2025年09月上半旬 中化国际锂电业务投资分析：500亿布局全产业链

中化国际（600500.SH）是

，以“精细化学绿色生活”为愿景，战略聚焦化工新材料主业，同时积极拓展新能源领域。根据公司2025年中报[0]，其业务涵盖基础原料及中间体、高性能材料、聚合物添加剂、化工材料营销等板块，其中，布局覆盖“正极材料-负极材料-动力电池”全产业链，目标打造“矿-材料-电池-整车”的闭环生态。

中化国际的锂电投资始于2016年，通过

模式快速切入产业链关键环节，截至2025年上半年，累计投资规模已超（不含后续产能扩张计划），具体布局如下：

正极材料是锂电池成本的核心构成（约占40%），中化国际通过

布局三元正极材料。根据网络公开信息[2][5]，该项目，规划建设，分阶段实施：

• 2019年9月，1500吨/年NCM正极材料项目满负荷生产；
• 2022年前，完成5万吨产能全部建成，产品主要供应宝马等高端客户。

负极材料方面，中化国际通过

在河北邯郸磁县建设[2]，，其中一期投资6亿元，主要生产高容量、长寿命的负极材料，用于高端动力电池。

动力电池是锂电产业链的核心环节，中化国际通过

和快速扩张产能：

1. 淮安骏盛项目
   ：2018年并购骏盛新能源（持股79.49%），获得其淮安锂电池生产基地[3][5]。该项目
   总投资100亿元
   ，规划产能
   8GWh
   （可满足10万辆电动车需求），2019年一期投产，2025年全部达产后将成为华东地区重要的动力电池生产基地。
2. 扬州锂电基地
   ：2021年与扬州市政府签署战略合作协议[3]，
   总投资约200亿元
   （分四期建设），规划产能
   20GWh
   ，预计2025年全部建成。该项目是公司
   华东主基地
   ，主要配套宝马等客户，2022年3月首期项目具备量产能力。
3. 太原锂电池产业基地
   ：2019年与太原市政府签署框架协议[2]，
   总投资200亿元
   ，规划产能
   30-50GWh
   ，2019年计划投资15亿元，用于建设电池生产线及配套设施。

1. 短期：净利润承压，但现金流稳健
   
   根据2025年中报[0]，公司营收243.53亿元（同比微增），但净利润为-9.14亿元（同比下降），主要因锂电项目
   前期投入大、产能未完全释放
   （如扬州项目仍在建设中）。不过，公司
   经营性现金流同比增长60%-70%
   （2025年中报），说明锂电项目的订单储备充足，现金流韧性强。
2. 长期：产能释放后将成为营收核心来源
   
   若扬州（20GWh）、淮安（8GWh）、太原（30-50GWh）项目全部建成，中化国际动力电池产能将超
   80GWh
   ，按当前市场均价
   0.8元/Wh
   计算，年营收将超
   64亿元
   （仅动力电池板块），加上正极、负极材料的贡献，锂电业务年营收有望突破
   200亿元
   ，成为公司第一大营收板块。

1. 全产业链协同
   ：从正极、负极材料到动力电池的垂直整合，可降低供应链成本（如正极材料供应给自家电池厂，避免外购溢价），提升产品质量控制能力。
2. 抓住新能源汽车市场机遇
   ：根据中国汽车工业协会数据，2025年中国新能源汽车销量预计达
   800万辆
   ，锂电池需求将超
   500GWh
   ，中化国际的80+GWh产能规划（2025年）可覆盖**16%**的市场需求，具备显著的规模优势。
3. 客户绑定
   ：与宝马等高端客户的合作（如扬州项目配套宝马），可保障产能消化，提升品牌影响力。

1. 行业竞争加剧
   ：宁德时代、比亚迪等头部企业占据约70%的动力电池市场份额，中化国际需通过技术创新（如高镍NCM正极、长寿命负极）差异化竞争。
2. 原材料价格波动
   ：锂、镍等原材料价格波动（如2024年锂价下跌20%）可能影响正极材料成本，需通过长期协议或自建矿源（如参股锂矿企业）对冲风险。
3. 产能过剩风险
   ：若行业产能扩张过快（如2025年全球锂电池产能预计超1000GWh），可能导致产品价格下跌，影响公司利润。

中化国际的锂电业务投资

，是公司转型新能源的关键举措。尽管短期净利润承压，但长期来看，随着产能释放（2025年扬州、淮安项目全部建成）和客户合作深化（如宝马配套），锂电业务将成为公司。建议关注公司（如淮安骏盛项目的量产爬坡情况）和（如宝马的采购量），这些指标将直接影响未来业绩表现。

（注：报告数据来源于公司2025年中报[0]及网络公开信息[2][3][5]。）