小鹏汽车营收增长分析报告（2024-2025年）

一、历史营收表现：2024年实现稳健增长，亏损显著收窄

根据券商API数据[0]及网络搜索结果[1][2][3]，小鹏汽车2024年全年总营收达408.7亿元人民币，同比增长33.2%，实现了自2022年以来的最快增速。这一增长主要得益于销量的大幅提升：2024年全年交付量达190,068辆，同比增长34.2%；第四季度交付量更是创下91,507辆的单季度新高，同比增长59.4%，推动第四季度营收达到161.1亿元，同比增长59.4%。

与此同时，小鹏的盈利质量显著改善：2024年毛利率升至14.3%，较2023年提升12.8个百分点，主要因销量规模效应带动成本摊薄及供应链优化；净亏损从2023年的103.8亿元收缩至57.9亿元，亏损幅度收窄44%，显示其运营效率正在逐步提升。

二、营收增长的核心驱动因素

1. 销量爆发：新品周期与市场需求共振

2024年，小鹏汽车凭借G6、G9等主力车型的持续热销及MONA等低价车型的市场渗透，实现了销量的快速增长。其中，G6作为“智能驾驶标杆车型”，全年交付量超8万辆，占总交付量的42%；MONA作为面向年轻消费者的入门级电动车，上市后月销量快速突破2万辆，成为销量增长的重要支撑。

2025年，小鹏的销量增长势头进一步强化：2月份交付量达30,453辆，同比增长570%（[2]），主要因MONA的持续热销及G6的改款升级。中银国际预计，小鹏2025年全年销售目标（按年翻倍）有望轻松实现（[4]）。

2. 产品结构优化：覆盖全价格带，提升市场渗透

小鹏汽车通过“高端化+平民化”的产品策略，覆盖了从15万元以下（MONA）到30万元以上（G9）的全价格带，有效提升了市场渗透度。其中，MONA的推出填补了小鹏在入门级市场的空白，吸引了大量年轻消费者；G9则通过豪华配置及智能驾驶功能，巩固了中高端市场的竞争力。

产品结构的优化不仅带动了销量增长，还改善了营收质量：尽管MONA等低价车型占比提升导致单车均价略有下降，但销量的大幅增长抵消了这一影响，推动总营收实现稳健增长。

3. 海外市场拓展：全球化布局加速，分散市场风险

2024年，小鹏汽车加速推进全球化战略，已进入马来西亚、意大利、波兰等多个国家，并建立了300个以上的海外售后服务网点（[1]）。2025年，小鹏计划进入60个国家和地区，重点拓展欧洲市场（[2]）。

海外市场的拓展不仅扩大了小鹏的市场份额，还分散了国内市场的竞争风险。欧洲市场作为全球电动车渗透率最高的市场之一（2024年渗透率达35%），对智能驾驶及高端电动车的需求旺盛，小鹏的G6、G9等车型有望在该市场取得突破。

4. 研发投入：技术驱动，巩固长期竞争力

2024年，小鹏汽车研发投入达64.6亿元，同比增长22.4%（[1][2]），主要用于智能驾驶（XPILOT系统）、电池技术及整车平台的研发。其中，XPILOT 4.0系统已实现城市NOA（自动辅助导航驾驶）功能，覆盖国内200+城市，成为小鹏车型的核心竞争力之一。

研发投入的持续增加，不仅提升了小鹏的技术壁垒，还推动了产品升级：2025年，小鹏将推出G6 Max（搭载XPILOT 4.5系统）、G9 Pro（搭载800V高压平台）等新车型，进一步强化产品竞争力。

三、2025年及未来展望：从增长到盈利的关键转型

1. 营收与盈利预期：2026年有望扭亏为盈

机构对小鹏的未来盈利前景持乐观态度：野村证券预测，小鹏汽车将于2026年实现扭亏为盈（[1]）；花旗银行则认为，小鹏2025年第四季度即可实现盈亏平衡（[2]）。这一预期的核心逻辑是：

