可靠股份成人失禁用品市场前景财经分析报告

一、行业现状与发展趋势

（一）市场规模与增长驱动

成人失禁用品市场是银发经济核心赛道之一，受益于人口老龄化、消费观念升级及政策支持，近年来保持快速增长。据《2023 生活用纸和卫生用品行业年度报告》数据，2023 年国内成人失禁用品市场规模达134.4 亿元，同比增长11.1%；2024 年行业延续上升态势，预计全年规模超150 亿元（复合增长率约 11%）。

增长驱动因素主要包括：

1. 老龄化趋势：国内 65 岁及以上人口占比从 2010 年的 8.9%升至 2023 年的 14.2%（国家统计局），老年人群是成人失禁用品核心消费群体（占比约 70%），需求持续释放。
2. 消费观念升级：消费者从“价格导向”转向“品牌与舒适导向”，中高端纸尿裤（单价 1-2 元/片）替代低端护理垫（单价 0.5-1 元/片）成为主流，产品结构升级推动市场“价量齐升”。
3. 政策支持：政府推进“银发产业”发展（如《“十四五”健康老龄化规划》），长护险试点扩大（覆盖 49 个城市，2023 年基金支出 340 亿元），推动成人失禁用品进入医保或政府采购目录，提升市场渗透率。

二、公司业务与竞争地位

（一）业务布局

可靠股份（301009.SZ）是国内成人失禁用品龙头企业，主营业务涵盖成人失禁护理用品（占比 85%）及养老服务（占比 15%），采用“自主品牌+ODM”双轮驱动模式：

• 自主品牌：拥有“可靠”“吸收宝”“安护士”等品牌，覆盖高、中、低市场，其中“可靠”为行业TOP1 品牌（市占率 9.4%，2024 年数据）。
• ODM 业务：为国内外知名品牌（如尤妮佳、金佰利）提供代工服务，占比约 30%，利用规模效应降低成本。

（二）竞争优势

1. 市场份额领先：据三个皮匠报告（2024 年），可靠股份市占率9.4%，位居行业第一；第二名恒安国际（“安而康”）市占率 7.9%，CR5 合计不足 30%，行业集中度低，龙头企业仍有提升空间。
2. 渠道布局完善：
   • 线上：自主品牌线上销售占比超 60%，2024 年双十一蝉联电商平台（天猫、京东）单品类销售冠军，品牌影响力突出。
   • 线下：拓展医院周边店、OTC、养老院、特通渠道（如政府采购），参与长护险项目招标，覆盖医疗与养老场景。
3. 研发与产品创新：加大研发投入（2024 年上半年研发费用同比增长 15%），推出智能感知（如湿度提醒）、可持续材料（如可降解纸尿裤）等差异化产品，满足个性化需求。

三、财务表现与盈利能力

（一）近期财务数据（2025 年中报）

• 营收：3.84 亿元，同比增长8.2%（略低于行业平均 11%，主要因消费降级压力）；
• 净利润：4573 万元，同比增长12.5%（增速高于营收，主要因采购降本及毛利率提升）；
• 毛利率：约35%（同比提升 2 个百分点，主要因原材料（如绒毛浆、高分子吸水树脂）采购成本下降 5%）；
• EPS：0.2 元/股，同比增长11.1%（符合行业增长趋势）。

（二）盈利能力分析

• ROE：2025 年上半年 ROE 约12%（行业平均 8%），位居行业前列，主要因净利润率提升（11.9% vs 行业平均 9%）及资产周转率稳定（0.8 次/年）。
• 成本控制：通过规模采购（原材料占比 60%）、优化生产流程（产能利用率提升至 85%），有效降低单位成本，应对市场竞争压力。

四、策略与未来展望

（一）核心策略

1. 品牌与产品升级：聚焦“可靠”主品牌，提升品牌溢价（目标 2025 年品牌价值超 50 亿元）；推出高端定制化产品（如针对重度失禁患者的高吸收纸尿裤），拓展细分市场。
2. 渠道深化：线下重点布局长护险合作机构（目标 2025 年覆盖 100 家养老院、500 家医院），线上加强社交媒体营销（如抖音、小红书），提升年轻消费者（为父母购买）的品牌认知。
3. 研发投入：2025 年研发费用占比目标5%（当前 3%），重点研发智能失禁用品（如集成传感器的纸尿裤，实时监测湿度）及可持续材料（如竹纤维、可降解塑料），引领行业技术升级。

（二）未来展望

• 市场份额提升：预计 2025 年市占率将升至11%（行业 CR5 升至 35%），主要因线下渠道拓展及产品差异化优势。
• 营收与利润增长：预计 2025 年营收超8 亿元（同比增长 10%），净利润超1 亿元（同比增长 15%），主要因毛利率提升（目标 37%）及销量增长（10%）。
• 长期潜力：随着老龄化加剧（2030 年 65 岁及以上人口占比将达 18%）及消费观念进一步升级（中产阶级老龄人口占比升至 30%），成人失禁用品市场规模有望在 2030 年突破300 亿元，可靠股份作为龙头企业，有望占据**15%**以上市场份额，成为全球成人失禁用品领先品牌。

五、风险因素

1. 市场竞争加剧：行业集中度低，新进入者（如母婴品牌跨界）及现有对手（如恒安、维达）加大投入，可能导致价格战（2024 年产品均价下降 3%）。
2. 消费降级压力：经济下行导致部分消费者转向低端产品（如护理垫），影响公司高端产品销量（占比 40%）。
3. 原材料价格波动：绒毛浆、高分子吸水树脂等原材料价格受国际市场影响（如原油价格上涨），可能挤压毛利率（若价格上涨 10%，毛利率将下降 3 个百分点）。
4. 渠道拓展难度：线下渠道（如养老院、医院）进入门槛高（需资质认证），拓展速度可能低于预期（目标 2025 年线下占比升至 40%，当前 30%）。

结论

可靠股份作为国内成人失禁用品龙头企业，受益于行业增长（老龄化、消费升级）、自身竞争优势（市场份额、渠道、研发）及策略布局（品牌升级、渠道深化），未来有望保持稳健增长。2025 年预计营收超 8 亿元，净利润超 1 亿元，市占率升至 11%；长期来看，随着市场规模扩大（2030 年 300 亿元），公司有望成为全球领先品牌，投资价值显著。

（注：数据来源：公司 2025 年中报[1]、三个皮匠报告[2]、生活用纸行业年度报告[4]、网络搜索[5]。）