新易盛AI业务前景分析报告

一、公司基本情况与AI业务定位

新易盛（300502.SZ）是全球领先的光收发器解决方案和服务提供商，成立于2008年，2016年登陆创业板。公司主营业务为光模块的研发、制造与销售，产品涵盖10G、25G、40G、100G、400G、800G、1.6T等多速率光模块，应用于数据中心、电信通讯、AI算力集群等核心场景。
从业务逻辑看，新易盛的AI业务并非直接从事AI算法或模型开发，而是通过高速光模块切入AI算力产业链——AI训练与推理需要海量数据传输，光模块作为“数据管道”，是连接服务器、机架与数据中心的核心器件，其性能（带宽、延迟、功耗）直接决定AI算力的效率。因此，公司的AI业务本质是为AI算力提供底层硬件支撑，核心产品为800G/1.6T高速光模块。

二、AI相关产品布局：技术与产能储备

新易盛的AI业务核心竞争力在于高速光模块的技术迭代与产能落地，具体布局如下：

800G光模块：当前AI算力主流
800G光模块是AI训练集群与推理集群的“标配”，用于实现服务器间的高带宽互联。公司已推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的800G光模块，2024年开始批量出货，2025年上半年点对点光模块业务营收104亿元（同比增长287%），主要贡献来自800G产品。
1.6T光模块：下一代AI算力核心
1.6T光模块是2025年及以后的主流需求，用于满足更大规模的AI集群（如GPT-4级别的模型训练）。公司2024年四季度开始小批量出货1.6T光模块，2025年正式批量交付，价格约为800G的2倍，将成为未来营收增长的核心驱动力。
硅光与相干光模块：技术壁垒提升
硅光模块（基于硅光子技术）具有高集成度、低功耗的优势，适合大规模AI集群；相干光模块（如400G ZR/ZR+）用于数据中心间的长距离传输。公司已实现硅光模块的量产，并布局相干光模块，进一步巩固技术壁垒。

三、市场需求：AI算力增长驱动光模块爆发

AI算力的增长（尤其是训练与推理的规模化）是光模块需求爆发的核心逻辑，具体表现为：

市场规模快速扩张
根据行业预测（2025年），全球AI集群光模块市场规模超70亿美元（同比增长75%），其中800G光模块需求1800万只（同比增长100%），1.6T光模块需求300-500万只（首次批量出货）。2026-2027年，随着1.6T大规模商用，市场规模将以**年均30%**的增速扩张，2027年或突破150亿美元。
推理侧需求激增
AI推理（如ChatGPT的实时响应）需要处理海量实时数据流，对光模块的低延迟、高带宽要求更高。国盛证券指出，推理阶段的光模块配比已从传统的“每GPU配3个”提升至“每GPU配5-8个”，进一步放大了需求。
海外客户需求强劲
新易盛的海外业务（主要面向全球主流互联网厂商与通信设备商）2025年上半年营收98.60亿元（同比增长354.36%），占总营收的94.5%。海外客户（如微软、谷歌、亚马逊）在AI领域的大规模投资（如英伟达GPU的采购），直接拉动了公司800G/1.6T光模块的销售。

四、财务表现：高速光模块驱动业绩爆发

2025年上半年，公司业绩呈现高速增长+盈利提升的特征，主要由AI相关的高速光模块驱动：

营收与净利润爆发
2025年上半年营收104.37亿元（同比增长282.64%），归母净利润39.42亿元（同比增长355.68%），均创历史新高。其中，800G光模块营收占比超60%，成为核心收入来源。
毛利率持续提升
2025年上半年综合毛利率47.43%（同比提升4.38个百分点），主要因产品结构优化（高附加值的800G/1.6T光模块占比提升）。其中，点对点光模块毛利率47.48%（同比提升4.12个百分点），进一步验证了高速产品的盈利优势。
研发投入保持高强度
2025年上半年研发投入3.34亿元（同比增长157.56%），研发费用率3.20%（同比下降1.55个百分点，主要因规模效应）。研发投入主要用于1.6T光模块、硅光模块及相干光模块的研发，确保技术领先。

五、竞争格局与未来展望

竞争优势
- 垂直整合能力：公司实现了从光器件芯片制造、封装到光模块制造的全产业链覆盖，降低了成本，提升了供应链稳定性（如芯片自给率超50%）。
- 技术领先：在800G/1.6T光模块、硅光技术等领域处于行业第一梯队，与华为、中兴、思科等厂商形成竞争壁垒。
- 海外客户资源：与全球主流互联网厂商（如谷歌、亚马逊）及通信设备商（如诺基亚、爱立信）建立了长期合作关系，海外营收占比超90%，抗风险能力强。
未来挑战
- 技术迭代压力：光模块速率从800G向1.6T、3.2T升级，需要持续的研发投入，若技术跟进不及时，可能失去市场份额。
- 价格竞争：随着更多厂商进入高速光模块领域（如中际旭创、天孚通信），价格可能逐步下降，挤压毛利率空间。
- GPU供应波动：AI算力依赖GPU（如英伟达H100），若GPU供应短缺，可能影响光模块的需求。
未来展望
公司未来的增长动力主要来自1.6T光模块的大规模商用（2025年开始批量出货，2026年成为主流）及AI推理侧需求的持续增长（如ChatGPT、文心一言等应用的普及）。预计2025-2027年，公司营收将保持50%以上的增速，净利润增速超60%，毛利率维持在45%以上（因1.6T产品价格较高）。

六、结论：AI业务前景向好

新易盛的AI业务前景乐观，主要基于以下逻辑：

产品契合需求：800G/1.6T光模块是AI算力的核心器件，市场需求爆发式增长；
技术与产能领先：公司在高速光模块领域的技术储备（如硅光、1.6T）与产能布局（垂直整合），确保了产品的竞争力；
财务表现强劲：2025年上半年业绩爆发，验证了AI业务的盈利能力；
海外客户支撑：与全球主流厂商的合作，为未来增长提供了稳定的订单来源。

尽管面临技术迭代与价格竞争的挑战，但公司的垂直整合能力与海外客户资源将帮助其应对这些挑战，保持行业领先地位。预计未来3-5年，公司AI业务将成为营收与净利润的核心贡献者，推动公司价值持续提升。