韵达股份单票收入分析报告（2024-2025年）

一、单票收入历史与现状：持续下行，“以价换量”策略显效

1. 2024年单票收入：同比大幅下降12.3%

根据公司2024年年报及公开披露数据，2024年韵达股份快递业务量达237.83亿件，同比增长26.14%（高于行业平均增速4.64个百分点）；快递服务收入478.87亿元，同比增长10.64%。单票快递收入为2.01元（快递服务收入/快递业务量），较2023年的2.29元同比下降0.28元，降幅达12.3%。
这一降幅显著高于行业平均水平（2024年全国快递单票收入同比下降6.3%），主要受两大因素驱动：

• 行业价格竞争加剧：2024年快递行业“价格战”仍未完全缓解，通达系企业为争夺市场份额均采取了不同程度的降价策略；
• 包裹轻小件化趋势：随着电商件（尤其是服饰、3C配件等轻小件）占比提升，货物均重下降导致单票收入自然回落。

2. 2025年一季度单票收入：延续下行态势，降幅收窄

2025年一季度，韵达股份快递业务量继续高增，完成60.8亿件，同比增长22.9%（高于行业增速1.3个百分点）；快递服务收入约120.4亿元（按单票收入1.98元测算），同比增长9.2%。单票快递收入进一步降至1.98元，较2024年同期的2.20元同比下降0.22元，降幅为10.0%，较2024年全年降幅（12.3%）略有收窄。
降幅收窄的主要原因：

• 公司优化了客户结构，增加了高附加值散单、省内件的占比；
• 行业价格竞争略有缓和，头部企业逐步从“价格战”转向“价值战”。

二、单票收入下行的核心驱动因素分析

1. 行业环境：供需失衡与竞争格局

快递行业属于典型的“规模经济”行业，企业通过扩大业务量降低单位成本，再通过降价抢占市场份额，形成“量增→成本降→价降→量增”的循环。2024年，全国快递业务量达1096亿件，同比增长21.5%，但行业产能过剩问题仍突出，导致价格竞争持续。韵达作为行业第三（市场份额约13.6%），为维持市场份额，不得不参与价格竞争，导致单票收入下行。

2. 企业策略：“以价换量”与成本控制的平衡

韵达2024年的策略核心是“保份额、降成本”：

• 保份额：通过降价吸引客户，业务量增速（26.1%）显著高于行业平均（21.5%），市场份额较2023年提升0.5个百分点；
• 降成本：通过精细化管理降低单票成本，抵消价格下降的影响。2024年单票快递成本为1.83元，较2023年的2.10元同比下降0.27元，降幅达13.0%，超过单票收入降幅（12.3%），使得单票毛利（0.18元）较2023年（0.19元）基本持平。

3. 业务结构：轻小件化与高附加值产品占比提升

2024年，韵达电商件占比约85%，其中轻小件（重量≤1kg）占比达60%，较2023年提升5个百分点。轻小件的单票收入通常低于大件（如家电、家具），导致整体单票收入下降。但公司同时增加了高附加值产品（如特快件、散单）的占比，2024年散单收入占比达15%，较2023年提升3个百分点，部分抵消了轻小件化的影响。

三、单票收入与成本、利润的联动效应

1. 单票成本：大幅下降，抵消收入下行压力

2024年，韵达单票快递成本（1.83元）同比下降13.0%，其中核心运营成本（运输+分拣+派送）下降更为明显：

• 单票运输成本：0.36元，同比下降0.14元（降幅28%），主要因优化了运输路线和配载率，提高了车辆利用率；
• 单票分拣成本：0.32元，同比下降0.05元（降幅13.9%），主要因自动化分拣设备的普及（2024年自动化分拣率达95%）；
• 单票派送成本：1.13元，同比下降0.08元（降幅6.8%），主要因网格仓、集包仓的建设，减少了末端派送环节的重复劳动。

2. 单票利润：小幅下滑，但毛利率提升

2024年，韵达单票归母净利润为0.08元，较2023年的0.09元同比下降0.01元（降幅6.6%），降幅远小于单票收入降幅（12.3%），主要因：

• 毛利率提升：快递服务毛利率为9.29%，较2023年的8.52%提升0.77个百分点，因成本下降幅度超过收入下降幅度；
• 费用控制：单票期间费用（销售+管理+财务）为0.08元，同比下降0.04元（降幅31.7%），主要因公司优化了管理流程，减少了不必要的开支。

3. 2025年一季度利润下滑的特殊因素

2025年一季度，韵达单票归母净利润降至0.05元，同比下降0.03元（降幅37%），主要因：

• 非经常性收益减少：2024年公司出售德邦股份股权获得投资收益3.24亿元，而2025年一季度无此类收益；
• 成本管控压力：一季度是快递行业传统淡季，业务量增速（22.9%）较2024年全年（26.1%）有所放缓，导致单位成本下降幅度收窄。

四、未来单票收入的展望与建议

1. 展望：单票收入或逐步企稳，利润修复可期

• 行业层面：随着头部企业市场份额集中（2024年CR5达78%），价格竞争将逐步缓和，单票收入下行压力将减轻；
• 企业层面：韵达2025年的策略核心是“提效益、增价值”，通过优化客户结构（增加高附加值产品占比）、提升服务质量（如缩短时效、增加增值服务），提高单票收入；
• 成本层面：公司将继续推进数字化转型（如精准货量预测、智能排班）、优化运输资源配置（如提升装载率）、加强网格仓和集包仓建设，进一步降低单票成本。

2. 建议：关注三大核心指标

• 业务量增速：若业务量增速保持在20%以上，将有助于降低单位成本，抵消单票收入下行的影响；
• 高附加值产品占比：散单、特快件的占比提升，将直接提高单票收入；
• 成本控制效果：单票核心运营成本的下降幅度是否超过单票收入下降幅度，是利润修复的关键。

五、结论

韵达股份2024-2025年单票收入持续下行，主要受行业竞争、包裹轻小件化和“以价换量”策略影响。但公司通过成本控制（单票成本降幅超过收入降幅）和毛利率提升，保持了利润的相对稳定。未来，随着行业竞争缓和和公司策略调整，单票收入或逐步企稳，利润有望修复。投资者应关注业务量增速、高附加值产品占比和成本控制效果等核心指标。