2025年09月上半旬 伊利股份应付账款周转天数分析：2025年数据与行业对比

应付账款周转天数（Days Payable Outstanding, DPO）是衡量公司占用供应商资金时间的关键指标，计算公式为：
[ \text{应付账款周转天数} = \frac{\text{应付账款平均余额} \times 360}{\text{营业成本}} ]
其中，

取期间期初与期末余额的平均值（若缺乏期初数据，用期末余额近似）；为期间内公司销售商品或提供劳务的成本总额。

根据券商API数据[0]，伊利股份（600887.SH）2025年半年度财务数据如下：

• 2025年6月30日应付账款余额：12,432,620,114.86元（期末余额）；
• 2025年上半年营业成本：39,509,196,192.71元（半年度数据）。

由于缺乏2025年初（2024年末）应付账款数据，暂用期末余额近似计算半年度应付账款平均余额（注：若用全年数据，需补充2024年末应付账款）：
[ \text{应付账款平均余额} \approx 12,432,620,114.86 \text{元} ]
[ \text{全年营业成本} \approx 39,509,196,192.71 \times 2 = 79,018,392,385.42 \text{元} ]
[ \text{应付账款周转天数} = \frac{12,432,620,114.86 \times 360}{79,018,392,385.42} \approx 56.5 \text{天} ]

根据网络搜索数据[1]，伊利股份2011-2019年应付账款周转天数稳定在

，处于乳制品行业中游偏上水平（同期行业平均约45-55天）。2025年上半年计算结果（56.5天）符合历史趋势，说明公司与供应商的议价能力保持稳定。

伊利作为全球乳制品龙头企业（2024年营收超1,200亿元），采购规模庞大（主要原材料为牛奶、包装材料等），对供应商的依赖程度低。供应商为维持与伊利的合作关系，通常愿意提供较长的付款期，这是其应付账款周转天数较长的核心驱动因素。

应付账款周转天数与应收账款周转天数（DSO）、存货周转天数（DIO）共同构成现金循环周期（CCC）：
[ \text{现金循环周期} = \text{应收账款周转天数} + \text{存货周转天数} - \text{应付账款周转天数} ]
根据历史数据[2-5]，伊利应收账款周转天数仅

（因公司对经销商的收款政策严格，多为现款现货），存货周转天数（乳制品保质期短，库存周转快）。因此，现金循环周期约为**-15至-20天**（如2013年：2+35-56=-19天），意味着公司可占用供应商资金用于生产运营，资金压力极小。

乳制品行业集中度高，伊利、蒙牛、光明占据约70%的市场份额。伊利作为行业龙头，其应付账款周转天数高于蒙牛（约45-55天）、光明（约40-50天），反映其在供应链中的主导地位。

• 供应商关系风险
  ：若应付账款周转天数突然大幅延长（如超过70天），可能说明公司资金紧张，无法及时付款，导致供应商减少供货或提高价格；
• 政策风险
  ：若行业监管加强（如要求缩短付款期），可能压缩公司的应付账款周转天数；
• 原材料价格波动
  ：若牛奶、包装材料等价格上涨，供应商可能要求缩短付款期，以缓解自身资金压力。

根据伊利2025年半年度财务数据（应付账款124.33亿元，营业成本395.09亿元），其应付账款周转天数仍保持在历史区间内。结合公司的规模优势、资金状况（2025年中报货币资金175.55亿元）及行业地位，预计未来3-5年应付账款周转天数将维持

的稳定水平。

伊利股份应付账款周转天数处于行业较高水平，反映其在供应链中的强势地位及卓越的资金运营效率。较长的应付账款周转天数不仅缓解了公司的资金压力，还提高了股东回报率（ROE）——根据行业排名数据[1]，伊利ROE始终位于行业前20%（2024年ROE约15%）。

• 维持供应商关系
  ：尽管公司议价能力强，但应避免过度延长付款期，以免影响供应商的资金链（如2023年部分中小奶农因资金紧张减少供奶）；
• 优化库存管理
  ：继续降低存货周转天数（如通过数字化系统提高库存预测准确性），进一步缩短现金循环周期；
• 关注行业变化
  ：若行业竞争加剧（如新进入者抢占市场份额），需调整付款政策，以保持供应链稳定。

综上，伊利股份应付账款周转天数的稳定表现，是其作为乳制品龙头企业的核心竞争力之一，也是投资者评估其资金运营效率的重要指标。