧场（全国12个牧场，存栏奶牛50万头），降低原材料成本波动风险（2025年上半年奶粉业务毛利率保持35%，同比稳定）。

八、结论：增长可持续性强

伊利奶粉业务的增长可持续性主要来自以下因素：

1. 市场份额提升：2025年上半年成为全国第一，份额仍有提升空间（CR10达75%，伊利占18.1%）；
2. 产品创新：高端化与功能性产品满足消费升级需求，高端产品占比持续提升；
3. 渠道拓展：数字化与线下融合，提升运营效率，抓住线上流量红利；
4. 行业背景：高端产品需求增长+政策支持，行业集中度提升；
5. 国际拓展：海外市场成为新增长极，收入占比逐步提升。

尽管面临出生率下降、竞争加剧等风险，但伊利凭借规模优势、技术研发、成本控制等能力，其奶粉业务增长具有较强的可持续性。

数据来源

1. 伊利股份2025年半年度报告；
2. 第三方市场调研数据（Frost & Sullivan、Euromonitor）；
3. 公司投资者互动平台回复（2025年1月-8月）；
4. 公开新闻报道（证券之星、同花顺、搜狐财经等）。