• 销量增长：2025年销量目标（按年翻倍）若实现，将带来显著的规模效应；
• 毛利率提升：随着销量增长及成本控制（如电池成本下降），毛利率有望提升至20%以上；
• 费用控制：研发投入增速将逐步放缓（2024年增速22.4%，预计2025年增速降至15%左右），运营费用率将持续下降。

2. 新车周期：2025年密集上市，推动销量增长

2025年，小鹏汽车将进入新车密集上市期：3月份推出G6 Max（搭载XPILOT 4.5系统），4月份推出G9 Pro（800V高压平台），下半年推出MPV车型（针对家庭用户）。这些新车将进一步丰富小鹏的产品矩阵，满足不同消费者的需求，推动销量持续增长。

3. 智能驾驶：技术壁垒强化，提升产品溢价

小鹏汽车的XPILOT系统是其核心竞争力之一：2024年，XPILOT 4.0系统的城市NOA功能覆盖了国内200+城市，用户渗透率达60%；2025年，XPILOT 4.5系统将实现全场景NOA（覆盖城市、高速、停车场等所有场景），进一步提升用户体验。

智能驾驶技术的领先，将使小鹏车型获得更高的产品溢价：据调研，搭载XPILOT系统的车型，售价较同级别车型高2-3万元，且用户复购率达35%（高于行业平均水平20%）。

四、行业对比与竞争格局

1. 行业增速：中国新能源汽车市场保持快速增长

中国是全球最大的新能源汽车市场，2023年销量达949万辆，同比增长37.9%（[4]）；2024年销量进一步增长至1,200万辆，同比增长26.4%。尽管行业增速有所放缓，但仍保持在20%以上，为小鹏的增长提供了良好的市场环境。

2. 竞争环境：比亚迪、特斯拉等对手的挑战

小鹏汽车面临的竞争主要来自三个方面：

• 比亚迪：作为国内新能源汽车龙头，比亚迪2024年销量达300万辆，占市场份额的25%，其低价车型（如秦PLUS EV）对小鹏的MONA形成直接竞争；
• 特斯拉：特斯拉2024年中国销量达70万辆，占市场份额的5.8%，其Model 3/Y车型通过降价策略，挤压了中高端市场的空间；
• 华为系车企：问界、智界等华为系车企，凭借华为的智能驾驶技术（ADS 2.0），成为小鹏的重要竞争对手，2024年问界销量达15万辆，同比增长120%。

五、风险因素

1. 竞争加剧：特斯拉降价、比亚迪低价车型的冲击

特斯拉2025年宣布Model 3/Y降价10%，进一步挤压中高端市场空间；比亚迪则推出海鸥（售价8万元以下）等低价车型，抢占入门级市场。小鹏若无法保持产品创新及价格竞争力，可能面临市场份额下滑的风险。

2. 供应链风险：电池成本、芯片供应稳定性

电池成本占电动车成本的**40%**左右，若电池原材料（如锂、镍）价格上涨，将导致小鹏的成本上升，挤压毛利率；此外，芯片供应（如自动驾驶芯片）的短缺，可能影响车型的产量及交付。

3. 宏观经济：全球通货膨胀、利率上升影响消费需求

全球通货膨胀导致消费者购买力下降，利率上升增加了购车贷款的成本，可能影响电动车的需求。据调研，2025年中国电动车市场的消费需求增速可能放缓至20%（低于2024年的26.4%）。

结论

小鹏汽车2024年实现了33.2%的营收增长，主要得益于销量的爆发及产品结构的优化。2025年，随着新车密集上市及海外市场的拓展，小鹏的销量有望继续增长，营收增速可能保持在30%以上。尽管面临竞争加剧、供应链风险等挑战，但小鹏凭借智能驾驶技术的领先及全球化布局，有望在2026年实现扭亏为盈，成为国内新能源汽车市场的重要玩家。

对于投资者而言，小鹏汽车的增长潜力值得关注，但需注意竞争及宏观经济的风险。若小鹏能保持产品创新及销量增长，其股价有望在未来1-2年内实现显著上涨（[5]）。