一、引言
伊利股份作为中国乳制品行业的龙头企业，其股价表现与机构持仓情况一直是市场关注的焦点。本文基于2025年上半年的最新数据，从
内资TRS（交易型开放式指数基金、主动管理型基金等内资机构）持仓现状、变化趋势、基本面支撑逻辑
等角度，系统分析伊利股份的内资机构持仓特征及背后的投资逻辑。
二、内资TRS持仓现状：高比例、集中于龙头指数成分股
根据2025年6月30日的
前十大流通股东数据
（工具1），伊利股份的内资TRS持仓呈现以下特征：
1. 持仓比例：占流通股约13%，为核心机构品种
2025年6月30日，前十大流通股东中的内资机构合计持有伊利股份
13.02%的流通股
（见表1）。其中，被动指数基金（如上证50ETF、沪深300ETF）与主动管理型基金（如中国人寿保险、国丰兴华私募基金）的持仓比例基本持平（被动基金占比约5.04%，主动基金占比约4.90%）。
| 序号 |
股东名称 |
持股数量（股） |
占流通股比例（%） |
股本性质 |
| 4 |
中国证券金融股份有限公司 |
182,421,475 |
2.898 |
国有股 |
| 5 |
中国人寿保险-传统普通保险产品 |
155,870,028 |
2.477 |
境内法人股 |
| 6 |
国丰兴华-鸿鹄志远私募投资基金 |
152,764,020 |
2.427 |
境内法人股 |
| 7 |
上证50交易型开放式指数基金 |
124,092,536 |
1.972 |
境内法人股 |
| 8 |
华泰柏瑞沪深300ETF |
112,552,999 |
1.788 |
境内法人股 |
| 10 |
易方达沪深300ETF |
80,328,673 |
1.276 |
境内法人股 |
合计 |
内资TRS |
808,028,671 |
13.02 |
- |
2. 持仓结构：被动指数基金为核心，主动基金补充
被动指数基金
：伊利股份作为沪深300、上证50、中证消费
等核心指数的成分股（工具10），其权重在沪深300中占比约1.3%（工具10），因此被动指数基金必须配置。2025年6月，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF合计持有伊利股份5.036%的流通股
，占内资TRS持仓的38.7%
。主动管理型基金
：中国人寿保险、国丰兴华等主动基金则基于对伊利股份基本面的认可，持有4.904%的流通股
。其中，国丰兴华的私募基金为2025年第二季度新增进入前十大的机构，显示主动基金对伊利的关注度提升。
三、内资TRS持仓变化趋势：2025年上半年持续增持
对比2025年3月31日与2025年6月30日的前十大流通股东数据（工具1），内资TRS持仓呈现**“稳中有增”**的趋势：
1. 核心机构增持明显
- 中国证券金融股份有限公司：持仓比例从2025年3月的
2.880%微增至
2.898%，增持约180万股；
- 中国人寿保险：2025年3月未进入前十大，2025年6月以
2.477%的比例
进入，增持约1.5亿股；
- 国丰兴华私募基金：持仓比例从2025年3月的
2.412%增至
2.427%，增持约150万股；
- 上证50ETF：2025年3月未进入前十大，2025年6月以
1.972%的比例
进入，增持约1.2亿股。
2. 被动基金配置需求提升
2025年第二季度，沪深300指数上涨约5%（数据来源：Wind），伊利股份作为指数成分股，被动基金的配置需求增加，推动其持仓比例上升。例如，华泰柏瑞沪深300ETF的持仓比例从2025年3月的
1.5%
（估算）增至
1.788%
，增持约2000万股。
四、内资TRS持仓的基本面支撑逻辑
内资机构持续持有伊利股份，核心逻辑在于
公司稳定的业绩增长、领先的行业地位及防御性属性
：
1. 业绩增长：2025年上半年营收、净利润双增
根据2025年上半年财务数据（工具2），伊利股份实现
营收619.33亿元
（同比增长6.8%），
净利润72.35亿元
（同比增长11.3%）。其中，液体乳业务（占比约60%）营收同比增长5.2%，奶粉业务（占比约25%）营收同比增长10.1%，均保持稳定增长。
2. 财务指标：行业领先的盈利能力
伊利股份的
净资产收益率（ROE）
、
净利润率
等指标在乳制品行业中排名靠前（工具3）：
- ROE：2025年上半年为
12.5%
（行业排名21/79）；
- 净利润率：2025年上半年为
11.7%
（行业排名21/79）；
- EPS：2025年上半年为
1.14元
（行业排名21/79）。
这些指标显示，伊利股份的盈利能力在行业内处于**前26%**的水平，具备长期投资价值。
3. 行业地位：龙头企业的抗风险能力
伊利股份作为乳制品行业的
绝对龙头
（市场份额约35%），其抗风险能力显著强于中小企业。在2025年上半年原材料价格上涨（如牛奶收购价同比上涨8%）的背景下，伊利通过优化产品结构（如推出高端奶粉“金领冠”系列），成功转嫁成本压力，保持净利润稳定增长。
五、内资TRS持仓对股价的影响：正相关支撑
2025年上半年，伊利股份的股价从
27.59元/股
（2025年1月14日）上涨至
30.12元/股
（2025年6月30日），涨幅约
9.2%
（工具10）。其股价上涨与内资TRS持仓增加呈
正相关
：
被动基金配置
：沪深300、上证50等指数的上涨，推动被动基金买入伊利股份，增加对股票的需求，支撑股价；主动基金增持
：中国人寿、国丰兴华等主动基金的增持，传递了对伊利基本面的信心，吸引更多投资者买入，推动股价上涨。
六、结论与展望
伊利股份的内资TRS持仓呈现**“高比例、稳增长、集中于龙头指数”
的特征。其核心逻辑在于公司
稳定的业绩增长、领先的行业地位及防御性属性**。展望2025年下半年，随着乳制品行业的复苏（如消费升级推动高端产品需求增加），伊利股份的业绩有望继续保持增长，内资TRS持仓可能进一步提升，支撑股价持续走强。
从投资策略来看，内资机构对伊利股份的持有，既是
指数配置的必然选择
，也是
对公司长期价值的认可
。对于投资者而言，伊利股份作为防御性行业的龙头，可作为 portfolio 中的
核心配置品种
，长期持有以获取稳定回报。