伊利股份ROE财经分析报告

一、ROE最新数据及计算说明

ROE（净资产收益率）是衡量企业股东权益回报水平的核心指标，计算公式为：
[ \text{ROE} = \frac{\text{归属于母公司股东的净利润}}{\text{归属于母公司股东的所有者权益}} \times 100% ]

1. 2025年上半年最新ROE

根据伊利股份（600887.SH）2025年中报财务数据（券商API数据[0]）：

• 归属于母公司股东的净利润（(n_income_attr_p)）：72.00亿元
• 归属于母公司股东的所有者权益（(total_hldr_eqy_inc_min_int)）：572.93亿元

2025年上半年ROE（半年度）：
[ \text{ROE} = \frac{72.00}{572.93} \times 100% \approx 12.57% ]

年化ROE（假设下半年盈利水平与上半年一致）：
[ 12.57% \times 2 = 25.14% ]

2. 历史ROE趋势

通过网络搜索数据[1][2][3]，伊利股份近五年ROE保持高位波动，具体如下：

• 2021年：加权ROE约25%（因毛利率下降，摊薄ROE首次低于20%）；
• 2022年：ROE回升至22%左右（受益于费用控制和产品结构升级）；
• 2023年：ROE约20%（行业竞争加剧，但龙头地位稳固）；
• 2024年：ROE约19.72%（近三年平均）；
• 2025年上半年：年化ROE约25%（净利率提升带动）。

二、行业对比：伊利股份ROE的领先地位

根据食品饮料行业2025年一季度数据（网络搜索[3]），行业整体ROE呈下行趋势，但伊利股份作为龙头，ROE显著高于行业平均：

指标	食品饮料行业平均	伊利股份
历史平均ROE	15.1%	16.99%
近三年平均ROE	7.7%	19.72%
近五年平均ROE	10.82%	22.55%
2025年上半年年化ROE	—	25.14%

注：行业平均ROE下行主要受预制菜、烘焙等细分领域竞争加剧影响，但伊利凭借“液态奶+奶粉+冷饮”三大核心业务的规模优势，保持了较高的股东回报水平。

三、ROE驱动因素分析（杜邦模型）

ROE的驱动因素可通过杜邦分析拆解为净利率、资产周转率、权益乘数三者的乘积：
[ \text{ROE} = \text{净利率} \times \text{资产周转率} \times \text{权益乘数} ]

1. 净利率：成本控制与产品结构升级的核心贡献

2025年上半年，伊利股份净利率约11.63%（72亿元净利润/619亿元营收），较2024年同期提升约2个百分点。主要原因：

• 成本控制：原奶价格趋于稳定，公司通过规模化采购降低原材料成本；
• 产品结构升级：金典、安慕希等高端产品占比提升（增速超30%），拉动整体毛利率上升；
• 费用优化：销售费用率较2024年同期下降约3.6个百分点（因疫情后库存消化完毕，费用投放效率提升）。

2. 资产周转率：运营效率的稳定支撑

2025年上半年，资产周转率约0.41次（619亿元营收/1495亿元总资产），较2024年同期略有提升。主要得益于：

• 渠道拓展：线上电商平台（如天猫、京东）销售额增长较快，线下便利店、专卖店覆盖进一步扩大；
• 库存管理：通过数字化系统优化库存周转，降低存货积压风险。

3. 权益乘数：杠杆水平的合理控制

2025年上半年，权益乘数约2.61（1495亿元总资产/573亿元股东权益），较2024年同期略有下降。说明公司在保持负债水平稳定的同时，通过盈利积累提升了股东权益，降低了财务风险。

四、未来展望：伊利股份ROE的可持续性

1. 有利因素

• 品牌与规模优势：伊利作为国内乳制品龙头，品牌知名度和市场份额（液态奶市占率超30%）为其提供了稳定的收入来源；
• 产品创新：持续推出高端产品（如有机奶、功能奶），提升产品附加值；
• 成本控制：通过上游奶源布局（如自建牧场）降低原奶成本波动风险。

2. 挑战因素

• 行业竞争：蒙牛、光明等竞争对手的挤压，可能导致费用投放增加；
• 原材料价格：原奶、包装材料价格波动可能影响毛利率；
• 消费升级：消费者对健康食品的需求变化，需持续创新以保持产品竞争力。

3. 预测

根据2025年公司计划（营收1070亿元，利润总额93亿元），假设净利润率保持11%左右，股东权益保持5%的增长（2025年末约590亿元），则2025年ROE约为：
[ \frac{1070 \times 11%}{(573 + 590)/2} \times 100% \approx 20% ]

五、结论

伊利股份2025年上半年年化ROE约25%，保持了历史高位。其ROE的核心驱动因素是净利率的提升（成本控制与产品结构升级）和资产周转率的稳定（渠道与库存管理）。尽管行业ROE呈下行趋势，但伊利作为龙头企业，凭借品牌、规模和创新优势，有望在未来保持18%-22%的ROE水平，为股东提供持续稳定的回报。

（注：数据来源：券商API[0]、网络搜索[1][2][3]）